经济机器运行方式

影响经济运行的因素

三大因素会影响经济机器运行方式

生产率提高：长期而言经济增长是因为生产率的提高，所以经济增长的速度是依赖生产率提升的速率
短期债务周期：每隔6-10年会有次短期债务周期，引起一次金融危机
长期债务周期：每隔75-100年会有此长期债务周期，引起一次严重的经济衰退

短期债务周期

短期债务

生产率提高相对漫长；而信贷可在短期内增加支出。由于人的本性，发生借贷，于是产生经济周期。

短期债务周期

短期债务由于人们的借贷导致，引起通货膨胀，促使经济繁荣，央行为了避免经济过热提高利率，导致信贷减少，导致通货紧缩，引起经济衰退。每隔6-10年，由于人性对于借贷的需求，从而导致短期的债务周期。

长期债务周期

长期债务周期

在每次短期债务周期中虽然会偿还减少部分债务，但由于人性的贪婪，在下次债务周期中会借贷更多的资金，于是每次短期债务周期都会积累更多的债务。在1929年和2008年发生金融危机时候，债务都达到历史高峰，同时政府尝试降低利率直至为零，但依旧不能解决问题。这时就会引起去杠杆的操作，导致金融危机，发生严重的经济衰退。

钟摆周期理论

证券市场中的情绪波动，就像一个钟摆的运动一样。这个钟摆来回摆动，形成一道弧线，弧线的中心点完美地描述了这个钟摆的“平均”位置。但是事实上，钟摆待在这个弧线的中心点位置的时间极短，一晃而过。相反，钟摆几乎大部分时间都在走极端，弧线两端各有一个极端点，钟摆不是在摆向极端点，就是在摆离极端点。但是每当钟摆接近极端点的时候，不可避免的结果是，钟摆会反转方向摆向弧线的中心点，或早或晚，反正肯定会反转。事实上，正是钟摆摆向极端点这个运动本身，为钟摆后来反转方向回归中心点提供了能量。

心理和情绪对市场影响巨大，投资人的立场很少保持客观、理性、中立、稳定。首先，投资人表现出高度的乐观主义、贪婪、风险忍受、信任，这些心理和情绪所导致的行为是争抢着高价买入，推动资产价格上涨，但潜在的收益随之下滑，风险提高。后来，由于某种原因，也许是一个引爆点一下子炸开了，投资人心理和情绪发生大转变，他们变得悲观、恐惧、风险规避、怀疑，这样的心理和情绪所导致的行为是争抢着低价卖出，由此引发资产价格下跌，潜在收益随之提高，风险随之降低。值得注意的是，这些现象中的每一组现象往往是按照同一个步调发生的，而且从一个极端到另外一个极端的摆动幅度，往往超过按正常推理所得出的波动幅度。

金融危机周期

通缩性债务危机

美国历史上两次严重的通缩性债务危机发生在1929年和2008年，两次都导致了严重的金融危机，引发了长达数年的经济衰退。
通常一次债务危机都会经历以下几个阶段：

早期
债务增速不会快于收入增速，经济发展良好，股市逐步提升。

泡沫阶段
债务增速快于收入增速，经济增长，过程中自我强化，收入、净值、资产增加提高借款人的借款能力，泡沫始于牛市。
泡沫特征：

资产价格偏高
市场预期高价会继续快速上升
普遍看涨情绪
高杠杆融资
新买家进入市场

顶部
如果市场已经好到不能再好，但每个人都认为它还会更好时，市场的顶部就形成了
顶部出现于央行开始收紧货币政策，提升利率时候，短期利率和长期利率倒挂

萧条阶段
去杠杆化进程基本上就是，人们发现自己所谓的财富其实大部分不过是他人的付款承诺，一旦对方不遵守承诺，自己的财富就不复存在了。
决策者往往不愿意提供政府支持，在采取刺激性补救措施前往往会观望很久。但决策者等待得越久，去杠杆化进程就会越痛苦。

和谐的去杠杆化
和谐的去杠杆化关键在于4种政策措施平衡推进，从而减少难以承受的冲击，减少债务与收入比率，并保持可接受的经济增长率和通胀率。如果有足够的刺激（印钞/债务货币化和货币贬值），可以抵消通缩性去杠杆化力量（财政紧缩或债务违约），使名义经济增长率高于名义利率，但又不会因刺激过度造成通胀加速，货币严重贬值，从而引发新的债务泡沫，就可以产生和谐的去杠杆化。

“推绳子”
量化宽松的时候购买资产才能保证平均收益不被稀释
量化宽松给投资者/储蓄者（即拥有金融资产的人）带来的收益肯定超过没有金融资产的人，从而导致贫富差距加大。
量化宽松变得越来越无效。如果决策者进行量化宽松，而私营信贷增长没有回升，决策者就会觉得自己是在“推绳子”。
最有效的方法是财政政策和货币政策相结合，因为这样既能确保提供资金，又可以确保这些资金被用于消费。

正常化阶段
经济活力和资本形成的复苏往往很慢（即使在和谐的去杠杆化进程中），通常需要5~10年（因此被称为“失去的十年”）才能使实际经济活力达到之前的峰值。此外，股票价格达到之前的高点通常需要更长的时间（10年左右），因为投资者需要很长时间才能适应再次持有股票的风险（即股票风险溢价处于高位），但系统终会回归正常。