——小司小课堂主题分享第三期
大家好我是融贝网司书甲，非常感谢大家捧场，这节我们专门聊一聊P2P。
先说P2P的概念。P2P是个舶来词，它首先是从西方发展起来的，世界上第一家P2P是英国的ZOPA。P2P这个概念，有的直译说是people to people，个人到个人，也有说是peer to peer，点对点的借贷，意思差不多(当然它有个基础，是基于互联网的借贷)。
P2P最早是在英美发展起来的，在这我举两个比较典型的例子，然后分析下他们的模式，来看看中外P2P有哪些区别。
第一个例子是美国的lending club，全球第一家上市的P2P。它的模式是这样的：前端投资人看到的是标的的利率矩阵，与融贝(融贝是国内很典型的 模式，六个月的产品是百分之十一，然后三个月的产品都是年化百分之十)不同，lending club的模式基本上是把它的资产分成五到六个大品类，然后每个大品类再分成四个小品类。每一个品类的利率是不一样的，按照他的评判标准，越安全的利率越低，风险高的利率高。
给出这么一个利率矩阵，让投资人根据自己的风险偏好自由选择，当然风险肯定是自担的了。lending club也会推荐一些投资组合，不希望大家都选择风险最高的，也不建议大家都选年化3%左右的。统计下来看，风险第二高的那一大类，收益是最好的。虽然也有拿不回来钱的情况，但整体的收益是比较好的。这是lending club的模式。
第二个典型的案例是Funding Circle。它的模式是：投资人所投的每一英镑，会平均分配到100家到200家借款企业，然后根据这些企业的风险水平不同，整体计算出一个收益。
它的逻辑前提是，这100家企业不可能都还不上钱。Funding Circle有一套风控体系，来保证出问题的借款企业比例保持在一个较低的水平，当然都还上钱的可能性也比较小。在绝大多数借款企业都能还上钱的情况下，本金基本上有保证，不还钱的企业越小，利息就当然就越高。但由于非常分散，所以收益基本在一个固定的区间内，差不多4%~6%。
这是Funding Circle的模式。这种模式其实是给投资人一个类浮动的固定收益，遵循了投资分散的原则，是做了一种极致的分散，我个人比较喜欢这种模式。
这两种模式是比较先进的，也可以是咱们未来发展的方向，但在目前，国内这两种模式很少见，也是非常难做起来的。原因有大体有4点，也是国内与发达国家金融市场的区别。
第一个区别：英美个人征信体系尤其是美国个人征信体系是非常健全的。举个例子，在美国酒驾一次或者闯几次红灯，可能就买不了枪了，银行贷款的利率可能会上浮或者贷不到款，因为他们觉得你这个人没有自控能力，还款的意愿也不是很强烈。国外有这种联动的征信体系，这个目前国内也在搭建，但我认为这套体系真正搭建起来需要一个相当长的时间。
第二个区别：英美国家，现代金融已经发展了两三百年，基本已实现了风险定价。金融的核心就是风险定价，这是金融的本质。这点在国内还没有做到，因为整个国内金融服务资源不足，在资源与需求不能匹配的情况下，资源就更多的决定的价格，而不是风险。
第三个区别：由于西方金融发展的时间长，投资人即使是个人投资人的投资观念跟咱们国人也是不一样的。在英美没有刚兑和兜底这一说，投资人要对自己的投资选择负责任，这也是lending为什么会出现风险收益矩阵很重要的一个原因。
第四个区别：英美国家对于P2P的监管是非常非常严格的。关于中国P2P的监管，陆续的出台了一些法规，监管的细则，当然还会继续出台，我们需要制定这些新的东西出来进行监管。而英美整个的法律体系本身就很完善，相关的法律法规通过解释条款、修正案或者增补的方式就可以对P2P实现监管，所以我们很少听说有什么跑路等等的道德问题，因为他的监管非常严。
以上是中外P2P的环境的区别。聊这些，是希望通过对比英美的P2P和目前国内的P2P，大家能对整个P2P的样子有个基本的认识，接下来聊一聊国内线下线上理财，认识真正的P2P。
第一点：原则性的问题，所谓的线下P2P是不存在的。大家应该已经知道P2P的基础是基于互联网的，本身我们解决的就是线下这种不透明、不规范、没法阳光化的事情。再叫线下P2P其实与P2P本质背道而驰，所以说如果有人跟你说我们虽然网站做的糙点或者干脆没有网站，有很多理财门店，我们是线下P2P，这个基本上就可以pass了。
第二点：P2P的获客方式是通过线上来的，通过互联网的手段或者口碑的传播来进行获客。这一点是非常清楚的，去年年底的互联网网贷平台监管办法征求意见稿里明确规定，P2P平台不能线下拉客，如果有大量的走街串巷的所谓的理财人员跟你说我们多么多么好多靠谱，我们是一个P2P，这个时候可以用不信了。
通过线上的方式获客，并且操作是用户通过线上主动操作完成的，这一点在监管意见里有清楚的描述，一定要遵从投资人的主观意愿，平台不能用任何手段代替投资人去进行选择或者诱导投资人进行一些投资或者理财，这点大家要注意。
第三点：说一个很关键的问题--时序的问题。
一般线下理财是什么样子的呢?我先从出借人那里拿钱，拿了钱之后形成一个资金池，再向外放贷。而P2P恰恰相反，我先有项目再通过平台披露项目信息，让投资人自主选择是否投资，最后完成资金募集，也就是先有项目后出借资金。避免资金池的一个关键就是先有项目后出借资金，这是非常重要的。
另外还有两点经验，是我们从这两年多的观察中总结出来的。
看一家平台是不是P2P平台，可以重点看一看他的用户年龄结构。最容易接受互联网最容易理解互联网的是八零后七五后这个年龄段。比较正规的比较合理的互联网金融平台从投资人数来看，八零后九零后是数量最大的主体，投资金额来看七零后八零后是主力。这是比较符合中国互联网发展的规律的，P2P跟线下理财正好是倒过来的。线下不管是人数还是投资金额，最大的主体都集中在五零后，四五后，而七零后八零后非常少。
观察一个P2P平台，还要多看一看他的创始、运营团队。目前规范和整改还没落地，平台自律还是主旋律，平台能不能控制好自己的风险，很重要的两点就在于团队的的道德自律水平和团队的风险控制能力。其实这是一个很无奈的答案，但在未来的两到三年这还会是很重要的一个因素。
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