1. 雄安投资体量达万亿，初期实现三千亿
4 月21 日，新华社发布了《河北省新区规划纲要》，提出了雄安新区建设两步走的建设目标, 最终实现京津冀世界级城市群中的重要支点。根据《纲要》的具体内容，雄安新区未来的建设体量和空间基本敲定。我们预测，雄安新区未来的投资体量在万亿级别，初期的投资体量在3000 亿元左右。其中，基建投资2400 亿，生态环保投资600 亿。
1.1 政策护航，新区建设有序发展
2017 年4 月1 日，雄安新区正式成立。新区区位优势明显，地处京津冀腹地，距北京105 公里，距天津105 公里，距石家庄155 公里，距保定30 公里，距北京新机场55 公里。新区在功能上以集中疏解北京非首都工作为重点，探索人口密集地区优化开发模式、调整优化京津冀空间结构、打造高质量发展的现代化经济体系的新引擎，有着重大现实意义和深远历史意义。新区自成立以来，在国家政策的支持与引导下，稳步发展。
1.2 纲要总领，新区发展目标数字化
看好雄安新区的基础建设和环境保护投资。预计新区在2035 年将成为中国基建、环保投资体量最大、创新优惠政策最多和发展重视程度最高的区域经济发展规划地，雄安新区有望成为中长期强主题。
此次《纲要》在新区建设理念的基础上，细分并数字化了新区建设目标：
新区规划面积 1770 平方公里，设定530 平方公里的建筑用地;
确保新区生态系统的完整，蓝绿空间占比稳定在70%，城市绿化覆盖率超过50%；
人口密度 1 万人每平方公里；
规划形成“一主、五辅、多节点”的新区城乡空间布局。
1.3 借鉴深圳和浦东，看雄安新区发展
雄安新区前期将复制深圳特区和浦东新区的发展速度。虽然新区发展的初期整体可能更偏向地方性发展政策，但是新区发展的终极目标始终是京津冀世界级城市群中的重要支点城市。在新区的开发工作进程上，上海浦东新区与深圳特区的发展经历将对雄安新区起到重要的借鉴意义。再加上目前国家政策导向上的全力支持，我们预测，雄安新区的初期，将复制深圳特区和浦东新区的发展速度。通过上海浦东新区和深圳特区的固定投资的变化，我们可以简单推测雄安新区未来建设的投资趋势。浦东新区的发展初期（1991-1993）和深圳特区的发展初期（1980-1982）都经历了固定资产投资增速超过100%以上的阶段。
1.3.1未来智慧城市，雄安新区承接非首都功能
雄安新区的定位上与深圳和浦东略有不同，但发展速度或趋同。一方面，雄安新区的功能为疏解非首都功能，实现北京市的深层次改革，缓解首都的资源与人口压力，不同于深圳与上海的经济发展、对外开放核心城市的定位；但另一方面，雄安新区作为京津冀世界级城市群的重要一极的战略意义，有助于打破京津冀地区的发展不均衡。与长三角地区和珠三角地区相比，由于北京的政治中心属性导致资源较为集中，对周边地区的辐射带动作用减弱。雄安新区的建设有利于实现区域资源的均衡配置，实现京津冀世界级城市群，看齐长三角与珠三角地区。且雄安的建设将以探索创新型智慧城市为路线，与深圳和浦东相比，将落地更多的国内资金与更多政策护航。再加上深圳特区与浦东新区的发展经验，我们判断，雄安新区的发展速度将与浦东新区和浦东新区发展速度趋同。
我们预计新区的年均投资规模将突破千亿，未来投资总量将是万亿级别。2014 年雄县、容城、安新三县的固定资产投资分别为61.61 亿元，53.72 亿元，72.69 亿元，合计188.02 亿元，根据历史固定资产投资数据，我们假设至2017 年宣布新区成立之前，新区固定资产投资增速为20%，则2016 年三县固定资产投资将达到270 亿左右。2017 年起，参照浦东新区与深圳特区，假设新区固定资产投资增速为100%，我们预计雄安新区的年均固定资产投资在2018 年将突破千亿元，未来雄安新区年均固定资产投资规模将是千亿级别；浦东新区成立至今的26 年里，累计固定资产投资2.3 万亿元；深圳特区近10 年（2008-2017）累计固定资产投资2.7 万亿元，我们同样预计雄安新区的投资规模也将达到万亿级别。
1.4 中央财政资金主导，雄安建设融资多元化
未来雄安新区的建设资金主要来自于三个方面：中央政府拨款、地方政府投资、银行及政策性贷款和债券发行。由于雄安新区建设的政治导向性，雄安建设资金将会有很大一部分来自中央财政。新区的建设还将依靠迁入的央企、国企和金融机构进行融资。央企、国企普遍具有雄厚的资本实力和信用资质，在融资渠道和可融资金体量上具有优势，在银行信贷、债券融资、股权融资、资产证券化等领域发挥较大的作用。金融机构中，各大商业银行、政策性银行将积极对接雄安新区建设规划和融资需求，创新金融产品与服务，支持雄安新区建设。
2. “雄安质量”瞄准新高度，基建环保称雄
雄安新区前期发展的重点将是基础建设和环境保护项目。雄安在一开始就把有关项目的建设质量提升到了新的高度。中期目标定位在2035 年，有充裕的时间把雄安新区高质量的建成为绿色低碳、信息智能、宜居宜业、具有较强竞争力和影响力、人与自认和谐共生的高水平社会主义现代化城市。对于资本市场而言，《纲要》中数字化的具体建设目标，基本敲定了雄安新区未来的建设投资体量和空间。由于基建和环保项目的地域限制，我们参考北京地区的相关项目并进行对比，来预测新区前期的基建与环保项目。
2.1 新区建设基建为王
新区的轨道交通和高速公路建设项目将成为前期基建投资重点。随着一季度经济的平稳发展，市场风险偏好有望逐步回暖，高弹性及高确定性的雄安基建主题有望取得超额收益，尤其是在建材、钢铁、建筑等相关行业。参照北京的发展经验，我们大致可以估算出雄安新区所对应的基建方面，轨道交通和高速公路等多项投资体量。
2.1.1 四纵两横轨道交通，促进区域经济联动
雄安新区城市道路系统以轨道交通为主，设计了“四纵两横”区域高速铁路交通网络。“四纵”为京广高铁、京港台高铁京雄－雄商段、京雄－石雄城际、新区至北京新机场快线，“两横”为津保铁路、津雄城际－京昆高铁忻雄段。
2.1.2 四纵三横高速公路，推动区域交通网成型
新区同样规划了四纵三横的区域高速公路网，与轨道共同组成新区经济发展命脉。“四纵”为京港澳高速、大广高速、京雄高速（含新机场北线高速支线）、新机场至德州高速，“三横”为荣乌高速新线、津雄高速、津石高速（去年6 月份开建）。
2.2 新区规划环保优先
生态环保将是雄安新区建设的长期主题。《纲要》分别用“打造优美自然生态环境”和“建设绿色智慧新城”两个章节阐明了雄安的生态环境及绿色城市建设规划的重要性。《纲要》将雄安新区的生态建设以及环境治理由概念化推向数字化，明确了中期雄安新区生态环境的发展目标，坚持生态优先，确保生态系统完整。我们把雄安新区的环保工作分为三大部分：水治理、垃圾处理、生态绿化。
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