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看好扬农化工的N个逻辑!

看好扬农化工的N个逻辑!

作者: 掌乾财经 | 来源:发表于2018-01-19 09:39 被阅读0次

    昨日草草甘膦概念与农药板块均有表现,其中草甘膦板块有个股收获了涨停板。

    名称:草甘膦

    用途:除杂草

    草甘膦(glyphosate)又称镇草宁、农达(Roundup)、草干膦、膦甘酸。纯品为非挥发性白色固体,比重为0.5,大约在230℃左右熔化,并伴随分解。25℃时在水中的溶解度为1.2%,不溶于一般有机溶剂,其异丙胺盐完全溶解于水。草甘膦不可燃、不爆炸,常温贮存稳定,对中碳钢、镀锡铁皮(马口铁)有腐蚀作用。草甘膦常用于防除苹果园、葡萄园和茶园的杂草。

    ​那么,草甘膦龙头行业中,最近热门的是前段时间大涨的新安股份和扬农化工,因为新安股份已经打涨过了,人气已经点燃过了,因此,掌乾君更好看还没有被引燃情绪的扬农化工。

    扬农化工

    1、菊酯盈利大增将是最大预期差

    公司主营拟除虫类菊酯、草甘膦、麦草畏等原料药,未来3年,公司主要增量来自菊酯和草甘膦涨价、麦草畏放量、新品种扩张。菊酯产品种类繁多且单一品种产量较小,市场对公司拟除虫类菊酯的关注度较低。但我们认为,受环保影响,菊酯类产品价格大增,并且有望在一季度旺季继续上涨,带来公司业绩超预期的增长。并且,在环保趋严确定性的背景下,原药价格在2018年将保持高位,原药龙头企业进入高盈利时代。

    2、投资回报率将触底回升

    公司历史投资回报率远超同行,并且在账面有大量闲置资金。近年来公司加大了投资步伐,将收益率较低的货币资金投入到再生产中,相继投建了优嘉一期、二期项目,并且已经启动三期项目,计划投资20.2亿元。随着二期达产贡献业绩,并且全球植保市场结束去库存景气开始上行,我们预计公司的投资回报率将恢复到30%左右的水平。在2020年三期项目全部投产后,公司的净利润将达到17亿元。

    3、环保力度再加强,杀虫剂将进入业绩上行期

     2017年三季度以来,环保导致拟除虫类菊酯中间体短缺,部分生产企业停产,菊酯价格大幅上涨,其中功夫菊酯(高效氯氟氰菊酯)较年初上涨了10万元/吨(+66.7%,2000吨产能),氯氰菊酯上涨了5万元/吨(+55.6%,500吨产能),联苯菊酯上涨了5万元/吨(+21.7%,800吨产能)。同时中间体方面。功夫酸上涨了35.8%,贲亭酸甲酯上涨了33.3%。

    我们认为短期内杀虫剂易涨难跌,且2018年一季度旺季有望再涨。随着排污许可证的推广、环保税的征收、新农药管理条例施行、新一轮中央环保督察推进、部分中间体反倾销进行以及京津冀大气污染治理高压持续,小型菊酯类生产企业和部分中间体小厂将难以复产。公司实现了从C4、C5到中间体再到产品的全产业链生产,目前满产且成本稳定,随着一季度旺季来临,公司业绩有望爆发。公司具有拟除虫类菊酯产能约1万吨/年,弹性较大。

    4、麦草畏放量,草甘膦涨价,除草剂量价齐升

    公司2.5万吨麦草畏产能已成全球第一,随着转基因作物推广超预期,预计2018年麦草畏的需求为3.46-5.53万吨,2019年麦草畏需求为4.55-7.61万吨。公司先发优势明显,有望充分受益。草甘膦受到环保影响开工率下降,尤其是甘氨酸法产能受限,目前价格回升至2.85万元/吨。公司拥有3万吨IDA法草甘膦产能,目前价差扩大至8250元/吨,盈利有望增加。

    总的来说,麦草畏行业龙头,产能充分释放,孟山都抗麦草畏种子的顺利推广将继续扩大麦草畏的需求,麦草畏价格预计将维持在10万元/吨附近,保持较为稳定的水平,公司作为麦草畏行业龙头将持续受益增长。

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