该不该在价格下跌的时候买入？

发现在《简书》写投资类的文章很容易被风控，搞的很多文章不得不放到其他平台去，不过这几天又回来了，抱着一种侥幸心理，就像这个标题——该不该在价格下跌的时候买入？充满了侥幸的论证。

为什么说是侥幸的论证呢？因为有时候理论上对的东西行动上并不一定对，行动上对的理论上又讲不清楚，面对结果的最终审判时，任何一种说法都显的瑟瑟发抖，所以就用了侥幸这个词。

既然是这样，那这个问题对应的回答就没有意义了，因为这里说的再有道理，最终还是要看结果才能知道是否正确，即便答案与此处相符，也不能表明洞察到了什么，只是侥幸罢了。

说的没错，这是对自己写出这个标题时提出的反驳，但还是坚持要写一下，因为觉得还是有点意义，为什么？

这里有两个理由，一个是概率，另一个是洞察。

概率

概率想说的是，有些结果是可以预测的，这种预测不是基于可以判断最终结果，而是可以判断最终结果发生的概率。

洞察

洞察想说的是，无论是好的投资书、还是成功的投资者，都不会直接告诉我们该买哪只股票，因为市场是动态的，没有绝对正确的方法，所有言论只是为了让我们能够洞察到从理论到行动，再从行动到结果的验证过程中都发生了什么，并以此来提高投资的成功率。

以上两点就是接下来内容的核心出发点，感兴趣的话，可以继续往下看，不感兴趣或者之前有读过类似论述的，就可以跳过啦。

回到主线，该不该在价格下跌的时候买入呢？

用基金定投的逻辑来看是可以的，因为定投赚的是长期收益，只要未来大概率是上涨的就可以。价格下跌的时候买入不仅可以逞低价加仓，还可以平摊成本。

这是基金，那股票呢？也同样适用吗？这就不一定了，首先是投资标的不同，投基金是投资一个基金经理对股票的判断能力，这个可以讲把时间拉长的话，大概率是上涨的，因为基金经理会为了业绩有意识的去调整持仓，而且不会只持有一只股票，这在一定程度上就降低了亏损风险。

如果是我们个人去买股票，判断上涨还是下跌的概率就会存在很大问题，首先个人的专业知识问题；其次，认知上也不稳定（今天这样认为，明天那样认为）。

所以，就可能出现当初买入时认为的大概率事件不成立了，那还要坚持价格下跌的时候买入吗？

《股票大作手操盘术》作者 杰西·利弗摩尔在他的书中说：

如果你买了第一笔就损失了，不要补仓，否则你就是蠢到家了。绝不要企图低价追加持股以摊低损失。

利弗摩尔话很容易让我们怀疑巴菲特价值投资、格雷厄姆烟蒂理论中谈到的下跌就是捡便宜的说法，那孰对孰错呢？这里就要洞察一下他们说这些话的理由。

首先他们的共同认知是，没人能够预测价格的走势，唯一能做的就是提高投资的胜率（大概率）。

你可以赢得一场赛马比赛，但你不能赢得所有赛马比赛 —— 杰西·利弗摩尔

价值投资提高胜率的核心是价值回归，烟蒂理论也类似，当价格严重低于它实际资产价值时，就是买入的时机。但这里的难点就在于对价值的确认，如果能够确认其价值的真实性，那么低价时买入就是明智之举，并不会蠢到家。

但利弗莫尔并没有从价值这个角度出发，而是从价格和时间两个维度去判断下跌是否买入这个问题。

在他看来，如果你通过一些新闻或者一些信息得出某种涨跌的判断，请不要相信它，而是要等待市场的验证，因为市场变化并不像我们以为的那么明确且容易掌握。

这里的重点是等待市场的验证，如何等待市场的验证呢？它在书中举了一个例子：

一只股票当前价是25美元，其持续在22-28美元之间波动了很长时间，你的判断是能涨到50美元，你不需要在25元的时候就着急进入，而是要等到30美元的时候再进入，因为涨到30元才能验证你的判读是对的。

这是验证，还有个关键点是等待，这就跟时间有关。关于这点利弗莫尔提到了人性在“希望”和“恐惧”上的错位。

这两个词用巴菲特的话来讲就是“贪婪”和“恐惧”，但巴菲特讲的是对超买和超卖的判断，是买入或者卖出之前，利弗莫尔要讲的是买入后，他在书中也举了两个例子：

1.你在30美元的价位买入了一只股票，第二天它快速涨到了32美元或者33美元，你立即变得恐慌不安，觉得如果不立刻卖出获利，第二天就可能蒸发，所以匆忙卖出，获得蝇头小利（该抱希望的时候恐惧）但第三天可能涨到了35美元，第四天可能涨到了40美元。

2.你在30美元的价位买入了一只股票，第二天它跌到了28美元，你会觉得它只是回调，一定会再涨回来，于是继续等待，第三天它跌倒了20美元，你还是继续等待，直到越跌越低，（该恐惧的时候抱希望）。

这两个例子通俗点解释就是，有盈利的时候要有耐心等，以扩大收益，因为你判断对了。有亏损了不能有幻想，要赶紧卖，因为你已经犯错了。

有人会问，从20美元涨到30美元一定是得到市场验证了吗？会不会也是侥幸呢？利弗摩尔的说法是，除了价格的验证，还有他对数据上的统计，如果均支持买入持有，就是大概率事件，是值得坚持的。

这两年，资本市场经常听到一个词：——分化。背后的意思就是好的越来越好，差的越来越差。如果用利弗莫尔的方法，我们手上必然会卖掉那些看着好，但股价不涨的股票，而大量持有像茅台、特斯拉、拼多多这种涨了很多倍的股票。

所以，用利弗莫尔的价格时间模式来回答该不该在价格下跌的时候买入时，就要先设定二个前提，第一个是价值无法判断，第二个是效率优先，这两个点确定后，下跌买入就正如利弗莫尔所说，是愚蠢的，因为这种操作不仅低效，还是在逆势而为。

• 假设A、B都有价值，但A在上涨，B在下跌，从收益角度来讲，买入A就可以直接赚钱，买入B要等待一段时间后才能挣钱。

• 假设A、B都无价值，但A在上涨，B在下跌，还从收益角度来讲，还是先买入A要比买入B更有效率。

• 毕竟投资不是为了验证谁更有价值，而是为了获得实实在在的收益。

什么时候价格下跌该买入呢？就是那些价值被严重低估的股票，但前提依然是能确定价值的真实性，否则就可能变成一种想当然的低效投资。

总结

总的来说，价格下跌时买不买并没有绝对的答案，因为结果是验证判断的最终标准，而结果有时候并不统一（价格下跌的时候买了，结果赚钱了；价格下跌的时候没买，等上涨时才买的，结果没赚钱）。

但这并不代表写这些没有意义，因为没人可以赢得所有的赛马比赛，但赢1、2场并不困难，所以，以上内容主要是讲如何洞察赢1-2场比赛的方法。

如果我们擅长对企业价值的判断，就可以买入一些有价值但却被市场严重低估的股票（价格一直在跌）并长期持有。

如果我们不擅长对企业价值的判断，那不妨试试利弗莫尔的方法，首先，要以时间效率为前提，既不要幻想那些一直下跌的股票能快速反转，并赚得大钱。其次，找到那些正在上涨，且大概率还会上涨的股票，这个判断不是基于价值，而是基于判断后的价格验证，即先确定这个股票有潜力，再设定验证价格，当市场推动股票达到这个价格时，说明判断正确，开始建仓，并坚持持有。