穿越迷雾之ROE

【标题】穿越迷雾之ROE

【字数】2000

一、今日学习感悟（5条）

1. 关于ROE，芒格也说过一番话：如果投资者持有一家企业股票的时间足够长，那么他的投资收益率将无限接近于这家企业在存续期间实现的ROE。

也就是说，当你长期持有一只股票时，你在这只股票上实现的投资收益将近似于这只股票背后的企业的长期年化复合就接近于—ROE。

换一种方式说你买的那家企业赚钱，你就赚钱；你买的那家企业有多赚钱，你就有多赚钱；你买的那家企业赚了多少钱，你就赚了多少钱。

ROE看起来很简单，实际上细分析起来是非常复杂的，下面看看公式：

*ROE＝利润率*周转率*杠杆倍数＝（净利润/营业收入）*（营业收入/总资产）*（总资产/净资产）

通过以上这个公式主要理解以下几个指标：

*利润率——它企业的效益，主要指标有毛利率、净利率，我都知道ROE分解公式中的利润率主要是指净利率。

利润率的公式：

毛利率＝（营业收入－营业成本）/营业收入

净利率＝净利润/营业收入

因为利润率高，会对企业的ROE有正向影响，所以在选择股票时，我们会倾向于寻找高利润率企业进行投资。

为什么ROE分解公式中引入的是净利率，我们还要关注毛利率呢？

因为毛利润直接体现了企业产品或服务的盈利能力，比如我买100万房子，转手卖出120万价格，落差中的20万就是毛利润。

有了这20万的毛利之后，我减去支出成本三费之后，才是净利润。

同时，根据新的会计准则，企业获得的一些营业外收入，也可以归入净利润，如政府补贴也可能加入到净利润中，从而让企业的净利润数据得到扭曲。

所以，在考察企业利润率时，我建议大家计算出毛利率和净利率两个数据，这样对企业进行综合判断，才能得出更客观合理的结论。

*周转率—这代表了企业的效率，主要指标为总资产周转率、存货周转率、固定资产周围率等。

ROE分解公式中的周转次数，主要是指总资产周转率。

总资产周转率的计算公式是：

总资产周转率＝营业收入/总资产

也就是说比如我开个饭店，一年营业收入500万/可是我投入总资产是500万那么我周转率就是1，所以很多企业为了提高ROE，有的确实加大营业收入，有的却是加大分红，不断降低自己资产，以提升ROE，从而迷惑大家以为公司挣钱能力提高了。双汇就是典型。

* 杠杆倍数——总资产对净资产的比率。

杠杆倍数的计算公式很简单，就是企业的总资产除以企业的净资产，即：

杠杆倍数＝总资产/净资产

从杠杆倍数的计算公式上我们可以看到，它跟企业的负债率有比较亲近的渊源。

负债率＝总负债/总资产

总负债＝总资产－净资产

也就是说负债越多，负债率越高，企业的杠杆倍数越大。

理论上讲，企业的负债率越高、杠杆倍数越大，企业的ROE越大，但是杠杆过大、也就是负债过高的话，企业的经营就会有风险。

比如我们总资产只有100万现金投资，你贪心非要要加杠杆到300万，那么你的杠杆率就是3倍。那么你承受和享受就是平时3倍的“待遇”。

* 通过上面的公式我们在分析企业的ROE主要是由哪方面因素支撑的时候，可以重点考察以下几个指标：

1、毛利率；

2、净利率；

3、总资产周转率；

4、负债率。

通过分析上述四个指标，我们就可以大致分析和判断出企业的ROE到底是哪方面因素主导和驱动的。

* 如果企业的利润率比较高，比如茅台，主要是因为企业的利润率推高了企业的ROE，那我们就可以把这类企业归类为“效益驱动型企业”。这样的企业，往往意味着产品或服务更有竞争力。

* 如果企业的周转率比较高，主要是因为周转率推高了企业的ROE，比如沃尔玛，那我们就可以把这类企业归类为“效率驱动型企业”。这样的企业，往往需要更好的管理才能实现。

*如果企业的负债率比较高，主要是因为高负债高杠杆推高了企业的ROE，那我们就可以把这类企业归类为“杠杆驱动型企业”。比如招商银行，但是在风险可控的范围内，当然是杠杆越高越好。这样的企业，对资产质量和偿债能力，往往要求较高。

以上三个公式也分别代表了不同企业的三种商业模式，比如茅台高利润，沃尔玛高周转率、招商银行高杆杆。

所以我们要明白这些指标背后的含义，千万不要被迷惑了。

二、根据课程和自身或者身边人的投资经历，写一个投资经历，总结投资经验。

1.我个人19年本来投资了三套房，后来还想加杠杆买第四套房，怎么去买呢？就是抵押房产，用杠杆去撬动，实现财富梦，那个时候的自己到处看房子，到处打听房子的价格，还有关注房子的一些投资门道，因为以前在房子上有小利，后来在喜马拉雅上听到一个人使劲再说房子千万不能再买了，这个人就是赵老师，后来我听到这样的声音我就开始怀疑了，感觉他说的有点道理，房子好像也是饱和了，那有人有不同的声音我就得看看他是不是很厉害，后来就加入格局了。当时也像被人灌了药水一样，只知道买房，因为没有投资渠道啊，手中有些现金不知道干嘛？突然被赵老师给喊醒了。现在回想起来，我要是疫情这么一来，我冷汗直冒啊！我不得破产。赵老师挽回我的损失，让我迷途知返。