1、一家企业如果财务杠杆比较高，反过来想，那么可能在产业链中的地位很低，或是创造现金的能力很弱。
很多人说房地产，但是想一下，最大的资金在买地，房企在建造过程中，大量的工程资金都是乙方垫付，话语权更强的，土地保证金，包括后续费用，全部为贷款，或是别人垫资。
看起来的高杠杆，其实分摊到了各种渠道商。
2、看企业的广告销售占比，可以看到公司是研发驱动还是销售驱动。如果一家企业很大成本花在销售，很难说它是一家研发驱动的公司。
企业成长在时间的长河里，这条河流既有上游也有下游。上游是过去，下游是未来，中游是现在的时点。
但是你要站在河流外面才能看的相对清晰。
追求穿透一家企业，要看三个逻辑：生存逻辑、发展逻辑、竞争逻辑。
1、生存逻辑研究的是行业为什么会存在，存在的基础是什么，这些基础是如何相互作用以及演变的，从而导出什么是不变的：
需求哪些是不变的，其中哪个诉求是最强的，有哪些东西是有上限或者下限的，历史上是如何被验证的。过了哪些值，边际效应是递减的？
介质是如何演变的，为什么可以做到这个演变？
找到演变的优劣势对比。
2、发展逻辑依托产业史，需要横向研究和纵向研究。
主要回答：行业获得发展的关键要素是哪些，这些要素在企业间是如何分配的。
找出成长要素以及行业成长不同阶段的因素或条件，后续与企业发展逻辑中的企业禀赋匹配。
太新的企业，从企业发展逻辑+行业生存逻辑与商业模式类似的行业做对比。
3、竞争逻辑：
一个是其他地区或者国家，行业格局演变中，成功失败的因素归因。
一个是现今时点（或者近来几年）行业格局变化时因为什么？这中间可能包含经济体或者大行业间的因素，也包括个性因素。
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