近期，巴菲特读书会粉丝群掀起了一波对巴菲特价值投资理念的学习、讨论热潮，参与的会员不乏牛散，小白参杂，气氛热烈、观点纷呈（内容可能也会有所偏颇，欢迎补充畅谈）。
无知者无畏，知者敬畏。
对巴菲特投资法，要心存敬畏。不要以为巴菲特投资法可以手到擒来，没有那么容易，当知难而谋，知道困难，那谋虑下，如何做才好，如果连困难都不知道，一头扎进去，以为在学，其实是在闹。
所谓知己知彼，方百战不殆。对自己，也要知己所浅。既不知难，又不知浅，心高气傲，睥睨天下，以为真是人人可学而得之，那也太小看巴菲特了。先要心态摆正，放低身段，然后才可以谈论学法学道。
1.逆向操作策略
A股中，第一要看资金量，来选择投资策略，因为A股波动大，所以，要有资金来对冲；第二，根据热度，资金大量流入的行业股票，会推高估值，但同时，会冷落一些股票，所以我们要避免跟风，逆向行动，多留心被冷落的公司。
2.不赚最后一个铜板
庞氏骗局，就是用后来资金为前面资金买单，一旦资产泡沫起来，无法兑现的时候，都是庞氏骗局。所以，房市，股市，都可以成为类似的下场，结果是，前面的人赚钱走人，后面的人套牢站岗。纯粹的资金借贷，资金链一断，那就是一无所有。如果股票退市，那也是一无所有了，房子，如果跌到地平线下去，与一无所有也差不了多少。所以，房子、股市，恶意炒高，就是庞氏骗局，一定会有人倾家荡产。
李嘉诚说，不赚最后一个铜板，也算有底线的商人了，因为他没有心思恶意推高资产价格，只是随行就市，然后差不多了就放手，他给他的接盘侠，还是留有后路的，只是接盘者识不识相了。一般会做生意的人，都会给别人留有活路的，别人都死光了，自己也活不下去了。
3.巴菲特价投基本原理
价值投资的基本准则，就是价值与价格的规律。价值的确定，在于对企业以及行业的判断，价格的确定，在于对人性的把握。
当对某企业判断后，接下来，就是等待价格下跌，耐心等待，一年，两年，三年，五年都不一定。等到市场犯错，价格下跌，等到足够便宜，那就出重手，一击必中。
巴菲特价投，两个重要因素，一个是时间成本，一个是资金成本。
要花大量时间等待，花大量现金屯着。大量现金放着，会有利息损失，一旦出手，资金要足够多，要弥补之前等待的损失，如果只卖一点点，那等了两年，还没等到，你就饿死了。因为等不起，所以，要有足够的脂肪，来挨饿等待。
30年中，几千个股票，这样的机会，大概也就几十次吧，不会太多。好股票不多，价格大跌的好机会不多，一起出现的概率更小。
股市上，除了企业直接分红的钱，其他收益，都是从别人手中赚来的，只是，你是以什么为锚定，若以庄家手法，则是套钱，等于文明抢劫，若以K线图，则是根据价格波动，或跟庄来赚钱，若以价值为锚定，则是价值投资。但无论哪个手段，一旦把股票卖出，获得收益，这个钱都是从别人手上得来，从别人手上拿钱，你是以价值锚定法，还是跟庄，还是价格波动，还是赌壳，并购重组，套路多多。
现在这个社会，你不保护自己的资产，别人就会来抢夺你的资产，社会进入了全流通社会，任何资产都会被洗劫，哪怕藏在箱底，握在手中，都无法幸免，所以投资的初衷，只是为了自卫。
股市，是以企业生产力，作为基准，向外延伸开去，来核定股票的价值，所以这个价值是很动态的，因为企业生产力，会随时在变化，有向上的，有落下的，有先上后下，有先下后上，林林总总，不一而语。股价就会在这个上下的变化中表现出来，有时股价快于企业变化表现出来，有时股价慢于企业变化表现出来，那么，就在企业变化时候，根据股价高低，来择时买卖。有时企业变化向好，但股价还低，就赶快买入，有时企业变化向下，股价还没下降，赶快卖出，所以价值投资，始终要紧跟企业的变化是向好还是向差。这样，你对一个企业，行业，要时刻跟踪，同时，你对市场变化也要时刻跟踪，在波动中，买到便宜货。
巴菲特说，现在企业资产高涨，便宜货没了，那适当贵点也没关系，因为几年下来，业绩能消化估值，所以，在不同的环境下，要变通，总要生存下去，这个就是芒格称赞巴菲特一直在进化，因为随着环境改变，而做出各种变通策略，但万变不离其宗，变来变去，总归是价值投资，因为一切都是锚定了企业自身的生产力，即使根据股价波动赚差价，也是锚定价值来买入卖出，哪怕卖不出了，大不了当股东，也没关系，因为有价值在。所以，巴菲特有时机会来了，也不拒绝小玩几下，赚下套利。
没有三两三，就不要上梁山。股市好比梁山的话，对企业生产力的洞察力，就是绝技，若没有这个绝技，不能一眼能望穿企业生产力高低，那就别买卖股票。
所以，巴菲特大致浏览财报，就能得知一个企业的价值，这个火眼金睛，全靠几十年苦练下来的绝活，这种对企业，行业，经济，财务的洞察力，就是判断企业价值的标尺。
4.巴菲特价投从“捡烟蒂”到“成长股”的进化
巴菲特因为对伯克希尔的好感，对那个接待他的车间组长的好感，刚好因为工厂老板的贪小利，把巴菲特激怒了，所以收购了伯克希尔的股票，成了大股东，当上工厂的主人后，巴菲特第一件事，就是提拔那个车间主任当总经理，自己当董事长，如果没有那个车间主任，没有伯克希尔的百年老店，巴菲特压根不会收购伯克希尔，巴菲特后来清仓所有股票，只留下老师的那个，把所有精力，放在了伯克希尔的经营上，刚好后来股灾来了，巴菲特侥幸逃出。
但那时，巴菲特也遭遇成长的烦恼，因为原先的价值投资没法有大收益了，所以，他清仓了，解散了合伙人企业。所以，自从有了伯克希尔的巴菲特，已经转成了企业家，接下去，他经营纺织厂，但时好时坏，巴菲特就把剩余利润，投资到其他好的股票上，获取收益，这样，他开始收购了一家保险公司，慢慢的收购其他公司，这给他的伯克希尔带来稳定利润，后来，伯克希尔的版图越来越大，巴菲特当时说，我可以不用伯克希尔的这个壳来收购，我可以自己再立个户收购，但由于巴菲特对伯克希尔的好感，对管理层的信赖，所以，他一直无法舍弃伯克希尔，所以，他一直用伯克希尔的公司来收购版图，但这样，也为伯克希尔原先的股东带来大量收益。所以，巴菲特的伯克希尔，其实是个产业并购集团。巴菲特经营伯克希尔纺织厂，用企业家的眼光看股票，因为早年投资股票，用投资股票方式经营企业，这样，老巴逐渐进化到巴氏价值投资法，一般人，基本上无法复制，甚至模仿也难以做好，但吸取方法，理念，是可以的。
价值投资，一开始是估算净资产，然后以非常便宜的价格买入，那时的价值投资，就是净资产模式，可后来随着股市繁荣，这样的股票越来越少，那么，怎么办呢？
这个时候开始变通，也就是进化。
因为有些企业后来不断增长，其价格越来越高，持股不动，反而是获取收益的好途径，这个时候，就从净资产价值投资，转为生产力价值投资。
这两种价值投资，相同点在于，巴菲特将生产力转化为净资产模式，然后用净资产价值投资法，来估算买卖。就是说，巴菲特比他老师，多了一套程序，就是将企业生产能力净资产化。这样，本来看不见的生产力，变成可见的有形物了，但基础还是格雷厄姆的价值投资法，只是升级了，在原版上加了改进版，好比在木棍前加了枪头，增加了木棍的威力，但基础还是木棍的基础。
所以，改进版价值投资法，从捡烟蒂，然后赚差价卖出的一次性买卖，变成便宜买入，长期持有，赚取企业利润的钱。说白点，以前是商贩，后来成工厂，自产自销。
以上内容由巴菲特读书会秘书处以“绍兴正刚”发言记录为主线进行编辑整理，部分做了修改、删减。再次特别感谢“绍兴正刚”等各位会员的精彩发言。
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