12月1日，北京市地方金融监督管理局局长霍学文在2018全球财富管理论坛上表示，在北京做STO（证券型代币发行），将被视同非法金融活动予以驱离。
这个表态，给了火热的STO概念一个定性——在北京将视同非法金融活动。
自今年8月初，STO概念在国内币圈开始流行，至10月后成为圈内热点话题，甚至有投资人称“这是一个巨大的数万亿美元规模的市场”。
然而在另一些人看来，这个从国外引入的概念，从本质上仍是一种代币发行方式，中国银行法学研究会理事肖飒便曾发表观点称，按照中国的法律，代币（通证）发行已经被定性为非法融资，对于证券型通证，中国法律可能很难容忍。
实际上，STO自出现便与ICO如影相随。尽管STO打着合法合规的名义发行证券型通证（代币），但ICO（首次代币发行）在本质上已经被监管部门定性非法融资行为，因此这种方式也被部分业内人士看做是一种变相的ICO活动。
在北京做STO将被驱逐
据多家媒体报道称，在这次论坛上，霍学文在演讲中称，财富管理有多种层次和形式。对于北京的财富管理公司而言，既要管好高端客户、高净值人群的财富，也要管好人民大众的财富。
在谈到鼓励财富管理多元化发展的同时，霍学文也当下热门的STO发出警告，“最近ICO成了弃货，一种新概念叫STO又被人广泛宣传。借着今天的平台，我向在北京宣传想发行做STO的人做一个风险提示，不要在北京做，如果在北京做，我们将视同非法金融活动予以驱离。”随后他又表示，“什么时候有关部门批准你做STO，你再说。”
北京市地方金融监督管理局局长霍学文
在他看来，北京财富管理机构在多元化过程中，要注重走高精尖道路。财富管理行业本身不是一个简单的劳动密集型产业，而是智力型密集型产业，即使有AI技术，也需要人工的支持，需要人来做判断和决策。
霍学文认为，北京做财富管理要做好三件事，规划良好的承载区域、规划良好的基础设施、规划良好的制度和软环境。实际上，北京一直在推动和发展的财富管理产业，金融机构，尤其是银行类财富管理机构发挥了重要作用。
霍学文称，要提倡“己所不欲，勿施于人”的文化。很多机构看到财富管理是未来的增长点，尤其是没有持牌的机构，想在这里赚一杯羹。霍学文建议，如果机构想躲避监管，在没有拿牌照的情况下开发理财产品销售，一定记着这句话，“己所不欲，勿施于人”。
此前有人称STO是万亿美元市场
STO并不是一个新概念，只不过在最近才成为币圈流行的热词。
STO，全称Security Token Offering(证券通证发行)，是一种以Token(通证)为载体的证券发行，可以用来代替股票、债券、贷款等资产标的。
说白了，这相当于一家实体企业不再以原有的发行股票、债券等方式融资，而是在区块链网络上发行Token(通证)融资。其与ICO最大的区别便是，融资的企业已经有了实体产业，而不再是一个只有白皮书的项目。
自从2017年9月4日中国央行等七部委联合发文，将ICO定性为非法融资后，ICO便成为一种地下活动。而随着今年以来币圈的“熊市”，币价下跌、新币破发成为市场的主基调，这种自称“合规”的证券型通证发行便在此时成为币圈的一种新型融资方式。
今年10月，STO的概念成为币圈热词。甚至有资本创始人发表观点称，正如比特币改变货币一样，STO将不可避免地改变股权，因为它们为所有者提供直接、流动的经济利益和快速交付收益。每种类型的所有权都可以被代币化（tokenize），“这是一个巨大的数万亿美元规模的市场。”
10月12日，美国电商巨头Overstock旗下的区块链子公司tZERO公开表示，已完成证券代币发行（STO）。一时间，tZERO以全球首个发行成功STO项目的名头火遍币圈。
甚至美国著名的纳斯达克证券交易所也爆出正在筹划一个STO平台，以帮助企业发行代币募集资金。其表示，STO遵守美国现行证券法，所以纳斯达克打算借由该平台进入加密货币市场。
但在国内，这个概念遭到众多人士的质疑。中国银行法学研究会理事肖飒此前便表达了一个观点，她称中国的法律体系跟美国的法律体系完全是两套不同的体系，“按照中国的法律，代币（通证）发行已经被定性为非法融资，对于证券型通证，中国法律可能很难容忍。”
而知名区块链专家洪蜀宁则分析称，首个STO项目tZERO的光环难以持久，“在tZERO整个STO过程中，从合格投资人的筛选，到代币流通，以及未来的股息分配，完全是由发行方进行操作，只是在发行完成后简单地将传统的登记簿重复copy了一份到区块链上，除了增加成本，并无实际意义。”
他在接受区块链Truth（ID:chaintruth）的采访时称，“STO其实是新瓶装旧酒，用token的形式包装了传统的证券，并未在实质上有新的突破。”
西方普遍将STO按照证券监管
实际上针对STO的观点，各国的法律和监管态度也并不相同。这似乎为项目在海外STO提供了一个借鉴。
在美国，ICO主要是受到美国联邦政府美国证券交易委员会SEC和美国商品期货交易委员会CFTC的监督，美国证监会将比特币和以太坊之外的Token都归类为证券，并把所有的证券型Token纳入监管。
对于STO，在2017年12月11日关于加密货币和通证公开发行的声明中，SEC主席Jay Clayton表示，发行证券必须遵守证券法律制度，无论证券发行方式如何变化。
说白了，在美国STO仍要符合证券发行的相关规定进行。
新加坡是一个对数字资产相对友好的国家，ICO和STO均有法律规范。
2017年11月4日，新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore，简称MAS）发布了《ICO指引》（A guidetodigitaltoken offerings）。规定称，若ICO发行的数字代币被视为证券或集合性投资计划中的单位份额，必须符合《证券与期货法案》（Securitiesand Futures Act，简称SFA）的要求。这就包括要求此类代币发行必须按照SFA的要求编制招股说明书，并在MAS进行登记。
规定明确数字资产属于资本市场产品，除非符合豁免条件，其中构成证券型产品的，受证券法规监管。
加拿大很早便发布了关于境内的数字资产发行活动的规定。
2017年8月24日，加空局（Canadian Securities Adminisitrators，简称CSA）正式宣布，证券法要求适用于数字资产发行。
此外，2018年2月，加拿大证券交易所Canadian Securities Exchange宣称将建立STO交易平台。
欧盟对STO的规定或可参照其对证券发售的规定。辨别一个token（通证）是否属于证券类属性，并受到欧盟相关证券法律监管的时候，通常要一个个的案例逐一与现行的证券（股票、债券等）属性进行特征的比对。
尽管这种方式颇为模糊，但也给STO提供了一种可参照的规定。
来源：区块链Truth 编辑：Iron rabbit
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