熊市也能赚钱的秘密

熊市，对韭菜是噩梦的开始，对投资高手，是实现梦想的起点。

先问你几个问题。

投资机构为什么在熊市也能赚到钱？

个人投资者为什么在熊市大部分是亏损的？

你可能说，机构投资者能赚到钱，是他们钱多好办事，或者他们更聪明一些，非也！问题的本质在于，他们构建的策略对头，发现了别人没有发现的赚钱秘密，说得更直白一点就是，不增加风险而增加收益的秘密。

什么？传统金融学不是告诉我们，金融市场没有免费的午餐吗，收益一定是来源于风险的呀。看，你又犯了思想僵化的错误哦，为什么要学行为金融学呢，我们要保持一个思维的开放性，因为行为金融学的本质就是，可以找到一些方式，使得你在没有增加风险的情况下，获得更多的盈利。

有一个名词在这里需要解释一下，即“异象因子”，异象是指违背传统金融学风险-收益对应原理的异常现象，而异象因子就是引起异象的特征。

行为金融基金赚钱的秘密，就是去找到能够获得超额收益的异象因子，这也是他们的高度机密，他们就靠这个吃饭，不会告诉别人的。所以，还是那个逻辑，赚钱的秘密，谁都不会平白无故告诉你，天上不会掉馅饼，说不定是陷阱。

你是不是很想知道，个人投资者怎么找到赚钱的异象因子呢？

陆蓉告诉我们，异象因子的获得也并非那么高不可攀，我们普通投资者也有希望获得，只要你遵从一些朴素的投资经验。

比如有人觉得白酒行业的股票好，这个行业也是一个异象因子，你觉得币圈平台币好，交易所就这个特征，就是一个异象因子。比如你觉得活过一个牛熊的币有投资价值，那么“活一个牛熊”就是异象因子。

那些能够找到市场的异象，并能够付诸行动，获得系统规律的支持，就是投资高手，就像彼得林奇发现了PFG，找到了成长股的秘密；就像格雷厄姆找到了“安全边际”，找到了价值股；就像塔雷布找到了黑天鹅的“知识地图”，在危机中大赚。

我有一个聪明的同学，他发现了A股市场的一个异象，持有那些不定期回购公司股票的企业的股票，回测证明，这一类公司的回报确实高于普通公司且相对于普通公司风险更低，系统性风险，他是用不动产和现金来对抗股市的系统性风险。

那些股票高手来到币圈，是降维打击，他们能轻易发现异象因子，比如刑不行在2018年的熊市照样赚翻了，还有不少量化高手，都在闷声发大财。

这只是提供一个思路，我无比坚信，币圈现在，一定是存在这样的异象因子的，就看你是否有一双智慧的眼睛。

你找到异象因子后，不要陷入神奇式思考的偏差中，即把偶然现象当成必然，把非因果关系当成了因果关系。所以，需要我们用科学的方法来检验。

问题来了，怎样检验异象因子呢？

陆蓉告诉我们，一般有四个步骤。

1、排序

把你观察到的异象因子的特征来排序，比如，你认为平台币收益更好，就可以按“平台的交易量”这个特征进行排序。

2、分类

比如把平台币按市值或者交易量排名来分类等，便于观察异象是真还是假，是否有效。

3、构建对冲组合

买入觉得低估的，即未来收益好的那个类别，卖空觉得高估的，即未来收益差的组合。

买入和卖出，是为了防止系统性的风险，这样的策略，不管市场是上涨、下行、横盘，被低估的组合，总会比被高估的组合收益好，策略就可以盈利，规避了系统性的风险。这就是为什么很多投资机构，不论大盘好坏都能赚到钱的秘密。

我们币圈散户，到了熊市，基本上是腰斩再腰斩，就是不懂得用构建对冲组合来对冲风险。

为什么要买一组而不是一个呢？因为个体的涨跌幅不同，具有非系统性的风险，多买几个就可以分散这种非系统性的风险。

4、检查组合风险

看以这个特征排序而构建的对冲组合，买入端和卖出端收益上的差异，是不是因为风险产生的。这里有一个试金石，看是否是因为风险而产生的收益，如果不是因为风险而产生的收益，那这些机构找到的这个特征就是真异象，就可以持续地来投资盈利。

这个方法，是最基本的行为组合策略构建方法，基本上所有的行为金融机构，都是按照这种方式来检验他们观察到的异象。

如果你的直觉是对的，即找到的这种特征能够通过以上几个步骤的风险检验，证明确实不存在风险，则组合策略就很有可能获得超额收益，你就可以在一段时间内用这个异象来赚钱了。这就是熊市也能赚钱的秘密。

我现在每天都在思考这个问题，试图找到熊市中币圈的异象因子，我相信只要肯用心，一定能找到。

划重点：

1、寻找违背传统金融学风险收益对应原理的异常现象，使得没有增加风险而获得更多的盈利，这是行为金融交易策略赚钱的方式。

2、以某个异象构建的行为组合策略，通过一买一卖，规避了系统性的风险，通过买一组而不是一个，规避了非系统性风险，总风险就会相对偏小，而收益不菲，这就是熊市赚钱的秘密。

熊市也能赚钱的秘密