一、在A股

1.价值投资最初被简单地定义为捡便宜，后来经巴菲特升华，从单纯看股价转变为看公司的内在价值。只要内在价值被低估，哪怕公司股价已经很高了，仍然可以进行价值投资。

2.价值投资最为核心的四个要素是:企业的基本面，安全边际，企业是否有足够宽的护城河，以及市场和宏观经济。

3.纵观A股成立以来的总体以及个体走势，可以看出价值投资仍然适用于当下以及未来的A股。

二、规避风险

1.做价值投资首先要谨记:不熟不投。不熟不投的关键是明确自己的能力圈范围，并在这一范围内去进行投资。每个人都有自己的能力圈，而通过不断地努力学习，能力圈是可以被扩大的。

2.价值投资的首要法则是规避风险，要规避风险就得建立安全边际的概念。当股价低于内在价值时，就有了安全边际。由于每个人对于公司价值的判断不尽相同，因此对于安全边际的底线也不一样。在做投资决策之前，要先问自己两个问题:一是"这项投资真的有我所认为的那么好吗?“二是“如果我的判断是错的，我该怎么办?”

3.你觉得自己的某项投资是经过深思熟虑的，但往往只是一拍脑袋想出来的，这就是“直觉偏见"，它可能会让你家的电话号码和西罗马帝国灭的时间扯上关系。股价低就觉得有成长空间，一家公司过去业绩和股价表现很好就觉得未来也不会差, 类似的“直觉偏见"在股市当中很常见。买入股票之前着手经过调研和分析的投资者，更有可能陷入直觉偏见，解决的首要准则是要避免盲目自信，与时俱进。

4.以价值投资的角度而言，根本就不存在所谓止损或者转机的问题，也就是说，要继续持有还是卖出只股票，跟它当下是不是亏损没有任何关系。不被一只股票当下的涨跌所影响，就要跳出“心理账户”的错觉，忘掉成本。只有在三种情况下，价值投资者才应该选择卖出股票:公司基本面恶化，股价涨到了预期值，以及有确定的更好的其他投资标的。

三、大师如何做

1.价值投资的鼻祖格雷厄姆以及巴菲特的实际操作案例，说明即便是股神，也不能准确地预测市场底部和顶部。

2.股神和普通投资者的区别就在于，前者在失败之后会总结、反思，并且在未来获得更大的盈利。

3.既然股神也无法准确预测底部和顶部，那么价值投资者要做的就是看股价有没有达到自己的预期，以此来判断是否应该卖出，而不是随着市场行情三心二意。

四、找到好行业

1.寻找好公司的第一步 是找到好的行业，因为一个行业几乎可以决定整个行业当中所有公司的基本态势。

2.观察一个行业的状况要从外部和内部两个方面着手，外部因素包括宏观政策、技术进步、法律等，内部因素则涵盖竞争格局、需求变动等。

3.行业如果已经处于夕阳状态，那么公司再好也不适合作为价值投资的标的，即便是股神巴菲特也无力回天。

五、寻找好公司

1.找到具备持续盈利能力的企业。一个好公司应该是一个具备持续盈利能力的公司。判断一个公司是否具备持续盈利能力，必须要看的两个财务指标是净资产收益率和市净率。它们综合反映了一个公司的赚钱能力，产品周转速度和管理能力，杠杆率，以及净资产、流动性等状况。这两个指标是互相关联的，通常净资产收益率越高，市净率就会越高，而净资产收益率往往有一个动态的发展过程。

2.发掘高成长公司。作为一个价值投资者，要善于发掘高成长的公司，也即这家公司不是只在短期内具备竞争力，而是在未来几年、十几年甚至几十年都具备如此发展趋势。高成长型的公司通常拥有如下特征:产品和企业不能被替代，经营管理良好，管理者本人的素质非常棒，以及股价被低估。在发掘高成长型公司时要规避几个陷阱，要知道过去的成长不代表未来的成长，成长并非越快越好，同时要关注宏观政策层面的变化。

3.从损益表看公司长期盈利能力。损益表也叫做利润表，可以看出公司究竟赚钱还是亏钱，以及是否具备长期盈利能力。损益表中一个重要的指标叫做毛利率，毛利率高说明公司所在的行业比较赚钱，而且公司可能形成了比较大的竞争优势，所以它可以报很高的价格，最典型的比如茅台。根据损益表所显示的费用以及利润，可以判断一家公司的支出是否合理，同时能够计算出股票的最终每股收益，进而计算出公司真正的内在价值。

4.从资产负债表看公司的风险。通过资产负债表，可以看出一家公司的资产分布状态、资产结构、资产稳定性，据此来判断公司的资金运营、财务结构是否正常合理，从而评估公司承担风险的能力。资产负债表的“资产”指标包括货币资金、存货、应收账款、有形资产、无形资产等，其中应收账款是衡量公司管理能力以及竞争优势的非常重要的指标。负债主要包含流动负债和长期负债，不能孤立、死板地看待负债指标，比如因为短期借款看起来比较多，就得出这家公司今年压力很大的结论。

5.从现金流量表看公司的真面目。现金流量对于公司管理者来说，是最重要的考核指标。现金流量表主要包括经营活动、投资活动以及融资活动所产生的现金流这三个部分，对于投资者而言，最重要的是看经营活动所产生的现金流是否为正。如果一家公司具备如下特征，说明这家公司是一个好的投资标的:有雄厚现金实力;现金流来自真实的运营;利润全上交之后还有好业绩;愿意把利润返还给股东。

6.看清财务数据的真假。财务造假当然会损害投资评估的有效性，但损害并没有投资者想象的那么大。一家企业是否存在财务造假，通常可以通过应收账款毛利、非经常性损益等指标来判断。随着时代的进步，监管越来越严格，严格意义上的上市公司的造假变得越来越难。

7.如何评估公司管理层。巴菲特说投资就是投人，所以一个公司的管理层是否优秀，也是判断一家公司是否足够好的重要指标。评估一家的公司管理层是否足够优秀，可以借助诚信、理性、偏执度以及组成人员的学历和履历等指标。成功的企业家通常有一个共性即遇到困难都会坚定地迎难而上。

六、如何交易

1.买入时机。在进行价值投资时，买入价格当然越低越好，但是这里的价格指的是对于内在价值而言的相对价格，而不是绝对价格。作为一个坚定的价值投资者，每年的操作次数一定要足够低的，最好不要超过2次。既然交易次数不多，[所以一定要耐心等待好的机会，即指数跌到一个比较低的位置，而在熊市比牛市多A股市场上，这种机会还是比较多的。

2.卖出时机。大多数人在卖股票的时候更倾向于卖那些赚钱的股票，而不愿意卖那些亏钱的，因为后者就等于承认自己的投资是失败的。“承认失败”比“失败”本身更让人难以接受，这导致很多人在投资时作出错误决策。对于价值投资来说，判断卖出时机并不难，因为它无关现在是盈利还是亏损，只需要判断原来的投资的逻辑是不是依然存在。无论是做价值投资还是趋势投资，最重要的是坚持预先制定好的规则，轻易的改弦更张三心二二意才是最可怕的。

3.波动是好事。巴菲特认为，投资者要把股价波动看作是一件好事情，因为只有股价波动，你才能够从中获得更多的买入或者卖出的机会。对于价值投资而言，股价波动从来都不是风险，投资股票所损失掉的机会成本才是真正的风险。既然股价波动并非真正的风险，作为价值投资者就不应该过分关注和在意，而应该像巴菲特那样，谨慎交易，然后耐心等待即可。

七、小结

1.价值投资的核心是三个好，好企业、好价格和好心态。

2.好企业要有自己的护城河；好价格是针对企业的内在价值而言，而不是简单的绝对价格；好心态是指要理性沉得住气，不被一时的价格涨跌所左右。

3.价值投资是一个去繁从简的过程， 看准了就坚定自己的信念，何时入手、何时增持、何时撤出都有自己一步步的计划，这个计划跟企业的走势、经济走势有关，但是和当天的股票、大盘毫无关系。