读《巴菲特的并购秘技: 为何惜股如金 偏爱纯现金收购》一文有感

     近日，偶读《巴菲特的并购秘技:为何惜股如金偏爱纯现金收购》一文，收获良多，现将自己的一些思考记录如下，以备将来查阅。

     在该文中说到，作者阐述了巴老偏爱现金收购的事实，并例举出数据，如“1992年到2015年间，伯克希尔已经完成或者正在进行的收购活动（剔除没有披露详细信息的交易）共90笔，其中77笔为纯现金交易，占比约达86%；剩下6笔为股票交易，3笔为现金或股票交易，2笔为现金和债务交易，2笔为现金和股票交易。”

     读过全文后，个人认为这一点是值得我们学习和思考的。个人认为，巴老偏爱现金并购的原因大概这么几个：

     一、巴老认为伯克希尔公司股价被低估，采用股票交易不划算。这一点是有迹可循的，因为巴老在《巴菲特致股东的信》中就反复强调“伯克希尔股票的内在价值远远超出其账面价值”。按照巴老的观点，内在价值远远超出其账面价值也就意味着伯克希尔公司股价被低估，如果采用股票交易相当于股权折价送给对方。

     二、过多地使用股票交易，会稀释伯克希尔公司主导权。伯克希尔公司是投资性公司，并购也是家常便饭。如果随便就采用股票交易，那伯克希尔公司股权将会过度分散，导致大权旁落。

     三、不缺现金。伯克希尔公司是保险公司，每年有大量的现金入账。巴老只有当伯克希尔公司现金不够或者公司股价被高估，才会考虑股票交易。因为这样对公司更有利。