在钻研定投策略的时候，我阅读了很多的期刊、报刊、国内外相关论文、研报等等，有很多的报刊杂志刊登的定投策略，是非常不科学、水分非常大的。一些国内非常高端的学术性杂志写的关于定投的论文，内容甚至让我觉得好笑。比如金融时代周刊的某期文章《长期基金定投产品的选择》，建立基金池的条件竟然是1.成立年限10年起；2.按照10年平均年化收益率降序排列……国内成立十年以上的基金数量寥寥无几，这一项就把很多优秀的基金排除在外了，10年的平均收益率，我觉得在这个之前应该先用量化方式看看“业绩可持续性”，如果在中国市场上，业绩可持续性很好（也就是今年排名第一，明年还是第一）然后去研究平均收益率才有意义（事实在中国市场，基金业绩的可持续性是很差的）。所以大家对于定投也好，别人推荐的基金组合也好，甚至是银行或杂志推荐的基金也好，也一定要谨慎投资，真金白银拿出来做投资的时候，一定要谨慎谨慎再谨慎。万不可道听途说。看过我专栏的读者们，以后可千万不要再问我，谁谁推荐我的基金，我买亏了，怎么办……
今天我们简单普及一下目前国内外比较重要的定投策略吧，这样大家在做定投的时候也好有个判断：
1.美林投资时钟
2004年11月10日，美林证券发表了著名的研究报告《The Investment Clock》，这篇报告中的数据涵盖美国自1973年4月至2004年7月完整的超过三十年的资产和行业回报率数据，报告的测试结果验证了美林时钟在跨经济周期过程中用于大类资产配置指引的合理性，很好地诠释了历史上美国大类资产轮动的规律。美林时钟投资理论根据美国国内经济增长和通货膨胀情况,将经济周期划分为四个不同的阶段，分别为衰退期、复苏期、过热期以及滞胀期，并分别指出在这四个经济周期中各类资产的收益率排序情况，为全球的投资者提供了宝贵的先验经验作为当下宏观投资参考（如下图）。我曾经花了几个月的时间把国内针对美林投资始终的研究报告都看了一遍，大部分报告质疑美林投资时钟在中国市场的有效性，但我们研究团队始终认为美林投资时钟可以作为中国市场投资的重要参考，因此在我们团队的投资中，投资时钟是非常重要的指导思想。
2.“微笑曲线”定投法
“微笑曲线”定投法，这是一种根据自己情况定投获利了结的方法。投资者在开始定投的时候就在心里自己设定了一个可以接受的收益率。比如如果您是积极型的，期望年化收益率能够大于15%，则可以在收益达到15%以上时再获利卖出；如果您是保守型的，满足于只要比储蓄利率高就好，那么您可以在微笑曲线开上始扬时就获利了结（如下图所示）。这种投资法也可以理解为“熊市中定投，牛市中获利”。另外很多投资者问，定投到底跟一次性投入有什么区别，我想最大的区别就是，定投“止赢不止损”。
3“价值平均”定投法
价值平均策略（VA）：每次购买或卖出使持有的基金总值每次新增一个固定的市值（比如每月使持有的基金新增5000元市值）。简单而言就是如果这个月市场下跌，持有基金组合的净值下跌，那么就需要更多的资金投入到基金组合中以弥补下跌的部分，反之亦然，如果这个月市场上涨，持有的基金组合也随之上涨，那么这个月就可以投入更少的资金，甚至是取出一些资金，只要保证每个月组合净增5000元就好。
这种方法是相对“定额定投”而言的，因为定额定投有一个致命的弱点，就是在股市大幅上升的时候没有任何卖出的指令，而仅仅能做到降低购买成本，而不能做到高卖。而“价值平均”法如果出现股市大幅上升造成市值的上升超过预先规定的新增市值时，就可以卖出，同时把这笔资金储备到备用基金（比如货币基金）中，用于一次性基金组合的投资（策略不同）。感兴趣的读者可以阅读《价值平均策略》这本书。
其实在实际操作中，如果投资者是不会择时、不懂定投策略的理财小白，这种方法确实是比定额定投的方式好很多，收益也好很多，但这个方法有一个缺陷，就是每个月的收入和支出会随着市场的变化而变化，会严重影响到生活质量，所以我们是不太推荐的。
以上是目前主流的三种定投策略，其实定投可以参考的策略还有均线择时法，优化成本法等等，每种方法并不是相互割裂的，在制作定投策略的时候，可以综合几种方法。
好了，我们的定投系列就先写到这里，如果大家对定投还有什么新的问题，可以给我们留言，我会择机在专栏里分享给大家。最后也希望大家铭记，世界上没有一只基金能做到牛市不踏空、熊市不亏损、震荡市抓得准，没有最好的基金，只有最合适的基金。每个家庭的收入、家庭成员情况、中短期计划支出等都不一样，一个刚毕业的年轻人肯定跟六七十岁计划安享晚年的人的投资需求是不同的，选出那只最适合你的基金，就赢了。
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