亲爱的听众朋友，大家好，欢迎收听《私募大咖说 》。
资本市场有句老话：牛市买股，熊市买定增。今年市场跌宕起伏，是典型的熊市行情，赚钱并不容易。想在这样的市场环境下取得超额收益，就不能不提定增了，因为二级市场是周期性的，很多时间在二级市场盈利比较困难，但定增、PE的投资周期较长，锁定期是一年或者三到五年，正好跟二级市场错开，进行轮动投资。这样的轮动投资有利于投顾进行资产配置。而目前二级市场处于低迷的周期中，这时做定增项目或者PE项目的机会更好，可以用较低的价格进入到标的中，随着一年或者三年锁定到期以及二级市场恢复，正好可以在较高点卖出。
事实上，今年市场上的十余只定增基金表现也非常好。阳光私募的定增策略基金也非常亮眼，从玄甲金融私募排行榜录得的数据来看，西域投资和谐3号定增基金取得了不错的收益，在总榜中排名前十；西域投资是如何做定增的？有哪些筛选标准？在监管趋严、资金面趋紧等背景下，投资者该如何挖掘定增市场的机会？本期《私募大咖说》，我们邀请到的嘉宾是广东西域投资管理有限公司董事长张小玲，请她来谈谈定增那些事儿。
首先来介绍一下本期节目的嘉宾：张小玲，华南理工大学会计学专业，金融经济师。93年开始从事证券行业，上海证券交易所第十七期交易员（俗称“红马甲”），20多年证券市场经验。历任工行信托证券、君安证券、世纪证券、长城证券等知名券商营业部高级管理人员，具备极强的专业能力和敏锐的洞察力，积累了深厚的证券交易、投资分析、财富管理、基金产品管理等经验。
主持人：张总好，和听众朋友们打个招呼吧。
张小玲：各位朋友大家好，我是西域投资张小玲，感谢玄甲金融《私募大咖说》的邀请，可以跟大家分享西域投资在定增方面的做法和下半年的市场观点。
主持人：首先恭喜西域投资和谐3号定增基金能进入玄甲金融私募排行榜，由于门槛的原因，大部投资者对定增并不是特别熟悉，我们刚好可以借着这个机会聊聊定增。张总，近期一系列关于定增的窗口指导(保代培训)以及重组新规的出台,对定增市场的影响多大?
张小玲：定增市场一直以来门槛比较高，高门槛的原因一方面是参加定增所需的每份资金量很大，另一方面则是，要对定增的规则和信息及时精准把握也不容易。近期一系列关于定增的窗口指导以及重组新规的出台，对目前定增市场的规范发展和保护中小投资者利益有好处：目前投资者对参与定增的投资热情高涨，加强监管后可以有效遏制上市公司借此轻率进行定增募集资金，投放到不能给上市公司带来良好效益的项目上，从而使得不能清晰了解判断的投资者未来可能受到较大的损失。当然也会遏制定增市场规模的快速扩展，使得参与定增的资金之间拼抢更加激烈，从而降低定增的折价收益。因此我们认为，今后参与定增，想获得好的收益，选股能力会越来越重要。
主持人：新规下非常考验管理人的项目筛选能力及后续的市值管理能力,请问西域投资在这方面有哪些独门绝技?
张小玲：西域投资过往的定增产品和市场上大量见到投资多个股票定增的产品不同，均是精选个股参与的单票定增产品。这种精选个股参与定增的产品能有效发挥我们在二级市场深厚的积累和强大研究能力的优势，为产品提供更好的安全边际和收益。
首先我们会根据各项政策因素和市场周期分析判断进行择时：选择安全低位时进行投资；其次会根据我们长期跟踪研究的结果选取投资标的：选择符合政策支持、行业在未来5年均有良好增长空间，且定增后基本面有较大改善、出现拐点的股票进行投资。产品成立投资后，我们也会和投资的上市公司保持长期联系，给其提供各项有意义的建议，并及时了解上市公司发展情况，投资的股票解禁后也不会急于抛售，而是会依托我们二级市场的研判能力寻找相对高点获利了结：这样既可以获取上市公司定增后基本面因素改善带来的长期投资收益，还可以享受二级市场情绪波动提供的短期收益，可以更加优化我们定增产品的收益率。
主持人：我们看到西域投资2016年以来参与了一单三年期的定增,请问选择该定增项目的原因及背后逻辑是什么? 此外，从市场表现来看，西域投资过往定增业绩表现不俗，能否详细谈谈您是如何选择定增项目的，有哪些标准？
张小玲：我们在2015年6月初和11月底用“西域定增2号”、“西域定增3号”各参加了星期六（002291）、春晖股份（000976）的三年期定增，目前这两只产品浮盈均有1倍多，有效地帮助我司参与的客户将二级市场的投资转移到了安全领域，躲过了惨烈的股灾和熔断，资产获得稳健增长。
之所以能参加这两个三年期定增，是因为我们在2014年就跟踪谈判，并于2015年春节前缴纳定金锁定了参与资格。2014年底我们预判市场在2015年进一步发展后有可能过热，导致一年期定增价格虚高，风险较大，决定谨慎对待，放弃一年期定增市场，转而寻找能锁定价格、锁定投资对象的三年期定增项目。这是一个择时的决策，后来的市场走势证明我们择时正确，回避了系统性风险。
这两个项目中星期六（002291）是消费行业，公司原来的主业是女鞋，我们看到政策支持、消费升级带动的行业发展前景良好，公司本身也在积极努力转型升级向新的业态发展，向新媒体领域进军，是典型的线下整合线上，一个“互联网+”的光辉前景已经展露在眼前；春晖股份（000976）由传统纺织行业变身为高铁行业，经过定增购买了高铁资产，这是也是受政策支持、未来欣欣向荣、发展空间巨大的行业，完全符合我们的择股标准。目前这两只股票的市场走势也证明我们择股正确。
综上所述，我们参与定增的标准主要就是依托我们的研究投资能力进行择时和择股。
主持人：作为一家资管机构，强悍的研究实力是高收益的重要保障，聊完了“定增秘籍”，我们来聊一下股市。当下“吃饭行情”已经收尾，盘面又陷入散乱，您觉得接下来股市能否迎来一波行情？看好哪些板块的投资机会？
张小玲：下半年市场经过修复，会比上半年刚刚恐慌后的市场稳定性更好，再次出现股灾、熔断等系统性风险的概率很小，不过，因为缺少增量资金且还有许多不确定性因素，大盘很难难有较佳表现，牛市、小牛市的概率非常小。不过，一个稳定的市场个股机会还是会很多的，应该不缺涨幅50%以上的小牛股，这是专业投资者发挥的最佳时机。我们比较看好国企改革和新技术、新能源行业，也持续关注消费升级和国产替代等投资机会。
主持人：不知不觉就聊了这么久，张总在访谈中提到，定增的锁定期是一年或者三到五年，正好跟二级市场错开，进行轮动投资。这样的轮动投资有利于投顾进行资产配置。日常投资策略和定增策略一起做，刚好做一个长短期错配，这是个非常好的思路。张总还以过往的成功经历分享了西域投资是如何做定增的，以及定增项目具体的筛选标准。一路聊下来，收获很多。最后，感谢张总在百忙之中接受玄甲金融《私募大咖说》栏目的专访，祝西域投资在资本市场大展宏图，越来越好。
张小玲：感谢大家对西域投资的支持以及本次聆听，谢谢大家。
主持人：玄甲金融祝大家投资顺利，生活愉快，周末愉快。
网友评论