1、值吗？
2、互联网企业如何估值
3、产业升级的路怎么走？做轴承的为什么要收购一家移动互联网服务商？
4、跨界并购的注意点
5、资本的尴尬
6、FA的生意经
7、谁是真的懂互联网的人？
一、值吗？
天马股份12亿收购微盟60%股份
天马股份发布公告，公司将以总价11.997214亿的价格收购微盟60.4223%股份。
公告称，根据协议，交易进行前，微盟需剥离其他下属子公司资产，变更为有限责任公司。此次交易将以现金方式进行，交易完成后，微盟将成为上市公司的控股子公司。
此外，公告公示了微盟2016年以及2017年1月-4月的收入和净利润。2016年总营收超过3.1亿，净利润超过4717万；2017年1月-4月总营收超过2亿，净利润超过867万。（亿邦动力网）
——12亿只占60%的股份，也就是说微盟的估值是20亿。那么，微盟值这个价吗？
从单独赢利能力来看，企业就是一个赚钱的系统，估值就是对这个能够持续赚钱系统的估值。投入12个亿，多少年能够赚回来的问题。
从产业结构互补来看，如果是一家上市公司，产业链上刚好缺少这一个模块，投资并购之后能够带来公司股价的大幅提升，那么，市值管理的意义更明显了。
从竞争卡位来看，百度收购91无线19亿美金，值还是不值？尽管91无线后面几乎废掉了。但是如果不购买的话会给整个百度体系造成更大的损失——这就是战略投资的价值了。
回到本例，浙江天马轴承股份有限公司位于浙江省杭州市，公司主营各类轴承的研发、生产和销售，产品涉及铁路轴承、圆柱滚子轴承、深沟球轴承等十大类型。貌似和互联网一点边也不沾，微盟也很难从产业链上给天马带来补充。但是当我们知道“2016年10月份，星河互联集团董事长徐茂栋以29亿元买下天马股份控制权后”，可能就理解了。徐茂栋是互联网的创业大佬，更是资本运作的大佬，虽然窝窝团搞得他名声不好，但是并不妨碍人家目前坐拥三家上市公司，几百亿甚至上千亿的身价。星河互联是在布局智能商业和产业互联网，投资了数十家互联网公司。一句话：微盟对徐茂栋有用，在孙涛勇手里打不好，在徐茂栋手里可是一手好牌。
从公司股价上看，本次收购并没有给天马股份带来较大的拉升。就看徐大佬后面的运作了。
天马股份股价变化图
同时，如何判断值不值其实是个很主观的东西。你想证明微盟值这个价，你会有上百种方法。
第一次看到这条新闻的感想，当时是不了解天马股份背后的无所不包的星河世界
二、互联网企业到底该如何估值？
1、从利润上看未来的持续盈利能力
从报表上看，“2016年净利润超过4717万；2017年1月-4月总营收超过2亿，净利润超过867万。”如果按照一年净利润2500万，80倍PE的话，企业的估值刚好是20亿。
目前A股的平均市盈率是14，创业板的平均市盈率为46倍，对比这两个数据的话，20亿的估值是高了些。
一年2500万，十年2.5个亿，理论上讲想要回本的话需要80年。当然，人家是互联网公司，不能这样算，人家的利润说不定会指数级的增长的。
2、从商业模式看有没有巨大的想象力空间
投资人都喜欢项目所在的是一个天花板很高的行业，可以迅速复制，可以迅速通过扩大用户增加收入。比如，小黄车的海量投放、QQ的会员收入、今日头条的海量用户。
看得见的真实数据有哪些：产品以及产品服务的人群和数量是多少？谁在为你贡献利润，这种模式是否具有可复制性和持续性。每个客户的贡献销售额是减少还是会增加？
不确定因素：经过几轮融资，可以开发的市场客户是否已经见顶？微信作为平台方的政策也随时会影响着微盟的业务。有时候概念很好，但是风口过了什么也不是。
3、从用户角度看，有没有提供一种让用户一直使用甚至依赖的产品
从2013年起，微信营销的公司多如牛毛。为什么微盟能够脱颖而出？是技术牛吗？不是。我一个技术朋友曾经有机会看过微盟的代码，评价不高。微盟的成功主要是靠商业运营和销售能力。但是一项持久的事业必须得靠真正能够服务好用的产品，否则公司就只能昙花一现。
在阿里巴巴的销售培训课堂上，马云说：“我们要求销售人员出去时不要盯着客户口袋里的5元钱，你们负责帮客户把口袋里的5元钱变成50 元钱，然后再从中拿出5元钱，每一个销售人员都要接受这种培训。
如果客户只有5元钱，你把钱拿来，他可能就完了，然后你再去找新的客户，那是骗钱。帮助客户成功是销售人员的使命。”
B2B业务是阿里巴巴活下来的关键，但是真正让阿里巴巴变成巨头的是真正让用户信赖和依赖，能够成就千万人共同致富的良好生态的淘宝和支付宝。所以对于微盟来说，估值值不值20个亿，要看当前的产品能不能帮助客户赚到钱，还是只赚到了客户的钱，客户赚不赚钱那怕只用一年明年就不用了和我也没关系。
移动互联网的流量生态完全不同于PC时代，不是说有一个好的卖货工具就生意兴隆了。很多时候都需要自带流量和用心经营，所以不少自媒体在电商化方便做得风生水起。搞三级分销等带传销性质虽然会有不少商家欢迎，愿意为你的产品买单，但是这个终归不会长久。（可以搜索下最近被微信封号的环球捕手和小黑裙）
4、从竞争对手或对标项目看，只要是风口，有时候对标企业的估值决定着你的估值。
微盟的竞争对手有有赞、点点客、口袋购物（微店），这也是这个行业比较有名的几家。
点点客上了新三板，号称“新三板移动互联网第一股”，但是现在股价惨不忍睹，市值在10个亿左右，第四轮融资迟迟没有启动。
有赞2017年3月港股借壳上市后估值41港元。有赞拥有相对比较多的企业客户，在本人接触的范围内大部分都是在用有赞，还有不少个人卖家在用微店。所以，我很好奇的是微盟的产品都是卖给了谁。可能二三线城市和传统企业比较多点。
微盟当前的估值介于有赞和点点客之间，是点点客的两倍，估计点点客有些不服的。
5、看创始团队
能够估值20亿并且卖出60%的股份，对于创业者来说谁敢说不是一种成功？但是资本肯定不想创始团队到此为止享受人生了。据说微盟的几个副总裁都离职了，如果高管“急于离场，通过套现过上美好人生”对于一个企业来说不是什么好事。当然，微盟在媒体采访时候就做了辟谣，时间才能够证明一切。
三、产业升级的路怎么走？做轴承的为什么要收购一家移动互联网服务商？
中国的产业升级进行了很多年。产业升级并不是放弃制造业，全部搞服务业。高端设备制造、人工智能等已经搞得风风火火。无论是制造业还是其它实业，通过提升经营管理水平，借助互联网+，迎合新的消费升级、健康养老等趋势进行创新，紧盯国家政策（一带一路、PPP、医改等），还是有很多机会的。
那么，一家轴承公司收购微信营销公司的目的是什么？产业链整合？纯财务投资？还是转型升级的饥不择食？还是被忽悠接棒？只有看到天马股份这家公司背后的控股股东的时候，才能知道答案。所有最前沿的概念都可以在星河世纪的官网介绍中找到，听起来貌似是可以和腾讯阿里一比高下的牛逼公司。
在当今商业智能故事中，此前曾以轴承为主营业务的天马股份，似乎和微盟相隔较远。直到2016年上市公司星河集团收购天马股份，后者转型大数据驱动的智能商业服务提供商。目前天马股份主营业务是研发和运用云计算、大数据和商业人工智能等技术，整合众多服务机构，向企业和政府客户等提供一站式的企业云服务平台、大数据服务平台和基于人工智能的智能商业服务平台。（亿欧网）
比如在微盟的B轮投资里面看到了同样是浙江的一家实体企业：金字火腿。卖火腿可不仅仅是只卖火腿了。
2015年4月21日消息，根据深交所公告，微信第三方服务商微盟已确认完成B轮融资，融资金额为1.5亿人民币。A股上市公司金字火腿领投1.26亿人民币……
公司上了市有时候就很难通过名称辨别一家公司的业务了，也许只是一个壳，壳里装什么，谁来控制这个壳，都是会经常变化的。实体企业通过上市实现转型，这也是一个路径？
四、跨界并购的注意点
这个主题可以其实写本书，所以我就只能谈下自己认知到的几点。
一是隔行如隔山：不能只看到跨界的好处，比如，传统行业并购互联网、游戏、文化娱乐、新消费等新兴行业会给自己插上想象力的翅膀，让股价像打鸡血一样大涨。但是想象力有时候也是泡沫——热点一过，一地鸡毛。同时，每个行业都有潜规则和坑，有时候因为没有专业人士作顾问，多出个上千万的学费也是很常见的。
二是尽调的重要性：专业的规范的尽调是任何并购或投资的必要过程。但是现实是在人治的公司环境下，有时候老板一拍脑袋，很多环节都被省了。债务陷阱、法律风险比比皆是，对收购主体的品牌声誉和财务都会带来损失。
三是尽量不要去跨界并购。对于上市公司来说，人家可以抬升股价割韭菜；对于监管者来说，可以活跃市场。
证监会副主席姜洋近日在中投论坛上发表演讲时表示，并购重组是资本市场支持企业开展跨境投资、技术对接的重要方式，未来将继续深化并购重组的市场化改革。“并购重组已成为资本市场最具效率和活力的一环，交易规模持续攀升，市场透明度不断提高。（中国证券报20170608）
对于非上市公司来说，跨界并购除了让有限的资源分散到非核心竞争力领域外，很难有其它好处。这和投资不同，投资基本上不参与经营管理，并购往往会拖累自己。
五、资本的尴尬
资产荒是现实，资产荒则意味着资本方是有压力大。没有风口也要制造风口，否则，LP的钱放在自己兜里太烫手。项目退出不是一朝一夕的事情，前面的钱已经投了还没退出，现在没有项目可投养着一个团队也是压力山大。
一定要让一个行业热起来，让参与的资本多起来，大家争先恐后的投的时候，前面的人就可以退出赚钱了。
A股也一样，韭菜太多，于是可以一茬又一茬的割。太多的小散根本没有自己的思路和方向，炒题材炒概念——把水搞浑才能摸鱼嘛。
花时间和创业者耐心打磨项目真正做好投后管理的投资机构是值得尊敬的。
六、FA的生意经
没有成交就没有利润，所以对于一切中介来说，促成交易是首要目标。很想知道这次天马股份并购微盟的FA是谁，赚了多少钱。 后面可以再单独写一篇。
七、谁是真正懂互联网的人？
真正懂互联网的人并且愿意和传统企业打交道服务传统企业的人不多，因为大多数会选择自己干。很多和政府关系搞得不错，名头不少，资历也很深的人其实是半吊子，只是为了赚点服务费而已。
现实是：真正牛逼的互联网公司在专注于自己的业务，哪有时间和精力服务别的企业以及地方政府。而企业和地方政府互联网+的需求又非常大，这是星河世界们的机会。
以我自己的小圈子小眼界来看，虎嗅的作者们倒是不少是在互联网一线的创业者们，他们中有不少真正懂互联网的互联网人。
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