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送你一张股市藏宝图

送你一张股市藏宝图

作者: 鹿西西的仙人 | 来源:发表于2017-07-19 10:38 被阅读330次

每个人都有自己的选股方式,我的习惯是自下而上,通过财务指标来过滤大部分缺乏投资价值的企业,然后在从剩下的股票池里精心挑选。

我个人常用的选股必须满足的几条财务标准:

1、上市满五年

2、过去五年毛利率大于30%

3、最近三年ROE大于15%

4、最近三年ROA大于10%

5、最近三年ROIC大于15%

对应的逻辑之前也反复阐述过:

具有垄断竞争优势的企业都具有上述财务特征,反过来说,具有上述财务特征的企业很可能具有垄断竞争优势。

1、公司上市前都有积攒利润以便IPO时释放甚至虚构利润的动机,上市前几年未必能保持高增长,加上次新股价格虚高,透支了未来几年的业绩,投资上市不满五年的企业容易踩坑,心急吃不了热豆腐,好的企业,什么时候上车都不晚。

2、企业有三种基本类型,厚利少销型、薄利多销型、高杠杆率型,连续五年毛利大于30%以及ROA大于10%可以排除高周转率和高杠杆率的企业类型,留下厚利少销型的企业,这种企业通常具有定价权,而且在行业不景气时,存活能力更强,不惧降价打击和银行惜贷。

3、长期维持高ROE和高ROIC的企业往往是具有垄断竞争优势的企业,1990-2000年,世界500强企业中,只有25家企业达到了连续10年ROE高于20%的标准,这些企业都有强大的经营特许权,在某一个领域遥遥领先。如果一家企业的ROE只有6%,那么再过30年,这家企业也基本上不会有什么起色。时间是好企业的朋友,是烂企业的敌人。

实际上还有两条一眼估值的标准:

1、价值型企业买入估值不超过10PE对应10%的初始回报率。这条主要针对稳定收息型企业。

2、成长型的企业20PE为宜,最高不超过25PE,对应5%-4%的无风险收益机会。

很多企业能保持几年30%、40%甚至50%以上的高增长,对应需要30%、40%、50%的净利复合增速,这么高的净利复合增速显然是难以为继的,这些企业最终都将回归正常,很容易遭遇双杀降低预期的增速,即使下跌,也无所畏惧,因为20%左右的净利增速是可以较长时期保持的,这么做不仅安全,往往还有意外惊喜。

清凉一夏

说完了心法,我们来看下目前市场上目前满足以上标准的企业有哪些:

目前一共有29只,如果加上PE低于25呢?

只有8只。

接下去的工作就是通过阅读财报来分析这8只股票有没有投资价值。

这个时候我通常会自上而下再进行一次选择,不是自宏观而微观那种,而是从能力圈、行业现金流特性,再进行一次排除和筛选比如生物股份,医药不太会,就直接排除了。

本来这个工作两个月之前我就该完成,但是因为休息耽搁了两个月,我记得当时还有不少低估的股票,现在都已经超出范围。

如果研究完这8只股票,发现不值得投资或者不够买,那么可以放宽标准,扩大分析范围,分析剩下的29只,如果还不够,那么可以把15%改成12%,但是最低不建议低于10%,原因还是必要收益率和风险溢价的问题。

有些朋友可能会有疑问,绝大多数时候,能够满足以上标准的企业很少,这么玩的话,大部分时候都无事可做,怎么办啊?

很简单,该干嘛干嘛,弱水三千,我们只取最清冽的那一瓢饮。我们只要最好的机会,其他平庸的时机,就任它去吧。就像巴菲特说的,只等待棒球落在最佳击球点的位置,我们才挥舞球拍。

等待,也是投资不可或缺的一部分。

以上就是我投资分析过程的第一步。

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