一、套利观点
多铝10合约空锌10合约，做宽铝锌差价。
7月下旬以来，由于电解铝下方有成本支撑，远期有去产能支撑，因此沪铝价格一度出现上扬，但受累于宏观扰动因素以及投资者担忧国内宏观经济，下半年铝产业链上行空间有望打开，适宜作为多头配置。下半年国内锌冶炼厂开工率有望增加，海外锌矿下半年增产预期仍在，最近一周反弹后企稳，但上行空间受到压制。
铝、锌主力合约都已基本完成由1809合约向1810合约的转移，择机继续做宽铝10锌10价差。
铝和锌主力合约
二、逻辑支撑
（1）铝
现货方面，LME铝现货贴水26.25 美元/吨，前一交易日为贴水20.25美元/吨。上海成交集中14280——14290元/吨，对当月贴水50——40元/吨，无锡成交集中14280——14290元/吨，杭州成交集中14290——14310元/吨。持货商稳定出货，但挺价出售，现货贴水维稳，中间商和下游企业稳定采购，整体成交维稳。
库存方面，8月6日LME铝锭库存减少0.77 万吨至117.76 万吨，8月6日，国内铝锭社会库存合计169.1万吨，较周四减少0.2万吨。
综合来看，继朝阳市政府停止涉及1000万吨/年氧化铝项目，市场传出辽宁5市宣布氧化铝项目停工停建消息，叠加此前《自备电厂整治方案》推出在即，成本端价格支撑走强，氧化铝和电力成本占总成本70%，因此预计铝的下跌空间有限。人民币持续贬值，铝材出口利润稳定在较高水平，据了解铝材出口订单仍然较为旺盛。目前供改预期增强，铝价低迷导致炼厂亏损减产，铝价仍具备做多边际。
铝库存 （万吨）
（2）锌
现货方面，LME锌现货升水44.00 美元/吨，前一交易日升水59.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21800-21920元/吨，0#普通对1808合约报升水20-30元/吨，日内炼厂正常出货，周初市场交投氛围较清淡，贸易商间分歧较大，下游逢高观望，整体成交不如上周五。
库存方面，8月6日LME锌库存减少0.07 万吨至23.35 万吨，注销仓单减少至7.83 %。根据我的有色，8月6日锌锭库存13.24 万吨，较上周五减少0.39 万吨。镀锌库存96.09 万吨，较上周增加0.34 万吨。
整体判断，下游渐显淡季效应叠加进口锌流入预期增加，现货升水当月合约收窄至接近平水。高温天气北方开工不高，黑色系价格受到去产能支撑表现偏强，导致镀锌生产成本上升，因此预计8月上旬锌锭消费将再度下滑。按照季节性规律，锌冶炼企业开工率将在下半年逐渐增加，尤其是三季度冶炼厂开工率达到全年峰值，随着矿供给的释放，预计锌冶炼利润将继续增加，开工率也将回升，后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，因此预计锌涨势或不具可持续性。
锌升贴水
锌库存（万吨）
三、差价监测
16年是锌矿山减产最为集中的一年，年度全球关停的锌矿产能达到120万吨，受到锌矿供应缩减影响，16、17年锌价强势上涨，而18年以来受锌矿增产预期影响，锌价上半年大幅下跌。
铝价自从2015年触底之后一路反弹，涨势一直延续到2017年9月，9月铝价达到最高点，之后下跌。
16年、17年铝价涨势没有锌价凶狠，铝锌价差呈现下降趋势，18年，锌矿增产预期影响下锌价单边持续下跌，导致铝锌价差触底回升，并且有持续走高的趋势，因此存在做宽铝锌价差的套利机会。
al1810-zn1810日线差价及成交量（时间区间：201710-201808）
al1710-zn1710日线差价及成交量 （时间区间：201610-201710）
al1610-zn1610日线差价及成交量
（时间区间：201510-201610）
四、套利策略
单个策略初始资金仓位占比不超过20%。
al1810合约沉淀资金量11.57亿元，zn1810合约沉淀资金量13.71亿元。
五、风险
宏观风险、锌挤仓风险。
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