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阿里跑道离钱最近，变现焦虑基本解除。百度或许是流量最多的，但变现方式单一，90%收入来源于“线上推广”，实体经济的广告投入就是它的天花板

腾讯的社交产品有极大粘性，可以不慌不忙试探各种变现方式：增值服务、广告、游戏、电商试了个遍，腾讯头上没有天花板，至多是几块乌云

增值服务

2001年QQ突破千万用户，移动增值服务占比77%，主要来自各种付费增值服务

所谓移动增值服务就是由电信运营商向用户收取，然后与腾讯分成

但寄人篱下，主要看政府脸色的业务，直到2007年才做到8亿，年均增长才8%。

中国移动、联通一度是腾讯天花板，直到互联网增值服务成了气候

与移动增值服务不同，互联网增值服务不用和有关部门分成，2005年，增值服务收入达到7.9亿，是移动增值服务的1.5倍

2011年推出的开放平台，腾讯开始自己坐庄，第三方开发商要看腾讯脸色了

到2012年，增速呈现台阶式下降，2017年上半年仅同比增长15%，增值服务高速增长期结束了

戏中有戏

腾讯增值服务由“网络游戏”和“社交网络”两部分构成

网游占了大头，2017年上半年，网游收入为466亿，占增值服务65%。其中“社交网络”收入包括会员、道具等特权，但说是社交游戏也没问题，如QQ秀，买它不还是为了玩吗

2015年以来，腾讯对增值服务依赖有所减少，增速放缓

广告

腾讯成互联网广告巨头是最近三年的事，2016年，广告收入270亿，占营收16%

2016年，中国广告行业收入6489亿，其中互联网广告2305亿，百度以645亿高居榜首，腾讯市场份额为12%

2017年之前，腾讯将广告分为“效果广告”和“品牌广告”，前者主要靠微信，后者靠移动媒体（腾讯新闻、腾讯视频）。2017后，腾讯将广告分为媒体广告、社交广告、其他广告

经济效益

增值服务

腾讯增值服务毛利率近似于游戏毛利率，早在2010年前就在60%-70%徘徊。

毛利率呈现出一定季节性，很多年都是Q2高和Q2低，似乎与学生学习、娱乐时间相关

广告

百度毛利率曾高达70%，近两年被爱奇艺拉低十几个百分点，腾讯受视频行业拖累，毛利率比百度还低10个点，说明烧钱力度之大，但因为有游戏业务，对全局影响不大

类似的，阿里轻松养活优酷，电商多金功不可没

经营利润与净利润

腾讯经营利润率受季节影响大，Q2、Q4分别是全年波峰、波谷

与AB竞争关系

腾讯和阿里竞争地方有很多，但真正短兵相接的还是支付。京东和阿里、腾讯视频和优酷，终究对全局竞争影响甚微

在广告领域，2016年，百度广告收入是腾讯2.4倍，如果可以颠覆掉其广告地位，腾讯市值张到6000多亿元不是难事。微信与百度搜索抢效果广告，腾讯视频与爱奇艺抢品牌广告，蛋糕就那么大，腾讯多了百度就会少