第二大步，等待好价格。

有 2 种方法可以让我们明确好价格。

第一种方法是绝对估值法，巴菲特常用的，但相对比较难。当一家公司的股价大幅低于其内在价值时，比如一只股票内在价值 10 元，现在市场价格 5 元，那么现在 5 元的价格就是好价格。

这种方法要想取得好效果，关键是要能计算出股票的内在价值。目前常用的是“自由现金流贴现模型”，这个方法的原理很简单，就是假设公司永久经营下去，然后把未来产生的自由现金流贴现到今天，就得出了今天公司的价值。

这个方法原理虽然简单，但是在实际操作中却很困难。因为在用这个模型计算一家公司的内在价值之前，我们需要先假设 3 个数据：未来自由现金流量的预测、折现率和未来自由现金流量的增长率。

这 3 个数据出现很小的变动，计算出来的内在价值就会出现巨大的差异，这就像你使用哈勃望远镜看宇宙，哪怕只偏一厘米，你看到的很可能就是另一个星系。

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第二种比较好用的方法是市盈率和股息率法。

一、市盈率

简称 PE，是用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股收益得出。计算公式：

静态市盈率=股票现价÷上年度每股收益；

TTM 市盈率=股票现价/过去四个季度的每股收益，我们主要看 TTM 市盈率。

另外市盈率还表示如果公司目前的盈利能力保持不变，并且每年把净利润全部分红，我们通过分红收回本金的年限。比如我们投资 100 万，市盈率为 10，我们通过分红收回 100 万就需要 10 年的时间；市盈率为50，我们通过分红收回 100 万的时间就需要 50 年。

深证 A 股的历史市盈率，主要在 20-60 之间波动，40 是中间值。

当市盈率小于 20 的时候，股市就会见底然后开始上涨。

当市盈率大于 60 的时候，股市就会见顶然后下跌。

当市盈率在 40 左右时，股市后期涨跌都有可能。

通过以上市盈率的波动范围，我们可以看到当深证 A 股的市盈率在 40 左右时，代表 A 股的价格和价值整体相符，这个时候投资价值不大。

当深证 A 股的市盈率在 20 左右或小于 20 的时候，代表 A 股的价格大幅低于价值，这个时候投资价值很大，可以大胆买进。

当深证 A 股的市盈率在 60 左右或者大于 60 的时候，代表 A 股的价格已经大幅高于价值，这个时候投资风险很大，不能买进，只能卖出。

当然以上数据反映的是整个股市的情况，具体到某只股票还需要结合其自身情况来看。

对于好公司来讲，其价格一般情况下是不便宜的。只有在股市整体大跌的时候，好公司才有可能出现好价格，这是由于市场上的投资者恐慌性卖出导致的，这恰恰是聪明投资者买进好公司的好机会。

根据实战经验，当深证 A 股的市盈率小于 20 且好公司的 TTM 市盈率小于 15 的时候，就是好价格。

我们可以看到从 2017 年 9 月到 2020 年 3 月这两年多的时间里，深证 A 股的市盈率一直在 20-38 之间波动。

2018 年 10 月、12 月，2019 年 1 月这 3 个月中股市出现了很好的买入机会。在这 3 个月中买入好公司的话，长期持有就能获得很好的收益。

目前的深证市盈率为 33左右，大于 20，这说明现在的 A 股相对低估但是还算不上好价格，现在不是大规模买入 A 股的好时候。

下一个可以大规模买入 A 股的好时候将会在什么时候出现呢？这个我们不知道，股市未来的涨跌是不能被准确预测的。

我们实现财务自由的五项禁令之一就是不预测。我们不知道好价格什么时候会再次出现，但是好价格出现的时候我们一定会知道，那就是深证 A 股的市盈率小于 20 的时候。

出不出现好价格是由市场决定的，能不能选出好公司是由我们自己的能力决定的。

所以当我们选出好公司以后，一定要有足够的耐心才行。当条件不符合以上标准时，我们就等着。当条件符合以上标准时，我们就勇敢的买进。

这里说一下等待好价格时我们并不是把钱放在账户里什么都不干，A 股没有好价格的时候，港股、美股、房子、REITs、债券、逆回购、基金等生钱资产可能有好价格。我们不用执着于 A 股这个工具，我们只在 A 股出现好价格的时候买入。另外我们还可以把时间精力投入到创造生钱资产上，这样可能会获得更大的回报。永远记住，A 股只是我们实现财务自由的一个工具而已。

二、股息率

股息率是股息与股票价格之间的比率。计算公式是：

实际股息率=每年股息的税后净额÷股票买入价×100%；

动态股息率=上年度股息税后净额÷股票市价×100%。

实际股息率主要在我们持有股票的时候用； 动态股息率主要在我们买卖股票的时候用。

这里提示一下，自 2015 年 9 月 8 日起个人持股期限超过 1 年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。

假如一家公司每年每股的现金分红是 1 元，小白以 20 元每股的价格买了这家公司的股票，那么小白在持有期间每年的股息率就是 5%。小白投资 100 万，每年可以有 5 万元的分红收入。

如果小黑以 10 元每股的价格买了这家公司的股票，那么小黑在持有期间每年的股息率就是 10%。小黑投资 100 万，每年可以有 10 万元的分红收入。

在投资实践中，股息率是衡量公司是否具有投资价值的重要标尺之一。

从实现财务自由的角度来看，股息率才是最重要的。

我们选择好公司最主要的原因就是为了能持续的获得比较稳定的现金分红，其次才是获得价格增值。我们以低市盈率买进，是为了能获得比较高的股息率。

一般把 10 年期国债收益率作为一个标准，因为这是长期无风险收益率，也可以看作我们投资股票的机会成本。如果一家好公司的动态股息率大于 10 年期国债收益率，就可以买进。

这里再强调一下，只有好公司的动态股息率符合标准我们才可以买。如果不是好公司，即使某年度的动态股息率超过标准也是不能买的。因为好公司的现金分红往往能够持续，普通公司的现金分红却很难持续。未来可以持续的高股息率才是我们买入的关键。

到这里我们买股票的条件就明确了：

1、深证 A 股的市盈率小于 20 且好公司的 TTM 市盈率小于 15；

2、动态股息率大于 10 年期国债收益率。

当同时满足这两个条件时，我们就可以买进股票了。

这里强调一下，这个买股标准主要是从财务自由的角度出发制定的。这个买股标准在让我们实现财务自由的同时也必定会错过一些伟大的公司，比如脸书、亚马逊等。不过错过一些伟大的公司也没什么，巴菲特那么厉害，微软、谷歌、亚马逊也都错过了，但是这并不妨碍巴菲特成为全球最成功最富有的人之一。

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举例一，

福耀玻璃在 2012 年 9 月到 12 月之间的价格，当时价格在 7 元左右。那么 7 元的价格是好价格吗？可以买进吗？

① 先来计算一下动态股息率， 2012 年 6 月福耀玻璃发放了 2011 年度的现金分红，每 10 股 4 元，也就是每股 0.4 元。

当时股息红利税为 10%，每股股息税后净额为 0.36 元。假如未来股息保持不变，以 7 元的价格买进，则未来的股息率=0.36÷7×100%=5.14%。好公司未来的股息很可能是稳定增长的，未来实际的股息率很可能会大于5.14%。

我们看一下 2012 年 9 月到 12 月的 10 年期国债收益率，10 年期国债收益率大概为 3.6%左右。

福耀玻璃的动态股息率为 5.14%，大于 10 年期国债收益。

② 我们再来看一下市盈率， 2012 年 9 月到 12 月之间，深证 A 股的市盈率在 19 左右，小于 20。

福耀玻璃 2012 年 12 月 31 日的市盈率为 11.52， 2012 年 9 月到 12 月期间，福耀玻璃的

市盈率大概在 11 左右，小于 15。

故福耀玻璃的股价在 2012 年 9 月到 12 月之间符合买入标准。在这个时间段买入福耀玻璃最坏的结果就是每年获得 5%左右的现金分红。事实上当时买进持有到 2019 年 12 月 31 日的话，每年的现金分红收益率就有6.8%-16.4%，2018 年一年的现金分红收益率就高达 16.4%。另外还有股价上涨带来的价差收益，由于福耀是优质的生钱资产，股价也从 2012 年的 7 元左右涨到了 2019 年 12 月 31 日的 23.99 元，股价上涨带来的总收益率为 242.7%，年化收益率为 19.2%。

福耀玻璃的实际年化收益率=每年的现金分红收益率+股价上涨年化收益率，两者相加可以计算出福耀玻璃 2012 年到 2019 年的实际年化收益率大于 26%，这个收益率还是很不错的。

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我们再来看一下贵州茅台。

我们可以看到贵州茅台 2014 年 1 月的价格，当时价格在 120 元左右。

那么 120 元的价格是好价格吗？能买吗？我们来计算一下。

① 下面我们先来计算一下动态股息率

我们可以看到 2013 年 6 月贵州茅台发放 2012 年度的现金分红，每 10 股派息 64.19 元，也就是每股 6.419

元。当时股息红利税为 5%，每股股息税后净额为 6.1 元。假如以 120 元的价格买进，则动态股息率=6.1÷120×100%=5.08%。

我们再看一下当时的 10 年期国债收益率是多少？我们可以看到当时 10 年期国债收益率为 4.5%。

贵州茅台的动态股息率为 5.08%，大于 10 年期国债收益率。

② 再来看一下市盈率。

我们可以看到 2014 年 1 月份深证 A 股的市盈率为 29 左右，比 20 高了一些，不符合标准。贵州茅台 2013 年 12 月 31 日的市盈率为 8.81，非常有投资价值。

像这种深证 A 股的市盈率不符合买入标准，但是仍处于低估区间，并且好公司的价格非常好，比如市盈率小于 10，我们也可以买进。因为在好公司的市盈率小于 10 的时候买进，哪怕股市未来整体情况不好，投资风险也很小。

如果在 120 元左右买进贵州茅台，后期最坏的结果就是每年获得 5%左右的现金分红。事实上当时买进持有到 2019 年 12 月 31 日的话，每年的现金分红收益率就有 3.6%-17.2%，2020 年一年的现金分红收益率就高达 17.2%。

另外还有股价上涨带来的价差收益，由于茅台是优质的生钱资产，股价也从 2014 年的 120 元左右涨到了 2019 年 12 月 31 日的 1183 元，由于 2014 和 2015 年有 2 次送股，实际价格相当于 1431 元，股价上涨带来的总收益率为 1092.5%，年化收益率为 51.1%。

贵州茅台的实际年化收益率=每年的现金分红收益率+股价上涨年化收益率，两者相加可以计算出贵州茅台 2014 年到 2019 年的实际年化收益率大于 55%。这个收益率，即使是巴菲特也会羡慕的。

我们在判断一只股票能不能买进的时候，没有关于这只股票或者股市未来是涨还是跌的任何预测。我们只有计算和对比。实现财务自由的股票投资方法全是计算和对比。

无论何时我们是否要买进一只股票的依据取决于计算结果。一旦你开始预测股票和股市的未来走势，你将无法实现财务自由。同学们需要时刻铭记： 不预测，只计算！