上一次，我们讲到了比特币的震荡特征以及是开发稳定货币的重要性，那么最后我们留了一个问题给大家思考，关于：如何能创造出一种稳定的数字货币，但同时有着去中心化的结构呢？
事实上，已经有人开始做这方面的努力，那么今天我想给大家分享的就是一个致力于去中心化的结构的数字货币——Maker。
Maker是建立在以太坊上最早的去中心化自治组织之一，一个智能合约系统，致力于提供去中心化稳定货币DAI。Maker是如何处理数字货币的稳定性问题的呢？他们称之为——稳定货币DAI机制。
在Maker体系中有两种主要的货币。第一个是 DAI，稳定货币。他是一种有资产背书的硬通货，在无需准许的信贷系统中生成。也就是说，任何用户可以锁定他们有价值的数字资产，然后生成 DAI。系统用动态的目标利率去调节DAI的价格。在第一版DAI里，我们会保持DAI的价格在1：1美元左右浮动。
第二种代币是MKR，也就是Maker。MKR是管理型代币。拥有MKR的用户组成一个去中心化的管理社区，他们决定哪种有价值的数字资产可以作为抵押资产，清算比例等等。作为对他们服务的回报，当用户赎回抵押物的时候，他们不仅要返还 DAI，还要加上一小部分费用，其中一部分费用会被用来购买并销毁MKR以关闭抵押债仓。也就是说MKR是信贷系统的燃料。
现在让我们来看一下信贷系统的机制是什么样的。
用户如果要借 DAI，他们首先要建立一个抵押债仓（CDP），然后将数字资产作为抵押物，生成 DAI。然后他可以用DAI去做多他看好的资产。最后买回DAI，偿还DAI和一部分费用拿回抵押资产。
我们在这张图中可以看到，抵押物的价值始终大于DAI的价值。这是因为抵押物的价值会有波动，我们要确保DAI有足够的抵押。如果抵押物升值并没有太大影响，意味着 DAI 有更足够的抵押。但是如果抵押物减值，系统需要对此做出反应。
当抵押物价值低于清算值，CDP会被清算。抵押物会被强制平仓，用来回购DAI，以保证DAI的偿付能力。可以想象为 margin call。
那么，在这一次的发布中，我们会用什么作为抵押资产呢。我们叫做pooled-ETH，以太池。在之后的发布中，我们会引入多重资产抵押。目前我们还在开发多重资产抵押的过程中，在这一次的发布中，我们用以太池作为抵押代币。
他的运行机制是：用户首先将ETH放入合同中，然后回收到相应比例的ETH兑换凭证，PETH。起初，PETH和ETH的比例是一比一。但是这一比例会随着系统的表现而改变。
如果系统运行良好，所有的CDP在偿还时会不断产生费用。一部分费用会被用来回购和销毁PETH。销毁PETH意味着剩下的PETH可以兑换更多的ETH。对于大多数用户来说，他们也许会抵押 PETH，用来借 DAI，然后做多资产。用户也可以选择持有PETH，获得费用收益。
当然，也有一个风险。那就是黑天鹅事件了，尽管黑天鹅事件发生的概率极小，但是系统也需要对其有应对措施。当黑天鹅时间发生时，抵押物的价格大幅度下降，甚至低于DAI的价格，清算机制都来不及应对。这时候系统会通过增发PETH来回购DAI以支撑抵押不足的DAI。
当然，这也意味着已有的PETH兑换ETH的数量减少。所以持有PETH有收益，但也有很小概率的被稀释风险。
刚刚我提到，当用户关闭CDP时，一部分费用会用来回购销毁PETH，另一部分费用会用来购买MKR，作为管理费用。
小结一下：
Maker 主要有三种user case。作为普通想使用稳定货币的人，他们可以在交易所用美元或者人民币购买DAI，然后用来交易、支付甚至竞猜。
第二个是比较高级的用户，他们锁定自己的抵押资产，借 DAI进行杠杆交易。
第三个是更深参与系统中的用户，他们持有MKR管理型货币，维护系统，同时如果管理得当获益。
自此，整个DAI机制形成一个完整的闭环。
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