如何筛选基金？

第一步去看基金发行时的招募说明书。这一般都是格式化的文件，虽然很长，但其实我们只看其中的几个点就可以了。首先，基金经理介绍的部分需要稍微看一下，这是跟基金业绩直接相关的部分。在2015年之前一个基金经理需要7-10年的从业经历才能当上基金经理，2015年大牛市之后，产品发行加快，一个基金的研究员只需要5-7年就可以当上基金经理，含金量大幅下降，这也是为什么基金整体表现不佳的一个原因。但需要注意的是，只有刚上任的基金经理情况需要规避，而其他任何的履历都与投资的成绩没有太大的相关性。

其次，基金类型和投资范围是需要着重注意的。从类型来看，到底是股票基金、混合基金还是债券基金，从这里就能知道这只基金从大框架上是否符合自己的投资需求。从投资范围来看，有些基金除了对股票和债券的仓位有限制，还会约定投资于某些相关的行业，这些基本约定都是必须要看的。

第二步去看基金最新的定期报告，比如季报、半年报或者年报。其中年报披露最详细，会把持仓的每一个标的都披露出来，而季报等就只披露前十大重仓股。在这里我们拿年报来举例说明，首先我们要看管理人对宏观形势、证券市场和行业走势的展望。这一部分有些基金经理会写出自己的真实看法，非常具有学习的价值。有些就纯粹是应付了事，大概一看即可。

其次就是付给关联方的佣金。这个是非常重要的一个指标，因为我们之前说过有些基金经理会通过频繁交易从而给自己的券商股东缴纳巨额的佣金，即使没有这种情况，一个高频交易但是业绩不佳的基金经理也足以给这只基金一票否决。

再次就是期末基金资产组合的情况。这个是非常重要的一个表格，通过这个表格你可以清楚的知道基金对于股票、债券以及其他资产的投资情况，而且年报中还会列出投资行业及具体股票的金额有多少。这是定期报告里最重要的部分，如果想要认真了解基金经理的操作风格，一般需要对过往多年的基金持仓情况进行分析和总结。

最后是基金持有人信息。举个例子，看一下基金持有人是否够多，后面还有一个单一持有人持有基金份额超过20%的信息披露表，这种一个人或者一个机构持有特别多基金份额的情况建议规避，因为如果机构大额资金一旦进出，由于小数点的取数问题，很容易让其他个人投资者出现额外的损失或者收益，这都是投资之外的不确定性，因此要尽量规避。

除此之外，如果是QDIl基金，还需要特别注意关于利率风险的敞口以及相关的利率对冲措施。如果是分级基金等还需要注意上折、下折的基金规定等等。不过这些问题对于基础投资者来说还不到考虑的情况，在刚开始入门的时候只要关注到以上的四个方面就可以了。

基金经理的评判维度比较多，但落到最后其实就是过往业绩如何，这个数据一般都能在买基金的时候查到。

但实际上，判断基金经理的业绩有两个小窍门，一是不要去看绝对业绩，而要看业绩排名以及和沪深300指数的对比。业绩排名长期靠后说明没有跑赢其他基金经理，而如果没有跑赢沪深300说明连指数基金都跑不赢，那为什么不去买沪深300呢?

二是不要只看该只基金的业绩，还要看这个基金经理其他基金的业绩。因为很多基金经理业绩比较好的基金实际上是发行在市场的低点，比如2015年股灾后或者2018年末的股市低点，看着动辄30%，40%+的净值收益，但实际上可能只是跟着全市场普涨了一波，普涨一结束，基金业绩就再也没有上涨，甚至出现了倒退，但至少历史业绩上面看着比那些发行在高点的优质基金要好很多。

而这些幸运的基金经理因为有这么一只标杆基金的存在，很多时候都会被基金公司拿出来当做典型再募很多其他基金。但其实基金经理水平并没有这么高，其他基金的业绩一般就会比较差。

所以只要稍微看下这个基金经理管理的其他基金，尤其是那些没有发行在市场低点的基金，就可以看出这个基金经理是足够幸运还是真的有水平了。

---

如何定投？

核心是通过调整投资的时j间和投资的数量，来尝试获取更高的收益。

这里我们简单介绍一种定时不定额的投资方法。还是用刚才那个例子。如果我在第二次基金净值跌到5毛钱的时候，不是投资1块钱，而是投资2块钱，这样我用3块钱买到了5份基金，平均成本就变成了6毛钱，远比上一个例子中的6毛6更低，也就更容易盈利了。

基金定投推荐选择指数型基金和指数增强型基金。首先，债券类基金波动过小，基金定投并不能很好的起到降低成本的作用，因此应当选择股票类的基金。其次，在股票类基金中，主动管理型的基金更多的依赖基金经理的管理能力，波动会比较剧烈，而且也无法保持长期风格的一致，不确定性太高，对于基金定投的稳定性不好，定投盈利的难度也会随之加大，因此排除掉主动管理型基金。

指数基金中则主要是上证50、沪深300等包含不同行业的指数最好，因为一旦选择某些行业指数，又会涉及到由选择产生的不确定性问题。给大家举个例子，申万传媒指数2015年牛市中达到2674的高点之后，连跌了4年，现在仅有611点，跌幅高达77%，而现在的沪深300指数已经距2015年大牛市的高点仅有不到10%的差距了。

---

如何卖出？

首先是目标收益法，常见的止盈目标可以设定为30%，50%甚至100%等。目标收益率越大，达到目标的时间可能就会越长。

当然也可以设定一个年化的收益率目标，比如投资者风险偏好不高，那么年化收益5%，超过银行理财了，就可以选择退出。如果投资者风险偏好比较高，要超过7-10%的年化收益率才选择退出，那么基本上就要等到一波牛市了。

估值止盈法主要是看该指数的估值水平在历史上的位置来判断。目前有很多公众号都会定期给大家提供不同指数的估值百分比，也就是指数估值比历史上百分之多少的情况更高。一般来说，当估值百分位达到80%，也就是指数的估值高于历史上80%的情况，基本可以考虑止盈，收回投资收益了。

指数定投除了上面说的两个问题以外，其实还有一个非常重要的问题，那就是坚持。

---

我们寻找的TOP1%的基金经理有两种。

一种是全能型的，可以帮你应对任何情况下的市场波动，每年的排名不一定数一数二，但长期下来超额收益最多。这种基金凤毛麟角，是用时间酿出来的最稀缺的管理人，有时候找到也不一定能买到，如果买到，长期持有，就可以获得稳定的绝对收益。当然，在某些阶段，他经常会跑输同行甚至跑输市场，这是为稳定付出的代价。

另一种是风格型的，在某些适合自己的战场上绝对能以一敌百，但在有些不适合的阶段，也可能出现剧烈波动。这种基金比第一种多得多，每年的TOP1%排名上总会有很多新面孔，但这种基金你只能在特定阶段持有，在买入之前你需要先判断他是否适合接下来的市场风格。如果判断错了，今年的第1名明年也可能成为倒数，但一旦判断对了，你获得的收益要比前一种多得多。

在判断市场周期的基础上，选择全市场TOP1%的基金经理组合，再配合指数基金，几乎可以应对任何情况下的市场波动。此前我们的大量研究是在判断市场周期，但距离落地还差最后一公里。这一公里你可以自己直接投资股市、债市，但熟悉我们的朋友知道，我们一直建议大家通过基金去落地这最后一公里，这也是我们这个系列研究的初衷。