一、分析的初衷

最近，可转债市场行情显得耀眼夺目，全球股市、基金、黄金、原油都在暴跌，唯独可转债市场不仅仅跌幅很小，甚至有逆势上涨的趋势。

对此现象，感觉非常的不可理解，超出自身认知范围，想进一步的学习探究可转债。

古人云，以史为鉴，可以知兴替，于是想看看可转债市场历史行情，看看可转债历史上是否出现过这种非常兴盛的情况？

还想到了是否可以参考指数基金定投中的分位点理论，来应用到可转债市场之中？想看看现在可转债市场的行情处于历史中的大概什么百分位的位置？

有了上述想法之后，很快便在网上找到了分析所需要的素材——可转债近3年的历史数据，剩下的就是对这些数据进行加工分析了。

而自己作为一名office咨询顾问，刚好利用自己的优势专长进行数据的处理与可视化的呈现，希望能从数据可视化的结果中能解除自己心中的一些疑惑，同时也是office技能在实战中的一个很好的应用成果展现。

二、数据源与指标解释

数据源：集思录上面公开的可转债等权指数信息，数据开始日期是2017年12月29日，数据结束日期是2020年3月20日。

数据编制规则说明和数据源展示：

三、单一指标探索性分析

（一）可转债指数

通过上图我们可以看出：

1、可转债等权指数在历史周期中，最高点位是1390点，最低点位是937点，中位数是1052点，截止2020年3月20日的点位1388点，在历史区间内已经属于非常高的点位了。

2、可转债等权指数从最初的1000点经过2.26年多的时间，上涨到现在的1388点，涨幅高达39%，折化成复合年化收益率为15.6%，收益率还算不错，在这期间最大跌幅是6%，这个跌幅在2018年的大熊市之中跌幅已经相对其他投资品低很多。

所以个人感觉，如果后期市场上出现了追踪可转债的被动型指数基金，还是值得以定投的方式进行投资的。

（二）可转债成交额

可转债的成交额呈整体逐年递增的趋势，在2020年的3月份的成交额达到了顶峰，3月份不到一个月的成交额比2018年全年一年的成交额都要大，而且2020年不到3个月的成交额已经相当于2019年全年成交额的77%了。

如果按照这样的成交额增长速度，2020年成交额必将再创历史新高，同时，间接说明可转债市场已经受到市场的追捧，甚至可能有些过热了。

（三）平均价格

1、可转债平均价格在历史周期中，其中最高点位是131元，最低点位是94.74元，中位数是108.09元，截止2020年3月20日的点位1128.51点，在历史区间内已经属于非常高的点位了

2、在2018年的股市熊市之中，可转债的平均价格一直低于中位数108元，而在2019年度一波小牛市之中，可转债价格高于中位数，

所以，有些老师会把可转债当做股市的晴雨表，来辅助自己的投资决策。

而最近可转债价格远远高于中位数，会不会又可能又一波股市的牛市要来了呢？虽然最近受疫情影响，全球股市、商品、黄金都在暴跌，唯独可转债却非常抗跌，平均价格依然在近2年的高分位，让我们拭目以待吧。

（四）平均溢价率

1、可转债平均溢价率在历史周期中，整体趋势程下降的趋势，其中最高点位2018年10月的47%，最低点位是2018年4月的11%，中位数是25%。

2、溢价率是我们平时筛选可转债的一个重要指标，稳健性投资者可以考虑把近一段时间内的溢价率中位数来作为是筛选可转债变动指标。

例如：我们平时最经常用到的溢价率小于20%这个指标，至于为什么要定位20%，可能有时候是一些老师的的个人投资经验决定，那么我们是否可以考虑把这个指标定位最近一个月内溢价率的平均值或者中卫值来做动态调整呢？

（五）平均收益率

1、可转债平均收益率在历史周期中，整体趋势程下降的趋势，其中最高点位是3.58%，最低点位是-2.45%，中位数是0.92%，绝大部分天数的收益率都是在0以上。

2、收益率是可转债债性的一个体现，收益率越高，说明可转债的债性越强，原则上来讲，我们只要买入了到期税后收益率大于0%以上的可转债，都可以实现保本。

当然了，我们投资可转债并不是为了获得这部分债券的收益率，更多的事奔着可转债达到强赎标准，再卖出可转债，获得价格差这部分利润的，即使买的可转债没有达到强赎，那么就起码是保本的，还能获得这一点点的利息收益。

（六）平均涨跌幅

1、可转债平均涨跌幅在历史周期中，整体趋势程略微上升的趋势，其中最大涨幅是2.83%，最大跌幅是-4.94%，中位数是0.46%，平均涨幅在0.06%，最大振幅出现在2020年的2月3号和4号，从前一天的-4.94%涨到2.83%，最大振幅7.79%。

2、相对于基金或者股票波动性大的投资品种而言，可转债的整体波动相对较低，非常适合于低风险的投资者，但这里需要提醒的是整体平均涨跌幅的低波动性并不代表个别可转债的波动性。

最近个别可转债出现前一天涨幅高达50%，第二天跌幅20%，最大振幅高达70%，比股票还要大，所以，在可转债选择上，建议一定要慎重选择，尽量远离那些妖债。

（七）可转债数量

1、可转债数量在历史周期中，整体趋势呈快速上升的趋势，从最初的仅有36支可转债，快速增长到现在的224支，增幅高达522%。

2、随着可转债数量的增加，对广大投资者而言，一方面，可选择的范围扩大了很多，另一方面，如何在众多的可转债中选择优质可转债，对投资者的选债能力也是一项考验。

三、多指标相关性探索分析

（一）可转债指数和成交额

1、可转债指数的上涨和成交额呈正相关的关系，指数的上涨离不开成交额的强而有力的支撑。

2、截止2020-3-20日，可转债指数从1000点涨到了现在的1388点，涨幅39%，而成交额从最初的10亿到现在的869亿，涨幅高达8119%，非常的惊人！

由于可转债是T+0交易，当天买入可以当天卖出，交易比较灵活方便，近期成交额暴增的一部分原因是参与的投资者明显增多，一个明显的表现就是可转债打新的中签率越来越低了，另一部分原因可能归因于大量游资的介入。

根据可转债指数的月周期内的开始值、最大值、最小值、月末最后值，以及月度成交额，模拟做了一个等权指数与成交额的月线图；

同样的图形，不同的人运用不同技术指标分析可能会得出不同的结论，由于我并不擅长技术分析，仅看出了最近一个月收了一个上吊阳线，表示买方力道强，在价格下跌时，低价位可以得到买方支撑，做一个抛砖引玉的作用。

（二）可转债指数与平均溢价率

可转债等权指数与平均溢价率大多数情况下呈现负相关的关系，当等权指数上涨时，溢价率持续走低，反之亦然。

但最近确实等权指数和溢价率同时出现上涨的情况，至于出现的原因可能比较复杂，就像美元和黄金的走势图一样，大概80%的负相关关系，但有些时期小概率也会呈现正相关。

（三）可转债指数与平均收益率

可转债等权指数与平均收益率的负相关性更加明显，当等权指数上涨时，可转债的价格跟着上涨，可转债的股性进一步凸显，而债券的收益率则会下降。

（四）平均溢价率与收益率

可转债的平均溢价率与收益率呈现弱的正相关性，历史周期曲线来看，基本上是同涨同跌的。

一个细微的发现收益率曲线比溢价率曲线的敏感度更高一些，市场反映更快一些，能否为我们判断市场行情的拐点提供参考呢？这个可能还需要进一步的深入研究分析。

五、结论与观点

通过上面一些简单的单一指标和多指标的分析，我个人的观点如下：（仅供参考）

1、从资产配置的角度而言，可转债是值得进行投资配置的，尤其是适合低风险的稳健性投资者。

我个人目前认为：指数基金定投和可转债组合配置是非常适合大多数人的投资之路，股票投资超出了很多人的能力圈，建议酌情配置个股。

2、任何一个投资品种都有发展周期，都需要经历“春夏秋冬”的多个轮回，可转债也是一样的。

2018年可转债一直比较低迷，甚至是亏钱的，2019年开始慢慢好转，而今年2020你那可转债大方异彩。

目前可转债市场已经处于历史的高位水平，成交量猛增，市场有些过热，需要防范风险，上周，管理局也已经发布了风险警示函。

我个人感觉适当减少可转债的仓位，把更多的资金配置到更加低估的指数基金定投上，现在很多指数基金的PE/PB估值都已经历史较低的位置了，做好可转债+指数基金定投的动态平衡。

例如8分指数基金+2分可转债，后期等待基金估值变高了，再降低基金仓位，多配置些可转债。

3、可转债市场上现在是鱼目混珠，可转债选择上一定要优中选优，宁缺毋滥！感觉市场上已经充满了一些不合理的因素。（附几张3月20日的可转债行情的简单分析）

从平均价格来看，越是可转债等级高的优质转债，平均价格越低，反而越是”烂”的可转债，反而涨的越高，明显有很多不合理的因素。

从中高价格可转债（价格大于120）数量分布来看，债券评级越低，中高债券的数量越多，占比也越大，而债券评级越高，中高赚钱的数量越低。

从成交额分布来看，AA级和A+级的成交额最大，而如果从成交额占债券剩余规模的占比来看，最低评级的A+可转债占比却是最高，高达367%，当天的成交额远远高于可转债市场上的剩余规模，明显存在炒作的嫌疑，需要注意A+级债券的风险。

以上是我一个非可转债专业人士，单纯数据分析的角度，所做的一些比较简单的分析，以及一些自己个人的观点，仅供参考，可能里面一些分析并不到位，还请各位老师多多指点！

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我作为一名office咨询顾问，按理说应该更多的分享office办公软件方面的应用技巧的，最近却一直在分享可转债方面的知识，对此可能有一些之前的粉丝感觉有些疑问。

而我想说的是，我们学习各种office办公应用技巧的目的是为了应用在工作实践中，而实践是最能锻炼我们技能的水平的“战场”，单纯的学习某些office应用技巧，学过之后很容易忘记，如果是在实践中应用到的技巧，则会记忆深刻，并熟能生巧。

我自己在做这个数据分析报告的过程中，也遇到了一些小问题，然后有针对性的进行搜索学习，并直接应用实践，看到最终做出的成果，不仅仅增加自我成就感，同时也潜移默化中提升了自己的office技能水平。

如果您对可转债感兴趣，对于上面的分析报告，欢迎您在下方留言，我们一起交流沟通进步。

如果您对office办公技能感兴趣的话，可以尝试模仿一下文章中分享的一些数据可视化图表，看看能否做出来，如果有不会的也可以在下方留言。

码字不易，写分析报告更不易，如果大家感觉有用，请帮忙点右下角的在看，或者把文章分享到朋友圈，谢谢了。

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