每天课程开始，给出《五大数字力》总体做简介，这样方便新来的同学有个大体的概念，每天学习其中的一个指标，最后完成财报大盘点：

《五大关键数字力》思维导图

这几天，我们学习了MJ老师《五大关键数字力》的第二部分“经营能力”，今天对这一部分进行回顾小结：

---

一、重要的概念

一般公司都有三个重要资产“应收账款、存货、固定资产”。

三大重要资产

在分析判断公司“经营能力”的时候，我们要重点关注“应收账款、存货”及“总资产”这三项，它们一年能为公司做几趟生意，即各项资产的周转率！

为了方便理解和记忆，我们从生活中餐厅的翻桌率类比，认识到以上这些资产的周转率都是越多趟越好！

用帅锅JOE的美图说话：

（1）平均收现天数：

平均收现天数

公司的“应收账款”在“流动资产”中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率就能大幅提高。

存货周转率

（2）存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，说明产品在仓库停留的时间越短，产品在市场上越畅销。

总资产周转率

（3）总资产周转率类似于“投入产出比”，投入100w，产出100w，周转率为1；投入100w，产出10w，周转率为0.1，也是越高越好。

---

二、公式复习

我们对公式简单的复习一下，公式的计算是为了更好的理解概念，每个公式，从分子分母中，大家应该感受到了，是代表了一定的含义，这个部分三个指标的计算公式，要串联理解，因为思路是一样的：

1、“应收账款周转率”与“平均收现天数”：

平均收现天数 公式 应收账款周转率 公式

2、“存货周转率”与“平均在库天数”：

平均在库天数  公式 存货周转率 公式

3、“总资产周转率”：

总资产周转率  公式

---

三、指标的判断标准复习：

各项科目的指标是需要记忆的，可能一次不一定记得住，空闲时候大家多看财报，并横向比较，培养自己的财报感觉，发现问题，最好能像助教郑那样，发现数字变化的原因。

1、平均收现天数：

（1）“平均收现天数”小于15天即可认为是收现金的行业，比如上面的“永辉超市”。

（2）因为“应收账款周转率”在6次以上的都算经营不错的公司，所以“平均收现天数”在60天~90天内都属于正常范围。

2、平均在库天数：

（1）<30天，经营能力非常优异！

（2）30~50天，通常在流通业中属于模范生了！

（3）50~80天，经营能力不错！

（4）80~100天，大多为B2B（公司对公司）业务！

（5）100~150天，工业类或原物料行业（如石油、钢铁等，需求不旺盛）。

（6）>150天，要么能力不佳、要么属于特殊行业（如造船、造飞机、奢侈品、房地产公司等）。

3、总资产周转率

（1）、总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

（2）、总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。  

---

四、各指标占比：

1、总资产周转率，占比50%；

2、平均在库天数，占比25%；

3、应收账款天数，占比25%。

---

五、延伸概念

1、做生意的完整周期

这里我们学习了“如何不要钱也能做生意”，看到很多战友说三观颠覆，这个不要钱也能做生意是不是大家理解的“空手套白狼、皮包公司”呢？

从财报角度分析，完全不是，反而是很牛逼的、经营能力超优秀的公司才能做到这一点！

做生意的完整周期

如果哪家公司“缺钱天数”是负的，经营能力一定超棒~

2、快收慢付

理解了做生意的完整周期，如果你是老板，怎么用最少的钱做生意呢？

首先，缩短“平均收现天数”，减小做生意的周期，尽快收回资金！即“快收”：应收账款快快收回！

缩短“平均收现天数”

第二，拉长“应付账款付款天数”，尽量用供货商的钱！即“慢付”：应付账款慢慢支付！

拉长“应付账款付款天数”

感谢战友“纳言知行”做的流程图，很漂亮！

理论上很容易，但实际的生意场上，如果你长期拖付“应付账款”，有可能供货商就不和你合作了。

但如果一味的迎合供货商，也会影响公司的现金流和竞争力。所以，生意场上需要智慧！

3、如果一家公司的经营开始走下坡，如何判断是否有本钱撑一阵子？

人生有那么多可能，说不定以后都是老板了呢，梦想还是有的

所以，日后我们自己的公司遇到市场不景气，经营开始走下坡，怎么办？

MJ老师来支招：

（1）手上现金要保持25%以上，至少也要10%；

（2）尽量采取快收慢付的经营模式；

（3）做生意的周期尽量足够短，越短越好！

做生意的完整周期＝平均在库天数＋平均收现天数＝应付账款周转天数＋缺钱天数

（4）每一期的“营业活动现金流量”，是否能够稳定的大于零！即OCF应该>0，能保证扎扎实实的有钱入账！

---

六、学以致用

经过这13天的学习，我们不仅学习了怎么看财报，也发现了一些好公司，下面是群里昨天的精华，大家再体验下读财报的好玩之处：

（1）助教郑：从“承德露露”的“总资产周转率”五个简单的数字开始研究，发现出背后那么多的问题。

“承德露露”五年“总资产周转率”

承德露露的总资产周转率逐年下降，并在2016年的时候小于1。按照我们的学习标准，总资产周转率小于1的行业就属于烧钱的行业。怎么一个饮料制造商就成了烧钱的行业呢？

找来财报仔细的研究一下，因为我们的总资产周转率的计算公式与营业收入和总资产有关，2016年的营业收入为25亿，同比下降了7%，而去年的总资产却由21亿变成了27亿，增加了28%，足足有六个亿之多。

然后我就进一步分析总资产增加的原因，总资产又分为流动资产和固定资产，固定资产和2015年持平，都是6.3个亿，几乎没变。而该公司的流动资产却增加了6个亿，并且这6个亿都是以现金的形式增加的。

然后就有一个疑问，公司怎么会突然来这么多现金呢？然后继续对承德露露的现金流量表进行分析，发现承德露露在2015年度中经营活动产生了8.3亿现金，投资活动用去了0.2亿现金，筹资活动用去了1.5亿现金，原来该公司是赚了一点钱，却花了很少的钱，由此净增加了六个亿的现金。至此，我们也就得出了承德露露在2016年度总资产大幅上涨了28.7%的来源。

通过这一系列的分析我们可以看出，承德露露在2016年度只是拿了很小的一部分钱用于投资，而把赚的钱大部分都以现金的形式留在公司。所以我们可以看到承德露露现金占总资产的比率竟然高达70%，手里留的现金多固然是好事，但这或许也确实反映了承德露露哪怕手里有钱也不知道该往哪里花钱再投资这样一种困境。

于是找来了承德露露的主要竞争对手六个核桃，两家同为植物蛋白饮料，但是六个核桃去年的营业收入是150亿，而承德露露去年营业收入只有25亿，而今年前三季度的财务报表同比去年还要大幅下滑，面对六个核桃这个强大的对手，可以看到承德露露现在所处的困境有多大。

今天从总资产周转率这一个数据深入分析，也看到了承德露露公司现在所处的困境，当然，今天的分析也很不全面，我们还要把其他所有的指标系统的学完，才可以对一家公司各个方面进行详细的分析。

相当精彩！如果我们不学财报，可能完全对这五个数字没有感觉，更别提发现这么多数字背后的故事呢！

当然，五大数字力各个指标不仅要看相对值，也要看绝对值。因为相对值不变，也会出现分母分子同时变小、变大的情况，再投资前，要做很多功课呢！

（2）用财报去投资：短短10天，已经有不少战友通过财报发现好公司，比如胡鸣略战友的“恒瑞医药”，比如我们团队番茄战友的“永辉超市”。从前几期的财报学习、研究过程中，番茄发现“永辉超市”并深入解读，这一期课程开始到现在，他已有超过25%的可观收益！当然，我们践行的是价值投资，不是短期的跑进跑出，希望小伙伴们可以学以致用、加强实践，从模拟盘开始，总结好公司的财报都长啥样，为自己日后真金白银的投资积累经验。

---

七、参考文献：

[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；

[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社。

---

PS：我们是“不读财报就出局”社群，如果你对价值投资也感兴趣，欢迎加入我们，和350+战友一起学习！

不读财报就出局