秉承长期主义的价值投资与现代社会下的商业模式之间存在着千丝万缕的关系，前段时间在同学的推荐下仔细研究过易方达张坤的投资思路，深受匪浅，刚好这段时间有空整理下近期对“长期主义”的价值投资理念的看法。
“一个事情发生，如果三年后回头看不重要，那它在这个时间也不重要。”——价值投资者张坤
张坤的投资理念是做“长期主义”的价值投资，所以并非适合全部人，正所谓道同则相为谋，任何理念一旦出来只会吸引到它的伯乐，笔者也持有他的基金一段时间，总体上获利也不错（半年涨跌在将近30%的收益，对于我这种能接受慢慢变富的人来讲，小步慢跑是我喜好的，反而涨的太快会令我担忧）。
张坤认为，看一个投资行业要从长期、深度和宽度等多维地去看它的模式，至少要十年时间去评估，才能把运气、周期、风格这些东西接近中性化的状态。所以，“我们会愿意跟生意模式很好、竞争力很强的企业非常长期地一起走下去，可能五年、十年甚至二十年。”以下是他对好的商业模式总结的几点概况：
强现金流，不需要依赖股权融资，自己能够滚得起来
强竞争力，对供应链强势，谈判时有掀桌子的能力（行业利润来源）
品牌的稳定性
轻资产最好
而备受国民热衷喜爱的茅台白酒无疑是好的商业模式的代表典范之一，它无论是在对供应链上有绝对强势的议价能力，还是在自身的模式上，都是强现金流的体现。
2016年贵州茅台净利润179亿，净资产759亿，净资产收益率23.6%，两年后净利润增长378亿，收益率涨幅8.6%，最近看到一个有趣的研究，是对茅台近几年价值驱动因素做了详细财务报表分析，结果发现一个令人意外的现象，在伴随着对消费者和投资人持续输出良好回报和价值上，茅台在对投资人资产的管理上存在部分漏洞和不足（如按四六比例代表投资价值的回报和投资盈余，盈余部分则高达六成），因茅台对投资人资金的管理上大部分存入银行账户而非做其他可持续性的投资，然而这也不妨碍茅台每年递增的年销售量和良好的周转率（衡量企业价值可持续的重要指标之一）给予投资人带来的良性和可持续性的回报。
巴菲特曾认为，好的商业模式关键是寻找护城河，他曾有过这样一段表述，“就互联网的情况而言，改变是社会的朋友，但一般来说，不改变才是投资人的朋友。虽然互联网将会改变很多东西，但它不会改变人们喜欢的口香糖牌子，查理芒格和我喜欢像口香糖这样稳定的企业，努力把生活中更多不可预料的事情留给其他人。”
在关于护城河上，张坤也有几点总结性的描述值得参考借鉴：
1． 长期来看资本不是护城河，能用钱搞定的事情，都不是很重要的事情；
2． 品牌是护城河，但是有很多虚假的品牌，消费者会轻易背叛。（对消费品来说，品牌和渠道是重要因素）；
3． 低价不是护城河；
4． 管理不是护城河，管理能加强或减弱护城河，但是它不能形成护城河。
对护城河来说，有另一种观点我更认同，即从另一个维度上来看“护城河”的概念，另一种观点认为动态护城河才是长久的壁垒，即是开放性、流动的和不断创新的，对于这个世界来说，改变是唯一不变的真理，因此在这种逻辑推理下没有商业模式是永恒不变的，一切都在变化中，而且是跨领域的，唯一不变的护城河只有“不断创新”，疯狂地给消费者创造价值。因为今天的优势强壁垒可能明天就被其他跨领域的竞争者打败，正当麦当劳和肯德基打得战火连天时，很多人没想到便利店其实是他们最大的对手，几块钱的早午餐即带即走，而当外卖业态出现的时候，很有可能便利店的模式也将面临被取代的风险。就在笔者在写这篇文章时，7-11母公司上半年年净利润暴跌34%，营收下降16%，据说是部分由于国内便利店业务的疲软。又比如以前时期推崇的品牌价值，像可口可乐，在巴菲特看来是一种稳定而良好的商业模式，但是如果在互联网电商和外卖业务的冲击下，它是否还能持续保持竞争力优势，这值得依然充满考验，因为在对于变化和创新主导下的商业时代，传统的优势和稀缺资源变得不再稀缺。而商业竞争本质上是看格局和价值竞争，所以要升级思维，从更大的框架，更广阔的视角去看给消费者创造价值。
再分享一个案例，对于今年借助疫情持续升级发酵的生鲜电商模式，发展到近期硝烟弥漫的战场上美团和拼多多两大巨头，成为今年互联网生鲜电商领域一大看点，孰赢孰输或许变得不再重要，值得更加关注的是巨头搏斗下带来的消费者市场改革和新商业格局的出现。自从美团优选进驻菜鸟驿站，我家附近菜鸟驿站的老板变身社区团购的站长，每天站长会在微信群推荐一些超低价商品，价格确实低到可以让人怀疑人生，慢慢地我也减少了用“每日优鲜”等菜市场平台的次数。而近期多多买菜凭借下沉市场的优势迅速打进社区的便利店小卖部，大部分生活必须品基本它都能满足到你，价格完全低于菜市场，比如一只乌鸡它可以卖到15.8的价格，而我们在菜市场买到的乌鸡，实际上也承当了档口老板每月昂贵的租赁成本和其他各种隐性成本，而社区团购把这部分利润归还到消费者身上。所以可以很容易得到猜测，社区团购未来很大可能先干掉菜市场，挤掉前置仓的生鲜平台的利润，至于传统的超市模式是否还能继续，其生存和利润空间则十分有限和充满考验。
在中国这片广袤辽阔的土地上，一切商品皆可电商化，凡是传统的都在面临被颠覆的可能，而中国的消费者有着天然的互联网基因，中国的创业者有着太多试错的机会，这一切决定了一个在创新中崛起的中国充满着无限潜力和未来，对每一个对此看好的中国人和企业家，亦希望在竞争中“做多中国”。而这群创业者，无疑是未来中国崛起的见证和中坚力量，他们善于学习，勤奋努力，有着“向死而生”的突围拼搏精神，敢于白手起家，探索竞争中取胜的可能，无疑值得我们敬佩和期待。
资料参考来源：张磊《价值》、张坤的投资采访
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