《原则》读书笔记

作者思想的核心：不要把全部鸡蛋放在一个篮子里。

我的历程

冒险与挫败

1. 历史教训：撒切尔、里根的上台，让“自由主义”不再意味着支持进步，而是变成了“付钱让人不工作”。1981年，通胀水平不断上涨，而经济活力不断下滑。1982年，墨西哥债务违约，美联储增加货币供给，股市出现创纪录涨幅，我将其解读为市场对美联储的条件反射，但美国经济并没有像1929年那样在上涨15%后崩盘。原来，美国从其他各借债国撤回美元，美元升值，美联储可以在不加剧通胀的情况下降息以激发经济活力。银行得以喘息，而债务委员会和IMF则将借债国的旧债换新，这都是建立在银行能逐步减少坏账、而借债国家最终能够努力偿还贷款的预期上。显然，1982年的美国不是1929年的美国，手里是有很多牌可以打的。
2. 反思：回头看，那些错误明显得令人难堪，我离谱地过度自信，这把我的思维定势从认为“我是对的”转变为了问自己“我怎么知道我是对的”上。挑战自己的极限可能会使你一蹶不振，你会觉得自己已经失败了，但那不一定，除非你自己也放弃了。最重要的事情不是预知未来，而是知道在每个时间点上如何针对已有信息做出合理回应：我们并不做预测，然后调整投资组合，而是在变化中捕捉它们，并不断调整。我不想安于现状，不尽力突破，能不能鱼和熊掌皆得，只不过是对我们创造力的检验。

术语检索

1. 一般来说，对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。对冲在外汇市场中最为常见。比如，世界外汇市场都以美元做计算单位，所有外币的升跌都以美元作为相对的汇价：美元强，即外币弱；外币强，则美元弱；美元的升跌影响所有外币的升跌。所以，若看好一种货币，但要减低风险，就需要同时沽出一种看淡的货币：买入强势货币，沽出弱势货币。如果估计正确，美元弱，所买入的强势货币就会上升，即使另一种被看淡的货币相对美元亦有一定升值，也只是少赚了这部分一点点而已；反之，若估计错误，美元强，买入的货币也不会跌太多，而沽空了的弱势货币很可能会跌得更重，在强势货币买入上而蚀少，并在弱势货币上卖出而赚多，整体来说仍可获利。
2. 狭义上讲，杠杆是指资产与股东权益之比，股东权益就是公司净资产，等于资产减去负债；从广义讲，则是指通过负债实现以较小的资本金控制较大的资产规模，从而扩大盈利能力或购买力。
3. 通胀挂钩债券：浮动利息与通胀率挂钩的债券，通胀率以物价增长指数为准，也就是说，如果央行超发货币，该债券的利率也会上涨，相当于针对通胀的保险。
4. 汇率风险：又称外汇风险或外汇暴露，是指一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产(或债权)与负债(或债务)，由于汇率的波动而引起其价值涨跌的可能性。

投资原则

1. 投资的圣杯就是：如果我拥有15~20个良好的、互不相关的回报流，我就能大大降低我的风险，同时又不减少我的预期收入。
   1. 杠杆化的外国通胀挂钩债券，加上与美元对冲的该国货币，这样的投资组合能够创造比通胀率高5%的回报（笔记：再次想想为啥叫对冲？对冲就是对着干的意思。买入这种通胀挂钩债券就像是预防通胀的保险，再买入该国货币，那么，如果该国货币超发而贬值，那保险将起作用，因为通胀和货币贬值这种是隐性的赋税几乎是必然趋势，保险是值得的，反之，即便该国货币相对美元没有大幅度贬值，那么买入的该国货币就是一种相对性的升值）；
   2. 只有两个重大因素需要担忧：增长率和通胀率，如果能针对其涨跌找到四种不同的投资策略，就能创造一种资产配置组合，它足够均衡，可以长期表现良好。
   3. 我们曾担心判断失败，所以对押注进行了对冲，而不是自以为是地投入更多筹码，假设我们没有这么做的话，收益还会更高，但我不后悔，因为我从过去的经历中中学到，这么押注是不明智的。
2. 错误日志是我们的第一项管理工具：事出有岔，必须写入日志，写明其严重程度，写清谁为此负责。
3. 相处规范：
   1. 真实想法；
   2. 就分歧而言，愿意了解对方、改变自己；
   3. 难以改变自己就商议折中方案；