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—— Frank 导师 麦肯锡项目经理
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标签：M&A Healthcare GSK
事件回顾
英国医药巨头GlaxoSmithKline (GSK 葛兰素史克LSE.NYSE:GSK) 在周一宣布51亿美元收购美国生物科技公司 Tesaro Inc（NASDAQ: TSRO）。
收购Tesaro的主要动机是源于其成功研发一款治疗卵巢癌的新型药物Zejula。Zejula在今年为公司带来超过2亿美金的总收入（Sales）。2023年底，Zejula的累计总销售额有望突破10亿美金。Tesaro 目前还正在开发利用Zejula背后的药物技术来治疗其他癌症的产品。
GSK 的CEO Emma Walmsley表示，收购Tesaro能够充实GSK 肿瘤药物产品线，同时开辟新的研究课题。Tesaro研发出的部分药品已经进入商业化阶段（Commercial Stage，）且该公司的部分产品已经获得批准开始对外发售。但作为一家生物科技公司，其主要重心仍然是技术研发，而和GSK合并能够显著推进Tesaro研究成果的商业化进程。
事件影响力
此次并购在二级市场（Secondary Market）造成了不小的影响。GSK对于此次收购每股支付的价格为75美元，比近30天的平均价格高出110%。业界普遍认为此次收购对Tesaro 的估值过高，且Tesaro和GSK的产品线缺少交集，难以产生协同效应 (Synergy)。因此，葛兰素史克股价周一下跌7%，为近十年单日最大跌幅。这对于Tescao的股东来说却是好消息，公司股价大涨58.47%。
本次并购存在着几项重大风险
1.明星产品Zejula目前只拿到了在欧洲和美国市场的销售许可，而GSK需要通过多方努力来继续获得该产品在世界其他地区的销售许可；
2.Zejula 目前仍处在临床测试阶段，医生只能够为几种特定类型的卵巢癌患者使用该药物；
3. Tesaro 正在研发的其他药物是否成功没有绝对保证。
GSK的重组计划
GSK在近期还将其营养品业务出售给了联合利华（Unilever）换取流动资本来完成对Tesaro的收购。葛兰素史克的营养品业务中主要包括在印度广受欢迎的Horlicks麦芽饮料品牌（Horlicks的产品系列主要在亚洲销售，是一种儿童饮食的营养补充品）。
GSK出售这项业务，是因为CEO Emma Walmsley的领导下，该公司的工作重心发生了转变。在Emma看来，营养品在某种程度上属于奢侈品，销量和发展前景受到世界经济和消费者饮食习惯变化的严重影响。然而肿瘤药物产品在未来一段时间内拥有稳定的需求和广阔的突破空间。
GSK此次投资Tesaro 将拉开其业务重组的序幕。
专业知识补充
二级市场（Secondary Market）：是指在证券（如公司股票等）发行后在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场，比如上海证券交易所和纽约证券交易所就属于二级市场。
协同效应 (Synergy)：在并购后实现“1+1>2”的效应。指并购通过提高市场占有率、共享生产资源节约成本、开拓新的品牌市场等方式增强竞争力，使利润超过两家公司原本的利润之和。
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