价值投资
用别人的错误赚钱
价值投资很难执行
因为没人知道一家公司的真实价值是多少。
财报的所有数据,反映的都是公司过去的业绩,而估值体现的是对公司未来业绩的预期。所以用历史数据去预测未来,这个时间点错配,就一定会产生错误。
很 容易被认为干扰。发现真正的内在价值是伪命题。永远是未知的。
你根本不需要知道内在价值
发现别人的定价错误赚钱。
因为判断一个数值是过高还是过低要比准确预测一个数值容易。
所以价值投资的本质,确实是建立在对财务信息和非财务信息的分析研究上的。但是从操作层面来说,分析财务信息的目的,不是为了发现企业的真实价值,而是为了发现别人的定价错误。
反向推导
反向推导这种逆向思维方式,其实在财务分析和管理当中,可以发挥很大的作用。
比如财报分析,其实就是透过财务信息,反向推导出背后企业的真实情况。
先定目标,反向推导,为了实现这个目标需要的资源配置和战术。
“两头在内,中间在外”——研发与销售在内,生产加工在外——的企业组织形式,称作“杠铃型”。
检验某只股票定价的合理性
分治策略和排除决策不相关性信息
分治策略:把企业估值拆分成三个部分
公司估值=投入的本金+短期价值创造+长期价值创造
排除决策不相关信息:判断哪部分是投资人最可能犯错的。
从左到右从低到高排列
课堂小结
财务高手是这样看待价值投资的:
第一点,价值投资的本质是建立在对财务信息和非财务信息的分析、研究上的。
第二点,从操作层面来说,研究的目的不是为了发现企业的真实价值,而是为了发现别人的定价错误。
第三点,你可以用“反向推导”的思维方式来发现别人的定价错误
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