一、特朗普的一万点伤害

美股10天内熔断4次，距离上次高峰下跌万点，特朗普任内的所有涨幅悉数蒸发，全球股市掀起熔断潮。另一个与A股关系十分密切的港股，更是越跌越有，连续两天每天跌近千点，当人们正在猜想会不会跌破23000时，直接给你跌到21000，都不给报纸留猜想22000的篇幅。之前我也讲过，今年是港股的鹅年，基本面差到不太需要做别的分析了。

如果全球的熔断潮是爆炸的话，那么，08年的金融海啸是炸弹，点火的是这次疫情，石油战直接给你浇了桶油。之前各国一直想把炸弹的引线加长，延缓爆炸的时间，引线最好能长到天荒地老，就算燃了，也希望光见引线燃，不闻爆炸声，如此至少也能给灭火余足时间，这下好了，不仅线燃了，这一桶油上来，直接还直接把引线减缓的燃烧速率给几何式倍增了，什么叫措手不及，这就叫措手不及。不客气地说，这十年几年，为了防止金融危机所建的工事，现在基本成了马奇诺防线，完全不敌幽灵闪电战。

二、传染病与大传染病：本次疫情的双重打击

现在欧美的疫情看样子处于起步阶段，中国的疫情基本是控制住了，最令人振奋的是，湖北也首日零新增。

传染病最大的问题就是不能动，以前海啸时，是没活干（没有劳动机会），现在是干不了活（损害劳动能力），没活干，我们还能靠外部力量干预，提供活给大家干，生产砖给大家搬，现在不是“砖”的问题，现在是“搬”的问题，要知道，大部分砖还是没法在家里搬，或者一个人搬的。

而且世卫宣布这次的肺炎为大传染病/大流行病(pandemic)，即这次的病是全球流行。这个宣布当然是有些晚了，但不管怎样，“大传染病”在防治上就涉及到“输入性病例”的问题（当年非典扩散的第二阶段也是这个问题）。

大传染病至少涉及两个问题：

一是战略上的，大传染病意味着不是说一国内部疫情得到控制就可以宣布胜利了，这就像当年马克思认为，他的主义无法在一国单独胜利，得全世界无产者联合一起共同胜利，也就是说，只有全赢和全输两个结果，没有独赢。这次疫情也一样，只有一起赢和一起输，没有共同胜利的结果，单独的胜利只是一种幻觉。

另一是战术上的，虽说是得共同胜利，但共同胜利有一个过程，内防扩散和外防输入是这个过程的两方面，战疫的第一阶段是两手抓两手都要硬，但是，等到境内的疫情基本得到控制后，第二阶段就必须以严控输入为主。这两阶段我们看到的具体表现就是：第一阶段是封城，第二阶段是封关。现在我们看上世界上重要的国家，基本都采取了事实性的封关。自冷战结束后，美国主导的全球化已经进行了好几轮，中国的入世，又进一步深化了全球化的进程，可以说，现代“经济”本身就是一种“全球化经济”、一种“世界经济”，全球化是后冷战经济的基本结构，在这种情况下，事实性封关对经济的打击同样是釜底抽薪式的。

所以我们看到，这次疫情对经济的打击是累积性的，是连环式打击，第一重打击是作为传染病直接冲击了劳动能力，第二重是作为大流行病冲击经济的全球化结构。目前尚难观测后续是否会衍生出第三重第四重，又或者疫情造成的各方面创伤再互相强化，从而形成一个社会灾难的浪潮式“涌现”，以至于秩序的彻底重构，都未可知。

三、中美欧三地的“少输能力”

目前我们重点说说第二重打击。在现在情况下，人们也观察到了避险的黄金也下跌，美息海降，美元反而逆势上涨，这当然是因为美元是全球的主要结算货币，这个看似反常的事情，其实也不是什么坏现象，至少说明，钱还有用，还没到只有黄金才管用的真乱世。美国降息是输出危机无疑，这个生气也没用，至少在这个情况下也能看出，美国的策略是少输当赢，这也是每个个人应该持有的态度：少输当赢。别总想着抄底抄底，盘子够大才能兜得住地，拿着小盘子去抄，小心泥石流下来自己成了底。少数当赢，健康过冬，快快乐乐活着就什么希望都有，为什么很多人学了那么多经济分析还过不好这一生？那就是不明白，不管什么分析只是一个工具，工具的对象永远只是生活的一个侧面，而人要过的是全面的生活。

少输当赢，说起来也简单，但这不是你说你就能做的，首先你得有少输的能力。我刚刚讲到，大流行病直接挑战了现代经济的全球化结构，各国只能事实性封关，而更大的问题是这个封关时间的长短并未可知。

要解决此次疫情，长期当然是需要实现“群体免疫”，短期则是要研发出针对性药物，即所谓的特效药。大家都知道，群体免疫分成“主动免疫”和“被动免疫”，英国首相讲的“群体免疫”实际是“被动免疫”，希望通过大比例的国民感染来实现免疫，不过，一些医学判断是，RNA病毒不太稳定，变异性较强，即便人体产生抗体，也未必能够持久保护自己，亦有一些病愈后复发的病例，所以，英国的这套做法是否奏效，还有待观察。至少，这并非国际社会的主流防疫做法。大部分国家的主要做法除了严防严控外，还是积极地研制疫苗，也就是传染病学所讲的“主动免疫”。但是，因为研制疫苗和研发药物的逻辑有所不同，研发药物的目的是给病人治病，而研发疫苗的目的是给健康人防疫，所以，对疫苗的安全性的要求远超过它的有效性，因此，疫苗研制很难更一快再快，从研发到量产，一些医学专家的估计大概需要一年到一年半的时间。那么，短期内，最有希望的还是特效药，但是，各类特效药，譬如瑞德西韦的有效性验证，也需要时间，如果真的找到了针对性的药物，首先对预期就是大大的提振。

然而，不管怎样，不管是疫苗和特效药的出产，等待的时间基本都要以“季度”为单位，虽然都说疫情的影响确实是短期的，但是，短期着短期着，半年就过去了，半年的GDP就没了着落，这也就算了，问题是，整个经济体系运行的持续性，不仅关乎到数字和预期，更关于生死，经济活动如果暂停过长时间，对信贷体系、就业市场、社会稳定都是沉重的打击。因此，在内部疫情得到控制的封闭环境下，国别的“少输”能力至少取决于两个方面，一个方面是较为完整的产业体系，这不仅意味着生产资料和生活资料的供应不辍，更关键的是产业结构意义上的，各行各业之间能互为依靠，相互输血，实现经济有机体的氧气和营养循环；而另一方面则是较为旺盛的国内市场，就是“内需”，需求是生产的驱动力，只有有人买东西，生产的人才有钱挣，原来买的设备才不会成了废铜烂铁，上班的人才有收入，才能继续买东西，如果情况更好一点，人们买的东西多，工厂主就有钱也有动力去扩大生产，买更多的生产资料，雇更多的人，人们的收入更多了，就更愿意买，更敢消费，也就更能刺激生产，这就是所谓的财富效应。所以，在现代社会，消费或者说需求，是一件至关重要的事，外需指望不上了，这时候，内需就变成了生死攸关的事。所以，我们会看到，最近不仅重倡“新基建”（这是外部干预的方法），更力推“新消费”，原理就在这里。

那么，放眼世界，具备这样“少输能力”的实体有哪些呢？一定是大国，只有大国，才有能力，也有动力去建立完整的工业体系，也只有大国有足够的市场规模去承接和消化这样的生产能力。我们重点分析两个重要的区域实体：

欧盟，现在的欧盟是一个东扩的产物，人们不明白为什么欧盟要把东欧的一些相对西欧较为贫穷的国家纳入欧盟，其实原因有二，一是为了实现了实现西欧的产业升级，把一些次级工业和服务转移或外包给东欧，另则是，次级工业转移给东欧，整合欧盟，形成盟内较为完整的工业体系和市场。当然，这其中非常重要的工具是欧元，不过偏弱的欧元也反映出联盟的不稳定。而最近欧盟诸邦纷纷锁国，恰恰使本来努力建构但本就不稳定的盟内工业体系遇到了重大挑战。

美国，美国本土十分辽阔，国内市场也十分庞大，但是，美国本地更为重要的是金融业和高精尖科技，中下游的制造业许多都在国外，尤其是东亚和东南亚，这个情况也是特朗普一直想尽办法要制造业回流的重要原因，从选票上来讲是这关系到国内就业问题，但另一个重要原因是经济安全。美国确实有完整的工业体系，但是，它的工厂分布在全球，它用全球最强的军事力量和金融力量牢牢控制着这个体系。但是，疫情带来的物理区隔恰恰挑战了这种组织上的控制力，这种直接挑战传导到了金融体系，又反过来挫伤了其对体系的组织能力。所以，美国经济所遭遇的打击是“循环+叠加”式的，但是，别以为美国完了，与中国一样，美国的国家力量十分强大，就说一个最简单的，美国总统不仅是国家元首、三军统帅，同时还是政府首脑（美国可没有总理），更有甚者，还直接是不需要根据干部考察报告任命官员的中组部部长。所以，你要知道，作为经济的外部力量，美国国家的干预能力也是非常强大的。

四、个体的市场生存策略：永远恐惧

对以上两个经济实体的分析只是蜻蜓点水式的，但是，不管怎样，我们能看出，在全球最重要的三个经济实体中，欧盟和美国的“少输能力”都面临了重大挑战，客观来讲，相对而言，确实只有中国，在本土有非常完整的工业体系，内需确实又蓬勃正旺，境内疫情也基本可控，这三重优势，当然是中国市场，包括A股的利好。

不过我在这里也并不是要唱多，我这里说的是“少输当赢”，少输，也是仍然是输。A股不是仍然绿者吗？关于中国市场，我有三点想说：

1.环球同此凉热。天旱少雨，谁的收成都不会好。

2.尽管我们目前寄希望于内需，但是外需仍然是三驾马车非常重要的部分，而如今全球同疫、万国锁关，外贸所受的创伤必定非同一般。

3.不要以为券商或大行唱多A股，或者给某支个股调高目标价，就意味着行情好或者真看好。要知道，券商和大行的唱和哭，目标价调降的公布，都是他们投资策略的一部分，更准确地是他们影响小券商行动和散户心理的市场策略的一部分。你兴冲冲地涌进绿油油的菜地，以为能抄点什么，或者割点什么，可能他们早就在菜地里守株待兔、磨刀霍霍了呢。谁敢保证最近的唱多不是准备了多时的十面埋伏、请君入瓮呢？

最后说一句，人们总喜欢说“人贪婪时我恐惧，人恐惧时我贪婪”，炒股都炒出了偈子，也是佩服。我想提醒一句的是，这里的“人”和“我”其实都只是人称代词，他们代指的是“机构”，而绝不是个人，记住，巴菲特绝不是一个人，一个人他的感知和判断始终受到极大的局限，而只有机构，才有可能无限地扩展它的眼耳鼻舌身意。所以，作为散户，最好的是：

永远恐惧。

因为，生于忧患。

第二眼财经工作室原创
作者 | 小徐博士在香港
编辑 | 张望