2019年夏初，我拜访睿远基金位于上海嘉里城的总部时，有幸得基金业大佬陈光明先生签名亲赠此书。作者是橡树资本的Howard Marks。这是他继2011年《投资最重要的事》后，时隔数年的又一本著作。
在此，简单拟个读书小结，一为日后温故而知新；二来也给忙碌型读者提供一个10分钟速读提纲。
2011年：《投资最重要的事》列出并讨论了20件投资人最应该关注的事儿，其中包含“关注周期”；
2018年：《周期》教我们如何从历史事件中学习经验教训，从而审时度势，更好地把握未来。全书围绕关键字“周期”，主线逻辑清晰，依次是“认识周期三大规律”、“分析周期三类九种”、“应对周期三步操作”。而最有趣的部分，莫过于Howard从其50多年的投资备忘录中精选的一些极端案例，以及由此展开的“周期”思考。
Howard著《周期》的初衷：
“我希望这本新书能帮助你更加深入地理解周期、正确地分析周期、成功地利用周期，形成你自己独有的长赢投资哲学。”
认识周期三大规律：
不走直线必走曲线：前途是光明的，道路是曲折的；
不会相同只会相似：历史不会重演过去的细节，却会重复相似的过程；
少走中间多走极端：市场不是走到极端就是走向极端。
分析周期三类九种：
第一类周期：基本面周期，分为：经济周期、政府调节逆周期和企业盈利周期；
第二类周期：心理周期，分为：心理钟摆和风险态度周期；
第三类周期：市场周期，分为：信贷市场、不良债权市场、房地产市场和股市。
理解和警惕市场心理和情绪走过头，是对投资人的入门级要求。
——Howard Marks
在市场上实操证明，任何周期（含：企业、金融和市场）在上行或下行阶段并不能“完美刹车”。而投资人心理和情绪钟摆摆动过度，会导致周期“走过头”。
此书用“钟摆”二字形容投资人的心理和情绪，妙不可言。作者早在2007年的备忘录《一切都好》里，已经归纳了他观察到的六个投资因素：
从贪婪到恐惧
从乐观到悲观
从风险忍受到风险规避
从信任到怀疑
从相信未来的价值，到坚持现在要有实实在在的价值
从急于购买到恐慌抛出
有趣的是，这些两极分化现象常常是相互交织的。在我这些年的从业经验中，我近距离地接触了一些重量级的投资人，感受到无论投资经验丰富与否或资金多寡，投资人往往在信任和怀疑之间摆动。决定摆动频率的有两个因素：市场上的风吹草动及投资人本身的定力。
完美投资人往往是成熟、理性的，他们更善于分析基本面、行业环境和潜在投资标的的内在价值，也相对不大受情绪左右。
Howard Marks反复建议读者：切勿丢了西瓜捡芝麻！不要过于关注每天市场短线的上涨和下跌，而要关注一生只有一次的周期走到极端的情况。
简而言之，周期的发生并未改变，摆动的常常是情绪和心理。投资人若能理解周期，就能找到赚钱的良机。
如果你不能，那么，找个懂周期且成熟理性的投资顾问吧！术业有专攻，如是而已。
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