从美国结束QE以来，过去三年，美联储一共加息了八次，将基准利率从0.25％～0.5％区间，拉高至当前的2.25％～2.5％区间，而在今年(2018)，美国加息了三次，在12/20最后一次利率决议，美国还有可能再加息一次，在全球主要发达国家里，美元利率一支独秀，对于美元，其他主要发达国家都成为了融资货币，至截稿时间，美元今年总体上涨了约5.5%，但相较2017年美元的高点，美元还下跌了约6％；也就是说，美元的利率优势，正逐渐的被市场消化，相反地，美国利率的上行，更让市场担忧全球经济的复苏脚步受到冲击，CRB商品指数，全年走低了约11%的幅度，而在12月份，美国三年期与五年期的债券利率也出现了倒挂，这也充分的表现出了市场的忧虑。
数据来源：东方财富网
数据来源：美联储官网
从美元利率的角度来看，美国在2015年结束QE后，开始进入加息周期，从过去30年的统计资料，美国的加息周期最长只有三年，也就是说，美国的加息周期很可能已经进入尾声，加上全球其他发达国家，都还未能进入加息周期，美国如果持续加息，将会带给全球市场经济复苏巨大的压力，从美元今年对主要货币的表现来看，美元虽然是一个全面上涨的情况，但细分来看，美元对避险货币的涨幅最小，而对商品货币的涨幅最大，这意味著，市场的风险偏好仍然很弱。
美元自2015年12月进入加息周期以来，美元指数总体跌幅为2.79%，这也符合了在美元加息周期里，美元大多数是呈现下跌的规律；在美国独自提前进入加息周期的背景下，这对仍在缓慢复苏中的全球经济，是有直接的冲击的，2018年里其中一部重要的金融大戏，就是中美掀起贸易战以及新兴市场危机，从美元结束QE进入加息周起以来，美元对新兴市场货币的升值走势就十分凌厉，而在2018年美国持续加息的情况下，进一步燃爆，除了原本就十分积弱的委内瑞拉外，阿根廷、土耳其也相继爆发严重的金融危机，加上特朗普四处点火，今年对于新兴市场是非常不好受的一年，其中也包括了中国；新兴市场的货币，即便扣除剧烈动荡的阿根廷和土耳其，今年的平均波动幅度达到了21%，对美元平均下跌了超过11%，远高于主要市场货币对美元11.7%的平均波动，以及4.7％的平均跌幅。
新兴市场受到美元升息的双重冲击，一则是这些国家有许多的美元债务，二则是升息所带来的恶性通胀；自2008年金融海啸后，全球大量的释放流动性，各国货币的竟贬一度是市场的主流，而当美国经济率先复苏，进入加息周期后，债务和流动性开始对全球过去十年大量的货币超发开始进行反噬，我们可以看到新兴市场货币在2008年以后，对美元的贬值幅度是以倍数以计，而相对比美元对发达国家货币总体升值不到20%，如果美国持续加息，或许一场大型的金融灾难才要开始。
在上世纪90年代，美国陷入经济困境，美国采取了美元贬值的手段，刺激经济复苏，而当美国开始进入加息周期后，最终引爆了亚洲金融风暴以及俄罗斯金融危机；虽然美国一直以世界英雄自居，但美国的本质一直是绝对的利我主义者，美元利率以及美元汇率对明年的新兴市场冲击，依旧是市场绝对热点，从正面乐观的角度来看，美元对新兴市场近年来大幅升值，而对主要货币仅小幅升值，那么也就意味著，主要货币同样是对新兴市场货币大幅升值，只要主要发达国家经济稳定复苏，则会吸引资金炒底新兴市场，毕竟人口红利摆在那里，但根本的问题是，主要发达国家的能否走出自身的泥沼，英国脱欧的闹剧已经上演了一整年，至今仍扑朔迷离，中国经济正在逐渐进入软著陆的周期，而美国又在此时此刻补枪，所以如果美国放慢加息步调，减缓对新兴市场的冲击，这绝对是对全球经济发展更好的一种方式，然后随著其他经济发达地区QE的缩减，与美元的利差重新逐步缩小，美元有序的贬值，我想这是美国最希望的方案；而若从悲观负面的角度来看，美国持续加息，主要经济体和新兴市场国家在被迫跟随的情况下，那么全球财政将进一步恶化，流动性危机将把美元推至高位，一如1997年亚洲金融风暴，98年俄罗斯金融危机，一直延续到2001年的科技泡沫，美元大幅升值的走势将会重现。
过去10年来，自08金融海啸汇市大地震之后，美元对主要货币的年波动率就持续下降，今年美元对主要货币的波动率，仅略高于2012年，处在历史最低的水平；在2011年欧债危机发生后，美元开始缓步走强，然而过强的美元，过去这30年，从来不会是美国所乐意见到的，尤其是在中国崛起后，2018年美元对人民币数次冲击一美元兑换七人民币的关口，很多人直观主观的认为人民币是否会发生像新兴市场货币大幅贬值的情况，，但这根本上的原因是美元对全世界货币在升值，若从有效汇率来看，人民币并不弱，对新兴市场更是相对走强，中国政府实际上是乐意见到人民币贬值的，但必须是有秩序的，市场认同的，而相反的是，美国并不乐意见到人民币大幅贬值，人民币若有效率的进行贬值，这将对中国经济有提升的作用，不利于美国在国际上的竞争。
总体上，结束2018之后，展望2019年，我们预计美元总体将持续稳步走强，但是美元走强的步伐，将是更为区块性针对性的，2019年的货币估值报告，我们将在2019年1月份出炉，敬请大家耐心等待！！
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