《趋势的力量》二:经济下行压力与股市上行动力

作者: 爱奔跑的读书者 | 来源:发表于2023-07-28 11:15 被阅读0次

GDP增速的提高，可以通过两个路径来实现，一种是内涵式增长，另一种是外延式扩张。西方发达经济体的增长大部分靠内涵式增长，中国经济则主要靠投资这一外延式扩张来实现，从而使得投资对GDP的贡献度远超全球平均水平。

股市作为经济晴雨表的功能，过去在中国难以发挥的另一原因是整体估值太高。

从资产配置的角度看，估值水平高低是决定配置比例的最重要依据。对境外投资者而言，中国市场的投资收益率具有吸引力；对于境内投资者而言，股市或债市的估值水平，明显低于楼市。这就是今后A股市场值得被看好的理由。

当中国经济增速持续下行，分化已经成为趋势时，大部分行业的集中度都在提高，提升最明显的行业有：房地产、信息技术、医疗保健、必需消费品、可选消费品等。这意味着今后小公司翻身的难度越来越大，其估值水平还将进一步下降。

由于大公司在指数中的权重大，尽管小市值股票的价格仍会下跌，但今后的退市率会上升，在优胜劣汰的趋势下，指数会保持上升。总体而言，今后A股市场将持续结构性的行情，即少部分股票价格有上升空间，大部分中小市值股票价格没有上升空间，或继续下跌。但这其实也不是A股市场的特例，全球股市都一样。

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