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长生生物会不会退市？

听到这个问题的时候我很困惑，因为这是个早有结论的问题，为什么还有疑问？

一、近年财报的数据情况

先上图，由于公司没有公布半年报和三季报，所以我暂时以2017年的年报为例。

2015年借壳上市后，业绩开始起飞，到了2017年，营收从2015年时的7.95亿成长为2017年的15.5亿。

公司的核心产品主要是狂犬疫苗（营收占48%）、水痘疫苗（营收占30%）、流感病毒疫苗（营收占9%）和甲肝疫苗（营收占9%）。

媒体报道的是它的狂犬疫苗出了问题，该公司生产的另外的疫苗尚无报道。

从盈利水平看，公司今年一季度的毛利率高达91%，已经超过了茅台。

茅台作为WHO早早列入名单的一级致癌物，内涵塑化剂，深受广大传统白酒爱好者的喜爱，喝茅台、收藏茅台已经成为一种虔诚的传统文化，有着深不可测的护城河。

但是一家做疫苗的，国家补贴为主的行业，还有这么高的毛利，就很难理解了。

曲线图显示，公司2015年借壳上市当年的毛利率为77.6%左右，虽然比较高，但也不是特别离谱。

是靠什么方式，让毛利率一年一个新台阶的？

答案是：营销费。

公司的销售费用增幅惊人，其中主要构成是推广费、会议费、宣传费等支出。

2017年年报中，销售费用已经超过了营收的三分之一，高达5.8亿元。而相对比的，公司的研发支出只有1.2亿元，大约是销售费用的五分之一。

在公司出事的时候，账面还有3亿多的尚未支付的推广费。

长春长生是国内自营疫苗产品品类最为丰富的民营企业，公司一类疫苗和二类疫苗的批签发量分别为577万人份和1011万人份，其中公司主要产品冻干人用狂犬疫苗（Vero细胞）、冻干水痘减毒活疫苗、流行性感冒裂解疫苗、冻干甲型肝炎减毒活疫苗的批签发数量分别为355万人份、360万人份、257万人份、272万人份，从批签发数量看，狂犬疫苗和水痘疫苗已经位居国内第二位。

在不断出台新的金融政策在拯救民营企业的时候，有没有人仔细考虑过，民营企业如何规范治理？民营企业解决了大部分人的就业，是国家经济的重要组成部分。但由于运动式监管，导致民企要么很受伤，要么很没良心。

国企央企还要考虑社会影响要考虑乌纱帽，民企在不稳定的经济环境下，快进快出，只钻营一个字了：钱。

长春长生很显然走上了没良心的那条路，当公司的实控人发现营销费可以摆平一切问题的时候，就疯狂的撒钱和提价，销售费用激增、毛利激增。

据公司2017年年报：董事长兼总经理高俊芳女士自1994年起一直担任长春长生的总经理，带领长春长生成为疫苗行业的领先者，被授予“2011年全国三八红旗手”、“吉林省优秀民营科技事业家”、“长春市劳动模范”、“长春市十大巾帼创业人物”、“长春市第二批有突出贡献的市级专家”、“2009年度长春市科学进步奖特等奖”等荣誉称号，现任吉林省政协委员、长春市人大代表、吉林省预防医学会第五届副会长、长春市工商联副主席。

如果不出事，这个在政商领域闪耀着耀眼光环的企业家，还会得到什么样的奖状呢？

一家企业变坏并不可怕，可怕的是让这家企业变坏的环境，并没有发生任何变化。

长春长生不是第一个，也肯定不会是最后一个。

二、为什么半年报难产

笔者曾经在某上市公司出具报表工作，一般而言，半年报在7月15日（长生生物出事的日期）就已经出具的差不多了。顶多还有一些对账工作没完成，需要简单调整一下未达账项。

事实也是如此，据公司公告，我们发现公司的半年报其实是做出来了的，只是没有通过审议（这就是财务人员的苦逼之处，公司已经混乱不堪了，还要专心出报表）：

审议公司《2018年半年度报告及其摘要的议案》，有6名董事出席。根据投票结果，3票同意，3票反对，0票弃权，审议未通过《2018年半年度报告及其摘要的议案》，投出反对票的全部为独立董事。

独立董事马东光认为，由于长生生物已被国家巨额罚款，能否持续经营存在重大不确定性，无法对当前报告中公司生产经营及财务等情况进行判断，故持反对意见。

独立董事沈义认为，一是存在对2018年半年度报告中部分章节的表述异议，二是公司部分董事、高管无法履职，无法向其核实财务数据的真实性、准确性，因而持反对意见。

独立董事徐泓认为，《2018年半年度报告及其摘要》中第156页“资产负债表日后事项”未披露长生生物的重大非调整事项，故持反对意见。

三、下一步的发展

关于公司的后期发展，按照退市规则，它是妥妥的符合的，只是个时间问题。

按照《深交所股票上市规则》，长生生物符合以下几条退市条款：

第一，若公司被实行退市风险警示后，在两个月内仍未能披露2018年半年度报告，深交所将可能暂停公司股票上市交易。

第二，若公司股票被暂停上市后，在两个月内仍未能披露2018年半年度报告，深交所将可能决定终止公司股票上市交易。

第三，若公司股票被暂停上市后，在两个月内披露了2018年半年度报告但未能在其后的五个交易日内提出恢复上市申请，深交所将可能决定终止公司股票上市交易。

同时，在长生生物出事后，7月底证监会新修订的退市规定中，更被广泛认为是给长生生物“量身打造”的：涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为强制退市。

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