《低风险投资之路》作者：徐大为

《低风险投资之路》作者：徐大为

这本书其实已经看了很多遍了，这是我自己的相当于一个地方写投资的启蒙，现在再来读一遍，看一下能否有新的发现。

第1章为什么选择低风险投资？

低风险投资是指在安全边际可控的情况下获得一定的收益率，这个收益率也许不是很高，但在大多数情况下实现正的收益率，即使在极端的情况下出现负的收益率也能在江户的收益率控制在一定范围实现资产的稳步增长。

大多数人认为低风险，低收益，高风险高收益，实际上低风险和高收益并不矛盾，因为大家忽略了复利的威力。

如果只持续每周打新股，坚持一年，复利下来是68%，不逊色于当时做高风险投资股票的收益率。

投资大师巴菲特提出投资的三大原则第一不要亏损，第二永远不要亏损，第三记住前面两条。

俗话说得好，被淹死的都是会游泳的，很多职业投资者把每一次投资的机会都当成黑市拳击手的格斗比赛。他们品尝着一次又一次的胜利，他们的收益率非常靓丽，他们的资产也不断膨胀，一切都那么美好，资本市场便成了他们的提款机，

但终于有一次他们遇到麻烦了，市场部按照他们预测的方向前进，由于没有保护措施，这一次失败给他们造成了致命的打击。

对于低风险投资者来说，首先要避免的就是唐氏的结局，因为一次致命的失误就可能导致资金爆仓，这就是要选择合理的投资组合和合理的仓位。 

所以当我们决定投资一个品种之前，需要首先了解这个品种的安全边际，尤其是向下的安全边际在最极端的情况出现时会跌多少可能性有多大，需要等多久才能解套，如果无法回答这三个问题，那么就不应该买入。

把钱存到银行是无法跑赢通货膨胀的，因为目前各国央行都不是以黄金本位币作为发行制度，可以通过增发货币来弥补财政赤字和社保亏空。

大部分时候盈利的关键不是你买了什么，而是你买了多少，这就是仓位管理的技巧，高确定性盈利的时候要敢于大仓位做才是低风险高收益的关键，所以只有当盈利确定性很高的时候才能上大仓位，而确定有保底的时候才能上杠杆。

寻找便宜货并不是一件容易的事情，

第1年需要多去超市走走，因为促销不是什么时候都有的，

第二您要对什么时候打折幅度大，有基本的了解，比如商场通常在节假日打折幅度比较大，而证券市场则是在 熊市中出现促销的机会，

第三你要认真分辨真打折还是假打折 有一些经验不足的购物者看到3折4折就以为捡到宝贝，其实人家是先把目录价格抬高再打折，你贪图便宜买入反而上当，做投资也需要不断的关注市场瞬息变化的打折机会，而且做到不被假的打折信息所蒙蔽。

第2章，抓住投资时机。

什么是安全边际？理论上讲你在任何时间内买入美国道琼斯，香港恒生指数或者上证指数ETF基金当你足够有耐心，那么总能是盈利的，有些时候时间就是最好的安全边际，但你还没有能力去对投资标的进行估值的时候，长期持有ETF基金反而是最佳的策略，因为时间会踏平波洞，观看美国资本市场大部分共同基金并没有战胜ETF基金。

怎样分析安全边际安全边际的分析，包括两种方法，统计分析和概率分析，通过历史我们能够预测未来我们需要对股市的历史轨迹进行统计，并寻找在什么情况下股市会运行的低估的价值区域内

低风险投资者更多是基本面来分析，股市是低估还是高估，这需要剔除短期资金流入流出对股票估值的影响，从而从超长线趋势的角度来分析，因为股市短期是资金的投票器，而长期是企业经营业绩的称重器

基于统计分析，我们能够知道股市大概是高估还是低估，但对于低风险的股票投资者这是不够的原因，有两个一点，第一股是低估，我还没有见底之前会有恐怖的最后一条或者出现长期阴跌第二，股市高估没有见顶，以前仍可能出现巨幅上涨。

净资产收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指标，是指利润额与净资产的比值净资产收益率越高，说明企业所有者权益获利能力越高，该指标体现了自有资本获得收益的能力，长期来看上市公司的净资本总和，上市公司平均roe为斜率上涨，而股票的价格与上市公司的净资产增长保持正相关，所以股票长期上涨的斜率与上市公司加权平均的roe保持正相关。

市盈率pe 市盈率及股票价格与该股上年度每股税后利润之比该指标是衡量股票投资价值的一种动态指标市净率是指每股价格与每股净资产的比例，理论上如果一家公司破产清算那么清算后，从这个价格应该等于净资产。

对于相同的净资产收益率当市净率比较低，尤其是市净率小于1时，将分红买入股票，相当于折价买入净资产，使得投资者拥有的净资产迅速超过企业的净资产收益率，市净率较高时将分红买入股票相当于一家买入净资产，使得投资者所拥有的净资产增速低于企业的净资产收益率。

但是如何找到高净资产收益率的成长型股票，需要投资者独具慧眼，同时也具有很大的偶然性，这不属于低风险投资者的范畴，这里就不再详细分析。

一个老练的低风险，投资者需要考虑不确定性因素的影响，避免黑天鹅事件给自己的财富带来致命的影响。对于低风险投资者一切皆有可能股价低估时买入，可能价格还会下跌，坚持长期持股公司经营面也可能发生恶化，所以我们需要考虑各种可能的情况，并想出合理的对策，通过分析盈利的概率和亏损的概率在不确定性中寻找确定性。

通过风险收益比的概率分析，可以将股市的不确定性因素减少到最低，即使出现黑天鹅事件仍能从容应对。

沙盘演练花费真金白银投入一个投资品种之前，假定自己已经买入了该投资品种，然后分析当出现有利因素及不利因素时，投资品种的涨跌情况主要包括以下4个步骤，第一短期可能涨多少？第二作短期可能跌多少？第三长期可能涨多少？第四长期可能跌多少？长期可能跌多少？这就是投资品种最重要的安全边际，如果该品种有长期大幅下跌的可能性，即使很低，该品种也绝不能成为自己的重仓品种。

第3章持仓管理技巧。

不要把鸡蛋放在同一个篮子里。

根据指数的计算规则，10年指数上涨的幅度为202.5%，这是一个很不错的收益率，如果投资者等权买入10只股票，每只股票的仓位是10%，则最终的收益率是202.5%，20年的收益率回报差不多是8倍，假设投资者满仓随机持有一只股票，10年那么50%的投资者是幸运的，他们盈利了500%，另外50%的投资者是不幸的，他们亏损了95%。

假设投资者满仓随机持有一支5票，20年那么25%的投资者连续两个20年获取500%的收益的是幸运的，他们获利了3500%而50%的投资者是不幸的，他们最终亏了70%，还有25%是非常不幸的，两次都亏了95%。他们最终亏损了99.8%。

对于一个低风险投资者而言，绝不会满仓单一品种。

在选择投资品种时，通常不建议持有相关性很高的投资组合。

选择预期收益率为正的投资品种，预期收益率等于预期价格减去当前价格的差除以当前价格

对于低风险投资者来说，并不应该拒绝有风险的投资品种，甚至不用拒绝高风险的投资品种，只要控制好仓位，都可以将其风险变成低风险投资组合

什么是杠杆投资投资上的杠杆？其本质就是借钱炒股借钱的方式有两种，

第1种方式是将股市之外的资金作抵押，换取现金并投入股票市场，

第2种方式是购买金融衍生品或将股市内的资产作为抵押。

对于第1种方式，如果银行贷款利率足够低，而且贷款期限足够长，通常是划算的。

对于供金融衍生品有以下5种方法。

股票认证权证，

股指期货

债券正回购，股票信用交易

分级基金。

单边市适合做定杠杆投资盈利多，亏损少，无熔断，遇上长期震荡市定杠杆融资会造成净值的不断磨损并跑输指数

资产的分类分为防御型，资产平衡型，资产和进攻型资产，这其实就是跟足球的排兵布阵一样，防守4个后卫，中场前锋两个，或者有时候就一个甚至无锋阵型都是有可能的，而且资产可以从防御型转为平衡，形成进攻型转为平衡型

在合理的杠杆这一节中我们知道了，定杠杆融资能够大大增加财富的增值速度，所以适度增加杠杆也是可行的，但是我们不能在风险系数高的时候保持高杠杆，否则一旦指数下跌会造成巨大的收益回撤

通过攻守转换的方法，不论市场涨跌都能将投资组合的风险控制适中而又保持一定的弹性，这样有利于通过杠杆融资来实现财富的稳健加速升值。

第4章。量化投资。

什么是量化投资传统的投资模式？是通过定性分析来选择投资标的并依赖研究来进行相对于传统的投资方式，量化投资通过分析定量分析来选择投资标的，利用数学统计学计算机技术来寻找投资标的。

量化投资通常包括几个特征？

机械交易

扩大投资范围

套利交易

概率取胜。

量化投资分析的方法

第一是数据采集交易数据，包括在线数据和离线数据，

第2次数据统计和挖掘。

第三是数据呈现和交易。''''

价格扭曲是量化投资和套利的基础，证券市场存在大量的投资品种，这些品种之间或多或少有一定的相关性，有个投资的之间的相关性做比如不同行业的股票，它们分别代表着不同公司a公司的业绩好，年年涨

2b公司业绩差，可以年年跌

但有一些品种的相关性就特别强，例如A股票实际持有了大量的B股票，那么当股票大涨时，理论上A股票的价值也提高了，也应该大涨这种强相关性在投资品种相关度是可以计算的，下面介绍几种相关性的品种

如果a是一只股票，则其对应的强关联品种b包括a对应的可转换债券a对应的权证a对应的B股，a对应的h股持有大量A股股票的基金，持有大量A股股票的股票。

如果a是一个债券，则其相对应强关联的产品，b包括持有大量a的基金和债券，存续时间接近信用等级接近的债券。

如果a是指数基金，则相对应的强相关品种包括针对同一个指数的其他指数基金与指数相对应的股指期货，目前只有深沪300股指期货

这里说的价格扭曲，通常是指强关联性的ab产品之间出现的价格扭曲。

比如某天A股股票价格大涨的股票对应的B股或h股不涨，这是由于不同市场投资人风格或喜好的不同造成的

某天A股价格上涨，持有大量A股股票的基金会涨，这是因为由于信息不对称造成的该基金持有人并没有意识到A股股票的股股价大幅上涨，已经对自己持有的基金的净值带来了巨大的正面影响

a停牌的，但a的实际价值已经发生了变化，而由于某种因素还没有完全体现出来实际的变化。

发现价格扭曲的发现就是要先发现a然后寻找b然后计算b与a之间的价格扭曲率。

利用概率赚钱传统套利包括加强套利和对冲套利涛利是指在市场内买入某个证券品种后马上转移到另一个市场内卖出并从中赚取差价。

对冲交易是指同时进行两笔投资标的，相关方向相反，数量相同盈亏相抵的交易。

第5章低风险投资兵器谱。

现金管理

活期存款

通知存款。

货币基金

短期理财产品。

逆回购。

新股申购的制度和相关方

现金管理的策略，如果有活钱参与新股申购尽量参与新股申购，大多的时间的收益率远，超于其他类型的现金管理工具。

每个季度的默契通常逆回购收益会比较好，建议参与。

货币基金建议使用场内交易可申购和赎回的短期理财产品建议使用券商保证金理财因为券商的钱转银行通常需要t+1才能够到账去选择场内可多赚一天的利息。

债券投资的策略，d市场环境尽量买短债，避免因市场利率抬高造成较大的投资风险可可以通过分散方式买入信用等级较低，但年化收益率较高的债券，通过信用补偿收益来获得较高的投资回报率，高息市场上可以适量买入中长期的债券，这样可以在市场利率下降的获利超额收益。及时进行互换操作和集成操作提高投资回报率。

封闭式基金的投资策略。

以封闭式基金业绩为核心的长期投资策略。

封转开为核心的套利策略。

以基金净值预测和年化收益率为核心的短期投资策略。

开放式基金的投资策略，尽可能的参与停牌股的套利，尽量不参与ETF申购套利。

利用开放式基金套利停牌股要注意以下4个方面，第一，寻找持有该股的开放式基金，并挑出净值占比最高的基金，怎样计算出来的套利利益最大，尽量选择合适的时间买入，这个时间不能太早，否则要承担很长的基金净值变动波动，但进入时间也不能太晚，因为等停牌功夫那个复盘公布时，通常马上要复盘了，已经没有机会套利了。停牌股复牌后马上赎回，无论盈亏。尽量避免选择热门的套利基金，如果大量的资金参与某一只开放基金进行套利，最终套利收益会不会摊薄，所以要寻找不被人注意的冷门基金进行套利。

本书中还介绍了很多具体的套利方式，嗯，在此就不一一展开了。 有兴趣的你们自己买书吧，非常棒。