《原则2》4

长期债务周期包括几个阶段，各阶段特点是什么？央行和政府在其中扮演着什么角色？思考为什么不应该依靠政府保护你的钱财？

长期债务周期分为六个阶段，各阶段特点如下：

第一阶段：最初并不存在债务，或者债务很少，人们使用硬通货。

在这个阶段，硬通货很重要，因为他们的交易不需要涉及信任或信用。任何交易都可以就地结算，即使买卖双方是陌生人或冤家。

第二阶段，后来出现了硬通货债券票据（又称票据或纸币）。

很快，人们将这些“货币票据”视为实际货币。因为这些票据可以被兑换成有形货币，也可以直接用于购物。这些货币体系被称为挂钩货币体系，因为货币的价值与某种实物的价值挂钩，这种实物通常是硬通货，如黄金和白银。

第三阶段：后来是债务增加。

起初，硬通货债券票据的数量与银行里储存的硬通货一样多。之后债权票据的持有者和银行共同发现了信贷和债务的奥妙。贷款和借款日益增多，掀起了借贷热潮，以至于货币债权（即债权资产）的数量超过了可供购买的实际商品和服务数量，最终货币债权远远超过银行储存的硬通货。

第四阶段：然后会发生债务危机、违约和货币贬值，导致印钞和与硬通货脱钩。

央行不可避免地与硬通货脱钩，印发货币，并让货币贬值。当私人银行陷入困境时，它们只能选择违约，或接受政府纾困。对央行而言，如果债务是以本国货币计价的，那么央行可以降低债权价值（例如，偿付50%—70%），但如果债务以自己无法印制的货币计价，那么央行也只得违约。

第五阶段：然后是法定货币，最终导致货币贬值。

当信贷周期达到极限时，为了维持经济运行，中央政府及央行会创造大量债务，还会印钞，并用于购买商品、服务和投资资产，这是合乎逻辑的典型对策。

第六阶段：回归硬通货

在极端情况下，如果做得太过火了，就是说央行过度增印法定货币，债权人就会出售债务资产，引发上文所述的银行挤兑现象，最终导致货币和信贷的价值下降，促使人们逃离现金和债务（如债券）。

如果货币贬值和债务违约变得过于极端，货币和信贷体系就会崩溃。届时，政府通常会被迫回归某种形式的硬通货，重建人们对货币价值作为财富储藏手段的信心。

我们不应该依靠政府来保护钱财，相反，我们应该预料到，大多数政府会滥用他们作为货币和信贷创造者与使用者的特权，如果你处在他们的位置，那么也可能出于同样的理由滥用特权。这是因为没有任何一个决策者能掌控整个长期债务周期。每个决策者只参与周期的一个或几个部分，他们根据当时的情况做出符合自身利益的、当时认为是最好的决策（包括违背承诺，尽管他们对整个周期的整体处理方式不佳）。