0210 每天一点小分享

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《薛兆丰经济学讲义》

第6章 权利

1. 不确定性

1）易耗品与耗用品

易耗品就是能一次性消费完毕的物品。

要花费较长时间才能享受的物品叫做耐用品。

从这个意义上来说，每个人的人力资本都是耐用品。比如，你读了一个博士的学位，但是这个学位并没有办法一下子卖掉，把这个学位价值兑现的唯一的办法就是时间，需要工时。所以耐用品只有在时间的纬度上才能够体现它的价值，发挥它的功能。

2）不耐产生交易。

不耐是指不够耐心（impatience），由于未来是不确定性的，在其他情况都不变的情况下，人们总是希望早一点消费，因为早一点消费是一种确定的消费，而晚一点消费则是一种不确定的消费，因此经济学家也经常把不耐称为是一种确定性的偏好。

不耐是人的自然倾向，但每个人的不耐的程度又是不一样的，有的强有的弱。

究竟是什么因素决定了不耐的强弱呢？

首先是年龄，年轻人的不耐就比较弱，因为年轻人能够看到更久远的未来，。

其次是想象力，想象力强的人能够把未来的奖赏看得很大，很具体，他们靠的其实是信念。

不耐和时局、各个国家的传统文化都有关系。

由于人与人之间的耐心是不同的，他们对手上耐用品的估值就不一样，所以有的人会喜欢现货，有的人更喜欢期货，喜欢现货和喜欢期货的人就会产生交易，所以说不耐产生交易。而现货和期货的比价就是我们所说的利息率。

不耐的程度决定着利率的高低，未来越是不确定，补偿就越大，利率也就越高。

3）利率管制产生不良后果

利率管制之后会产生很多不良后果。

首先，人们就会不愿意借钱给别人，因为知道借给别人之后，别人顶多就会还本金，不会还利息，所以很多有钱人就会选择装穷。

第二是黑社会会应运而生。

第三是人们会采用迂回的方法支付利息。

贷款利率越低的话，穷人的贷款就越难。因为如果贷款利率非常低，有钱人就更不愿意把钱借给穷人了，这个时候这些钱可能被一些有钱、有势、有关系的人享用，穷人反而是拿不到。

4）利率变化支配资本现值

不同利率对于资本的现值（也就是资本今天的价值）有着举足轻重的影响。

未来越不确定，那些在未来才能够实现的价值，在今天看来就越不值钱，打的折扣就越大。这就是贴现率的概念，贴现率是指未来的价值转化为当前价值的打折程度。

贴现率的变化会影响着人们的投资决策，也会去影响一个人的自律程度。

2. 有效市场假说

1）投资是时间上的平衡消费

投资和消费之间并没有必然的区别，比如说我们今天看旅行可能是一种消费，但是当我们老了回忆曾经走过的地方的时候，又会觉得这是对未来的一种投资。那比如我们今天投资金钱去学习一门课程，一门技能，在未看的话也是对自我的一种消费。所以投资是时间维度上的平衡消费。我们对自己未来的预期会决定着我们当下去选择做什么。

（在这一章中有两个点感触特别深，一个是贴现率会影响一个人的自律程度，就是我们对自己的未来看的有多远，就决定着我们对自己的自律有多强；另一个是我们对自己的未来预期决定着我们现在会去选择做什么。这可能不仅仅是一个经济学上的东西，更多的是一种人生上的东西，我们对自己未来的目标在哪里，决定了我们当下会选择怎样去做）

2）股价究竟能不能预测？

不能

资产的现值等于预期的未来收入流的折现和。

预期两个字非常重要，预期变了现值就会发生变化，预期什么时候发生变化，现值就什么时候发生变化。

3.预测未来——债券、保险与期货

1）储蓄还是买保险？

三种对待风险的不同态度。

第1个是风险厌恶（讨厌风险）

第2个是风险偏好（喜欢风险）

第3个是风险中性（都无所谓）

储蓄是一种风险偏好型的行为。因为通过储蓄来未雨绸缪，这个结局是有风险的，要么就是这份储蓄一直保留，要不就是生了一场病，这份储蓄被完全用掉。

相对来说买保险的人其实是风险厌恶型的人。

保险服务一般会有三个条件:

第1个是事件的概率性，这个事件一定不能够是确定的；

第2个是概率的不相关性；

第3个是概率的独立性，也就是说投保人自己不能够控制风险的概率。

2）保险的运作原理

细分

加总

3）那些不是保险的保险

第1个是失业保险，它并不是一种保险，而是一种社会补贴。失业保险金越高，失业率就越高。

养老保险是不可持续的，因为养老保险是花年轻人的钱来透支那些已经退休的人，它其实是在不同的人群之间进行财富的分配。但如果年轻人越来越少，而老人越来越多，老人的寿命又越来越长，那这种制度就无法维持。

4）用期货合约来重新分配不可避免的风险。

期货市场满足了人们对于确定性的需求。

期货是这样一种安排，其中一方被称为期货合约的买方，他答应在未来规定的时间内，按照规定的价格向期货合约的卖方购买规定数量的某种产品。

期货合约的签约人还必须包括期货市场这个第三方，双方通过期货市场进行交易，买期货合约的人向期货市场买合约，卖期货合约的人是把期货合约卖给期货市场。

期货市场的本质是分配风险，它是一个正和的游戏，通过一系列的制度安排重新分配风险之后，每个人的幸福感都得到了提高。

同时期货市场鼓励人们对于未来做出更准确的预测。