D15 营业利润率与营业费用率

今天学习盈利能力之营业利润率与营业费用率

《五大数字力》总体思维导图

一、概念

如果说一家公司的毛利确实不错，但是经营企业的开销也非常巨大，到头来有可能还是赚不到钱的。就像生活中很多高薪家庭，他们收入很高、开销也很大，因此有可能每月结余并不多。因此，除了关注“毛利率”，还要关注“营业利润率”和“营业费用率”。

一起来看看他们之间的关系：

“毛利率”代表这是不是一门好生意， “营业利润率”说明的有没有赚钱的真本事！

具体的费用大约有：

公司的费用是“推销费用、管理费用、研发费用、折旧费用与分期摊销费用等

二、计算公式

今天两个指标的计算公式，也比较简单，分别是：

1、营业利润率=营业利润/营业收入。

2、营业费用率=毛利率-营业利润率，即下图中“C1-C2”

三、实例计算

以恒瑞医药为例：

1、“营业利润率”计算：

在“利润表”中找到“营业利润”和“营业收入”科目。

分子：30.24亿元，分母110.94亿元。代入公式，得到营业利润率=30.24/110.94=27.26%。

2、“营业费用率”计算：

2016“贵州茅台”的“毛利率”为87.1%，

“营业利润率”为27.26%， 因此，其营业费用率=87.1%-27.26%=59.84%。

与财说有些出入

出现上面的原因是财报说”的创作者梁超对于“营业费用率”的指标公式进行了迭代更新。下面以茅台为例介绍营业费用率的两种计算方法

 2016“贵州茅台”的“毛利率”为91.2%， “营业利润率”为62.4%， 因此，其营业费用率=91.2%-62.4%=28.8%。 与财报说有出入

茅台两种计算方法的差别原因，大家点击关于贵州茅台营业费用率的差异说明的文章了解

如果是负的呢？比如“上海莱士”

按照加减关系，营业利润率应该小于毛利率

如果出现营业费用率为负，不能说明公司的营业费用率特别低，而是因为在营业利润中，公司的投资赚的数值比较大（属于非主营部分），占比比较高，导致了营业利润比毛利润还高。为了避免上述费用率出现负值的情况，超哥的财报说在前期这个问题上进行了迭代。改变了费用率的计算方法，现在财报说按照下面的公式计算费用率：

营业费用率 = (销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入

和以前两者（毛利-利润）相比，少计算了几项指标，具体大家点击文章了解关于毛利润、营业利润、营业费用和净利润的相互关系

营业费用率这个指标，建议是，可以直接用“毛利率-营业利润率”得到大致的数据，并结合其他指标一起看；如果有异常（比如为负数），可以直接用财报说来参考或者自己再看下细分科目，我们的目的是实践投资，所以不要纠结在一个指标上。

四、判断指标

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。上述两项没有明确的标准，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位

1、如果营业费用率<10%，代表这家公司在行业内的经济规模很大，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

2、如果营业费用率不仅能<10%，还能<7%，那它不仅规模很大，在经营上的费用也相当节省。

3、如果营业费用率>20%，则可能出现在以下行业中：

（1）、自有品牌，广告推销的费用非常贵。

（2）、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

（3）、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

（4）、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

（5）、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

五、贵州茅台的独孤九剑和行业数据统计

继续把相关指标画在表格中，最后我们一起来梳理之间它们之间的关系。 MJ老师关于营业费用率的行业统计，我们看各公司财报的时候可以对应参照。

六、A龙头企业与退市风险企业对比

下面整理了“A股龙头企业”和“ST（有退市风险）的公司”的盈利指标

龙头数据 ST数据

对比之后发现，A股龙头企业的三项指标都比较正常。但ST（退市风险警示）的企业无论是毛利率还是营业利润率都惨不忍睹，营业利润率甚至都是负的，说明它们不仅不是一门好生意，也没有赚钱的真本事！

六、今日总结和作业