张潇雨老师在得到APP开设的《个人投资课》里提到美国股票投资的一段历史：美国的80年代是股票市场历史上投资回报率非常好的一个黄金十年，结果在这10年里，美国家庭财产投资在股票上的比例却是下降的。而且之后的90年代，市场继续走强，走出了一个不错的大牛市，然而大家投资在股票市场上的资金继续减少——比例从60年代的40%，到80年代的25%，再到90年代只剩17%了。
而且不只是股票投资，就是股票型基金，美国家庭的投资比例也在持续减少，曾经超过70%的比例，到了90年代也只剩40%了。在这个阶段，整个股票市场翻了三四倍，结果一大批投资者却把钱从股市上抽走了，完全没有分享到国家财富增长的成果。
张潇雨老师认为造成这个现象的原因是美国整个七十年代的经济实在太惨了。在上世纪七十年代，由于越战升级，中东石油危机，国家不合理的福利政策导致财政赤字急剧扩大等等一系列原因，美国国内大幅通货膨胀，同时经济停滞，失业率也非常高。可想而知，这段时间美国股市的表现非常惨淡：从1969年年末到1979年年末这整整十年时间，美国的道琼斯指数和标普500指数几乎纹丝不动，十年没有任何增长，算上通货膨胀甚至是亏损的。而且中间还有几次莫名其妙的大跌，整个市场都处于一种担惊受怕的状态。
张潇雨老师把这个现象归结为“年少记忆”，他认为，人在年少时发现谁投资股票谁倒霉，那么等你到了家庭情况好了，收入也上来了，就不会放心大胆地投资股票了。
其实，这是投资领域最常见的现象，就像波浪一样，有明显的周期性，有不断循环到来的波谷和波峰。不断经历低潮，然后不断再创新高，周而复始。
美国股市上世纪八九十年代的牛市，正是经历六七十年代的波谷之后，迎来的波峰，直到本世纪初的互联网泡沫再次进入波谷。2008年世界经济危机后，再次从波谷中走出，向波峰进发。
投资A股的老司机最清楚的事情就是，每轮牛市过后都有股灾，他们会在风雨过后根据经验和直觉，在合适的时间和合适的价格不断买入极其便宜的股票，然后在下次牛市到来时，波峰即将到顶时逐渐撤离。因为他们知道否极之后会有泰来，泰来之后否极也会尾随而来，所谓的牛市、熊市，就是这么一个个的大大小小的波峰和波谷叠加而成的。
在A股，牛市和熊市交替的频率很快，上个世纪股市刚成立时，两三年就有一波牛市，不到一年就消退，随之而来的是时间较长的熊市。即使是熊市，也会有一小波所谓的吃饭行情，整个市场充满浓浓的投机气氛。而美股市场，一轮牛市长达10年甚至20年。
有人说这是A股散户太多的原因，散户投资者非理性、短视的行为造成股市的波动较大。2006年至2017年，沪深股市个人投资者持股比例持续下降，从2006年的68%降至近年的25%。美国股票市场1792年就诞生了，直到20世纪70年代中期散户还保持在70%，但现在已只有6%。
散户虽然非理性居多，但只有随着时间推移，通过努力的学习，不断地用个人能力的成长来增加其抓住盈利机会的概率，才会否极泰来。
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