今年继续指数估值系列，前文已讲博格公式、盈利收益率、市净率等估值方法，今天再说一个非常神奇的指标——PEG。
在投资中历来有价值和成长两派之争，价值派强调以极端保守的低价买入公司股票，代表人物格雷厄姆，代表作捡烟蒂，成长派强调以合理的价格买入高速成长的公司股票，代表人物菲利普·费雪，代表作《怎样选择成长股》。
那有没有办法把两派结合起来，并用一个指标来衡量价值股和成长股的投资价值呢，有的，就是今天要讲的PEG。
PEG=PE/G，PE即为市盈率，G为盈利增长率，PEG可以称为“市盈率相对盈利增长比率”。举例，假如市盈率为20倍，盈利增长率为10%，则PEG=2，由此可见，该指标越低，代表越低估，所以越低越好。
我们很多人是从彼得.林奇那听说PEG指标的，因为他本人很喜欢用PEG指标来选股，但其实该指标的发明人是Jim Derrick Slater吉姆.德里克.斯莱特（1929.3月.日—2015.11.18），同样是位伟大而传奇的投资大师。关于他的故事，大家可以自行搜索了解。
初涉股市的人最先了解的就是市盈率指标，但这个指标并不是那么好用，有的股票市盈率很低，但股价就是不涨，有的股票市盈率很高，但它就是涨不停。
单纯依靠市盈率指标无法衡量不同股票间的贵贱，这是因为没有考虑另外一个重要的因素，即增长率，人们之所以给一家公司低市盈率的估值，就是因为它增长慢，甚至不增长，之所以给另一家公司高市盈率的估值，就是因为它增长快，典型例子比如腾讯，市值已经超过3万亿，但市盈率仍高达40倍以上。
PEG指标既考虑了市盈率，又考虑了盈利增长率，两者相除后，不同类型的公司股票就可以放在一起比较了，是价值和成长的结合体。
当然本文重点是对指数的比较，为什么避开个股，这是因为无论是市盈率，还是盈利增长率，对个股而言，都是特别不确定的，即使用PEG来选股的投资大师林奇和斯莱特，他们也是分散持股，相当于持有了一个自制的指数，况且他们也不仅仅是参考这一个指标。
比如斯莱特的选股策略：
PEG<1
PE<20
每股现金流>每股收益
最近一个月股价相对强弱势>最近一年股价相对强弱势>1
......
回到指数估值，那我们怎么确定PEG低到多少可以投资呢，不妨借鉴斯莱特的做法，当指数PEG<1时。
PEG<1意味着，指数赢利增长率如果为10%，则我们可以接受10倍以下的PE，高于10倍不投，指数盈利增长率如果为20%，则我们可以接受20倍以下的PE，高于20倍不投，赢率增长率越高，我们能够容忍的PE就越高。
注意，这里的赢利增长率是预期未来至少3-5年以上的增长率，有很大的主观判断在里面，好在我们投的是指数，指数的增长率的变动远小于个股，我们完全可以参考指数过去的增长率来预测未来。
同时，不要高估指数的增长率，如果过去一年指数的增长率特别高，我们并不能就此预测未来仍保持如此高的增长率，应考虑过去多年的增长率，过高的增长率不可持续。胆如果某年指数增长率变低了，我们倒要警惕，需适当降低预期增速。
先来看一下A股当前情况，全市场方面，增速约10%，PE约30，PEG=3，沪深300增速9%，PE约23.5，PEG=2.6，中证500增速15%，PE约27，PEG=1.8，中证红利增速5%，PE14.5，PEG=2.9，中证环保增速20%，PE约27，PEG=1.35，全指医药增速20%，PE约40，PEG=2，创业板指增速25%，PE约40，PEG=1.6.
粗略看，几乎很难找到PEG<1的指数，由此可见，特别低估的机会确实不常有，这是用绝对指标来衡量的，但我们也可以用相对指标，矮子里拔将军，相对而言，中证500、中证环保、创业板指等具有相对较好的投资价值，可参与定投，但不可all in。
当然这只是从PEG这一个指标去看的，如果真金白银投入，应灵活运用多个估值工具，从不同角度去评估，最终选定投资标的。
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