文章来源公众号《上证50ETF场内期权投教基地》
对于一些新手或者还在学习了解阶段的投资者来讲，买入期权，权利金上涨或下跌之后将该合约卖出，这边的“卖”其实从专业角度来说叫做“平仓”，50ETF期权属于欧式期权，只能是在规定的到期日行权，而在到期日之前的“卖出”操作，通俗的来讲就是将你手上的合约进行“转让”，从而赚得权利金差价或面对权利金亏损。“低价买，高价卖”这也是期权权利方最主要的盈利方式。
一：那么针对这一层买卖的含义（纯期权买方策略），投资者该如何操作“买”跟“平仓”：
当你判断行情即将大涨或大跌，可以选择买入认购期权或买入认沽期权开仓。买入期权理论上承担的风险有限，收益无限。如果不考虑合约期间的平仓动作，直到最后的行权日，你的合约未变成实值的话，由于时间价值的流光，导致你的最大亏损为全部权利金，也就是100%。
但是如果行情趋势如预期一样出现上涨或下跌，你买入期权的权利金会随之上涨，那么你就是赚钱的。波动越大，你的盈利越大。选择在什么点位平仓，也就是专业术语“止盈止损”。还是由于权利金的组成部分时间价值的关系，通常的情况下，期权更适合日内的波段操作或短时间的持仓，不建议长期持有，除非现实能如预期出现一段非常好的上涨或下跌趋势，不过这种情况还是不太现实的。
一般的投资者心理，盈利的状态扛不住，亏损之后反倒越喜欢扛，这是非常不对的交易思维。止盈止损在期权投资之前必须要给自己制定清晰的计划，一旦触及必须严格执行，尤其是在止损方面。比如设定30%的止损位，比如持仓超过3天还不见盈利的情况等，需要特别关注自己买入的期权合约的价值状态是否有所改变，一旦实值合约转变成虚值合约，需要行情的反转特别大才能回血，加上时间价值流失的关系，该果断止损重新规划就必须果断一点，避免造成更大的损失。而对于止盈方面，可以选择分批平仓的动作，让一部分的利润落袋为安，留下一部分的仓位继续博取后续的利润空间，当然，如果行情已有明显反转的迹象，则选择“一键平仓”获利出局。
二：期权投资中的另一个“买”（买方）跟“卖”（卖方）
50ETF期权的四个基本操作：买入开仓和卖出平仓（买方），卖出开仓和买入平仓（卖方），这是两个基本交易过程。区别在于：
买入开仓是做为期权买方，买方风险是有限，只需支付权利金无需缴纳保证金。买入开仓又分为买入认购开仓和买入认沽开仓，对应的是强烈看涨和看跌的行情预期，所谓“强烈”，个人认为指数在0.5%以上的涨跌就算可以了。
卖出开仓则是做期权卖方，卖方是收取权利金但是风险在于需要缴纳高额的保证金。比如卖出一张平值大概需要缴纳3500元的保证金，如果方向判断错误，期权价格反向剧烈变动，则卖出需要补缴保证金或者爆仓。所以说卖方理论上是风险无限收益有限的策略。
所以投资者可以根据自己对行情的涨跌程度预判来决定是买入期权还是卖出期权。如果是看大涨就买购，看不涨就卖认沽。看大跌就买认沽，看不跌就卖认购。
三：针对几种不同行情下的“买”还是“卖”的操作看法
1.当大盘横盘整理比较久了，市场利空消化的差不多了，未来资金面充裕，即将上涨，但是不确定具体时间，此时投资者可以选择卖出认沽期权，只要不再出现大跌，就可以赚到期权的时间价值。选择卖出开仓的话可以卖虚值期权，这样到期时被行权的概率较小，风险相对较小。当然在你预测行情即将有所突破时，可以直接买入平值认购期权，（平值变实值时利润更大）赚取投机收益。
2.当大盘下跌程度比较大，预判即将有所突破或反弹时，可以直接买入平值认购期权，平值期权权利金成本适中，杠杆率适中，成交活跃，最容易变为实值，因此，当行情有比较可观的涨幅，买入平值可以获得的利润是很大的。
3.当大盘连续上涨比较多时，你预测将要进行回调，可以准备买入平值认沽期权或者卖出虚值认购期权，买认沽如果遇上回调幅度大则可以获得很好的收益，卖出虚值认购则是赚取了虚值期权的时间价值。
4.当大盘经过一轮健康的涨跌，将会进行调整或横盘的预期时，可以选择同时卖出认购和卖出认沽，此时波动率下跌，只要不再出现行情太大的波动，可以同时收获到期前虚值认购、认沽的时间价值。同时，选择这种操作方式的成本是需要更大的。
5.结合波动率指标来参考，当波动率处于较高的水平时，那么下跌的概率就偏大了，此时可以选择卖出平值或虚值期权，一旦波动率下跌，行情没有明显涨跌或横盘整理的情况，此卖出策略可以获得不错的时间价值收益。当波动率处于较低水平，则谨慎卖出策略，可以选择买入实值合约，待行情走出来，波动率上涨可以移仓至平值、或虚值一档两档，利用更高的杠杆率博取更大的上涨利润。
对于新手来讲，参与卖方策略对资金要求和风险承受能力要求较强。而作为买方相对比较简单，资金成本要求也更低。所以建议先从简单的买方做起，从稳健的实值合约买起。总之不管参与何种策略，都离不开对行情的判断和分析。期权市场机会很多，最最重要的还是做好风控，风控是第一位，没有随随便便便成功的案例！
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