拿到一份资产负债表，先看钱的来源，再看钱的去处。也就是说，先看报表的右边或下边，后看左边。以中远海控2023年财报为例。

这些对比，财务报表就只能提供数据，不能给出答案了。财报是分析公司的起点，投资者应深刻认识行业及企业的特性，再结合财报数据，才可能做出正确的决定。大量阅读行业内重要企业的财报，是取得投资比较优势的重要途径。

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1. 先看负债和所有者权益

• 先弄清楚有多少资产、负债、所有者权益，弄清楚公司有多少钱是自己的，多少钱是借来的。

看合并财务报表财报最后一行“负债和所有者权益合计”栏目的数字，便知道公司有多少家当（资产=负债+权益），再看上一行“所有者权益合计”。

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负债表怎么看

为何借？向谁借？借多久？利息几何？

• 负债率，有息负债率
  通常教科书会用“负债/总资产”来计算负债率，
  负债中的无息负债对企业而言没有压力，因此，有价值的负债率计算应该使用“有息负债/总资产”。

• 如果有息负债超过了总资产的六成，企业算比较激进了。
  如果遇到宏观或行业的突变，企业陷入困境的可能性就比较大。因此，对于有息负债比率比较高的企业，投资者应多一份小心。

资产表怎么看

看钱的去处，无外乎看原来的钱分布有何变化，新钱（新借的和新挣的）花哪儿去了。

生产资产÷总资产；应收÷总资产；货币资金÷有息负债；非主业资产÷总资产。
这些比值可以考虑从三个角度看，即结构、历史、同行。

结构分析：轻资产公司优于重资产公司

• 生产资产÷总资产
  它包括企业资产负债表里的固定资产、在建工程、工程物资以及无形资产里的土地(报表里搜)。

• 是用“当年税前利润总额/生产资产”，来划分资产轻重。
  当年税前营业利润总额/生产资产，得出的比值如果显著高于社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的两倍毛估），则属于轻公司，反之则属于重公司。
  如果该值很大，证明很多利润是靠生产资产之外的其他资产赚来的。

历史分析&同行分析

看公司自身生产资产/总资产比例是如何变化的。
然后将自己放在企业老板的角度，思考为什么变重，或为什么变轻？企业加大的是哪块资产，减少的又是哪块资产，利弊分别是什么？

• 同时统计竞争对手相关数据，观察资产变化。
  对比他们在年内变化的异同。如果方向趋同，说明业内人士对行业发展的战略估计基本一致，所采用的策略也基本一致，大致说明行业维持原有方向，未发生突变或转折。如果两家企业在资产配置上出现了迥然不同的安排，如一家变得更重，另一家变得更轻，那么可能说明行业内人士对企业的发展战略和方向出现了不一样的看法。你看好哪种方向，为什么？你会下注哪种方向，为什么？

财务稳健、业务专注

• 应收款÷总资产：(应收科目数字总和 - 减去“应收票据”里银行承兑汇票金额) / 总资产

  1. 第一看是否过大。总资产里过半都是应收款，这公司显然有问题（一般超过三成已经算严重了）。对比同行业其他公司数据，处于中位数以上的，可以暂时认为是偏大了。
  2. 第二看是否有巨变。
     当超过营业收入增幅的应收款增幅。如果发生了，一般说明企业可能采用了比较激进的销售政策。
  3. 第三看是否有异常。
     所谓异常，如某些应收款单独测试减值为零，应收款集中在少数几家关联企业，或者其他应收款科目突然大幅增加，等等。

• 货币资金÷有息负债
  一个稳健的、值得信任的公司，它的货币资金应该能够覆盖有息负债。在出现紧急情况时，能够保证生存。至多可以放松至货币资金加上金融资产，两者合计能够覆盖有息负债。

• 非主业资产÷总资产比例
  如果和主业经营无关的资产占比增加，如一家制造业企业，将大量的资金配置于交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、银行理财产品或投资性房地产，这些信号明显地说明，这家公司管理层在自己的行业内已经很难发现有潜力的投资机会。

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