《聪明的投资者》共读，作者：本杰明·格雷厄姆
这一章节通过展示分析1871-1970年这100年来的历史数据，包括牛市最高点，熊市最低点，涨跌幅，市盈率，股息，年平均收益率及相关增幅等数据，向我们示范了如何通过分析历史数据来评价此刻股价的风险程度。为什么要做这么复杂的数据统计和分析呢？
要知道，投资者持有的普通股组合只是股市这一庞大机体的一个小小断面。为谨慎起见，投资者应当具备一些股票市场的历史知识，特别是有关其价格的重大波动，以及股价整体水平与股票利润和股息的各种关系的知识。在此基础上，他就能够对不同时期股价水平的吸引力和危险性得出某种有价值的判断。
这带给我最重要的启示是：我们往往点对点地分析某一家企业的报表，业绩增长情况、行业状况、宏观经济及政策的影响等，但是容易忽略在整个历史长河中，目前的股价意味着什么。
同时，格雷厄姆有一个核心观点。即：聪明的投资者绝不能只靠过去的推测来预测未来。这和历史数据分析是否相冲突呢？应该说，不能只靠对过去的简单粗暴推测来预测未来。
这些数据分析研究不是针对某一只股票，而是针对较好地代表整体市场状况的标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数。这里面就有一个数据分析存在误差的因素。这些构成指数的股票随着时间的推移会发生变化。一些经营状况不好，甚至退市的股票会退出指数。因此在统计指数的变动幅度时忽略了这些退市股票带来的负数的影响，从而高估了指数的增长幅度，容易让人对股市未来的发展趋势盲目乐观。
仔细分析一下，股票市场的走势依赖于以下三个要素：
1，实际的增长(公司利润和股息的增加)。
2，通货膨胀的增长(物价的总体上涨)。
3，投机活动的增长或下降(投资大众对股票兴趣的上升或下降)。
作为普通投资人，如果没有能力分析这些要素，从防范风险的角度，至少我们要知道，在市场特别火热，大妈们都冲进股市的时候。我们记住：
1. 不要借钱购买或持有证券。
2. 不要增加购买股票的资金所占的比重。
3. 减少股票的持仓量，使之降低到总投资的50%以下。并将资金投入最高等级的债券或储蓄存款。
我们不要认为公司好未来股价肯定长，看好公司随时出手买都行。任何投资的价值都是而且必定永远是依存于你的买入价格。再好的公司也永远不意味着在任何价位买入股票都是物有所值的。既然公司能够挣到的利润是有限的，投资者为其支付的价格就应当适可而止。盲目追涨风险很大。
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