利率(interest rate),记为r,是一种收益率, 它反映了不同日期发生的现金流之间的关系。
我们可以从3个角度来认识利率。首先,利率可以被认为是所要求的收益率,即投资者接受某项投资所要求的最低收益率。其次,收益率可以视为贴现率。最后,利率可以看作机会成本[1]。
利率是由市场中的供给和需求决定的,投资者是资金的供给方,而借款者是资金的需求方。市场有风险,投资需谨慎,利率作为一种收益率,同样需要考虑风险,利率r可看作由实际无风险利率和4种风险溢价[2]所组成的。
- 实际无风险利率(real risk-free interest rate)是指在没有通货膨胀预期的调价下,完全无风险证券的单期利率。在经济理论中,实际无风险利率反映的是人们选择在当前或未来进行实际消费的时间偏好。
- 通货膨胀溢价(inflation premium)是对投资者所面临的预期通胀的补偿,它反映了从当前到债务到期期间预期的通货膨胀率。通货膨胀降低了单位货币的购买力,即降低了单位货币可以购买的商品或服务的数量。实际无风险利率与通货膨胀溢价之和称为名义无风险利率(nominal risk-free interest rate)[3]。
- 违约风险溢价(default risk premium)是由于存在借款人未按照合同约定的时间和数额履行所承诺支付的可能性而给予投资者的补偿。
- 流动性[4]溢价(liquidity premium)是由于投资需要迅速变现的情况下,存在相对于投资公允价值而言的损失风险,而给予投资者的补偿。
- 到期风险溢价(maturity premium)是指一般债权人可能偏好短期债务,因此对愈长期的债券所要求的补偿愈多,同一种类的债券的长期及短期利率之差,即为到期风险溢价。
内容摘自<<量化投资分析(第三版)>>和MBA智库,建议大家去看原版书籍,如有侵权,请联系删除。
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