01
50岁的时候，雷军准备重出江湖。
去年5月3日，小米正式在港交所递交IPO招股说明书。雷军写下公开信《小米是谁，小米为什么而奋斗》，被广泛传阅。雷军说，要让买入小米股票的投资人一个月内赚一倍。
当时小米发行价17港元。
2019年6月6日，小米收盘价9.21港元，接近腰斩。
而这还靠小米年内的两次回购。1月16日，小米股价收报9.7港元/股，较其半年内的最高点跌幅超55%，随后1月17日到1月22日，小米启动上市后首轮回购。
6月3日，小米股价下跌5.11%，4日，进一步下跌至9.02港元/股，创上市以来新低。小米斥资2亿港元进行第二轮回购。6月5日，小米股价开盘涨幅达3%。
如果说看一家公司，股价的短期波动不能说明长期价值，那么我们来看另一组数据。
根据IDC数据，2018年全年，小米全球出货量1.226亿台，在全球智能手机市场排名第四，比2017年全年整体增长32.2%，与华为33.6%的同比增长率不相上下。
也难怪雷军会说，小米成功进入“亿级俱乐部”。
但数据这个东西是要看口径的，拆分这组数据我们会发现——
2018年第四季度，小米国内出货量同比下滑34.9%；
整个2018年，小米国内市场份额仅有13.1%，大幅度落后于OPPO的19.8%和VIVO的19.1%；
到2019年第一季度，小米国内市场出货量下滑超过20%。这已经是小米连续第三个季度出现双位数下滑。
光鲜的背后是焦虑。这也正是为什么，这次雷军决定亲自下场担任小米中国区总裁。
02
把小米和拼多多相提并论，不知道多少人会有异议？
拼多多主打的是“性价比”。而小米1代发布的时候，正是凭借1999元的超高性价比震撼了市场，成就了小米。
显然，“为发烧而生”这种slogan只是说说而已，因为这代表着极致，代表着放弃大众市场，代表着不能以出货量去衡量。那是罗永浩做的事。
而小米，在雷军上市公开信里，就明确提出“感动人心、价格厚道”，“从2018年起，小米每年整体硬件业务的综合净利率不会超过5%”。
单纯从硬件角度，小米可能真是地球上最有良心的硬件公司之一。
财报显示，2018年第四季度，小米手机的硬件毛利率，从8.8%降到了6.1%。
但拼多多“性价比”后面更关键的一个词是“下沉”。小米为什么跑不赢OPPO和vivo？
如果有一条商业鄙视链，我们可以说OPPO和vivo很low，广告铺天盖地，线下销售人员狂轰滥炸，但我们同样不得不承认的是，这种渠道打法很有效。
整个2018年，小米的授权经销商数量从62家扩张到1378家，再加上586家小米之家，终端超过2000家。
口嫌体正直，后来能否居上？这是第一个悖论。
第二个悖论，什么叫“感动人心”？
小米号称自己是工程师文化。某种意义上说，“感动人心”这个品牌感知，被工程师量化成了“性能”。
当手机已经成为一种快消品，这种商品身上依然存在大量信息不对称。但是什么样的处理器更好？什么样的系统更好？最普罗大众的用户关心吗？
并不。他们只关心这款手机是不是外形更酷，会不会让我拍照更美，哪位明星代言，甚至只是“我喜欢，我愿意”。
相对于OPPO和vivo“年轻化”的定位，小米有什么让人耳目一新的记忆点吗？
并没有。从渠道到产品，这是用户洞察的失败。
03
或者小米也可以选择另一条路径。
当三星退出，苹果定价错误，国内手机市场在4000元左右留下了一个巨大真空地带。以小米的实力，完全可以打造一个独立高端品牌，与华为分享高利润市场。
但从结果来看，2018年，小米2000元以上手机带来的收入，只占到总盘子的三成左右。也就是说，大部分江山还是红米打下来的。
这符合雷军一贯对小米的定位。
“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司”“这就是我们独创的‘铁人三项’商业模式：硬件+新零售+互联网服务”。
说穿了，卖硬件不赚钱，卖出去的硬件是未来的流量，流量才是互联网收入的基础。
我们依然用数据说话。
2017年，小米收入1146亿元，互联网收入99亿元，占总收入比8.6%；
2018年，小米收入1749亿，互联网收入160亿，占总收入比9.1%；
2019年一季度，小米收入438亿，互联网收入43亿，占总收入比9.8%左右。
看上去呈上升趋势，但是以2018年为例，160亿中，101亿是广告，27亿是广告导流的游戏收入。换句话说，变现模式仍不清晰。
很多人相信，只要有流量，变现是迟早的问题。这就是所谓互联网思维。
那么问题来了，当市场饱和，存量博弈，小米手机继续在终端被冲击，还有多少机会窗口？迟或是早？
（中国互联网公司市值Top10）
雷军无疑是值得尊敬的企业家。
他离开金山，用十年时间再造一个千亿企业的创业故事是传奇的。
也正因为他，那句“只要站在风口上，猪都能够飞上天”广为流传，被视作移动互联网时代的号角。
那时他缺的是大势。“改革开放30多年，有无数次这样的机会，比如90年代去深圳炒股票，去海南岛炒地皮，比如比如一大堆，可惜我一个都没有捞着。”
别人做互联网的时候，他坚守在“前有微软后有盗版”的软件行业，最后软件业整体不行了。于是一边做软件一边做互联网，可这时候互联网发展的黄金期也已经过去了。
金山上市时，市值不过6.261亿。
那时他是不服气的。
创办小米时，雷军说，这是他这辈子最后一次创业。
想来现在，也是不服气的。
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