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牛熊的转换通常是在不经意之间完成的，没有人能够确切地在当下确定牛市的终结。因此在牛市结束后的第一次下跌中，大众会认为“机会啊，加仓”（图中5）。这时的大盘的表现形式通常会大跌一下，由于牛市中每一次大跌都是更好的加仓点，因此大部分的投资者都会惯性的认为这里是加仓点而买入。大盘开始盘升通常此处的高度不会高于上个高点，这时有经验的老手开始减仓，大众认为仍然认为会创新高。
接着股市开始下跌，击穿大部分人的成本线，这是大众会认为“这是正常的调整，等待”（图中6），而老手感觉到危险开始清仓或保持小仓位了。这里是要特别注意的地方，也就是大众的心态开始认为会很快赚钱转变为等一段时间就会赚钱，心理的变化很小很微妙，但是这是最要主要的地方。
股市继续下跌，大众已经开始有30%左右的亏损了，这是大众心理转变为，“套了，再涨上来我就卖出”（图中7）。这时大众的心理已经完全的变化了，看空的人已经开始增多。接着股市开始反弹一下，通常不会解套，离解套已经很近了，大众还是没有卖出，因为很快就要解套了，人性使然。
经过一段时间的反弹，股市开始进入主跌浪了，大众心理转变为“这里是底了，我不信你还能跌”（图中8）。这时大盘多半已经腰斩了，大众的心态已经转变为准备死扛了。通常大盘在这里会产生一个盘整，继续消磨大众的耐心，反弹的高度有限，时间较长。这时没有增量资金的进入，进入场内博弈的状态。
接着股市进入了新的一段下跌，这时大众的心理会变为，“再跌我就长线投资！不信你没底！”（图中9）其实这时的大众还是有回本的心理，没有完全绝望，因此也不会离场。这时大盘转变为漫漫阴跌，继续消磨大众的信心。大众开始谩骂，心理变为“国家在干什么，证监会怎么不管！”（图中10）大众很期待国家有政策救市。这也是政策底所出现的心理因素，国家开始出台各种利好，但都被市场无视。这时老手开始进场，认为股市已经具备翻转条件。
股市仍然下跌，大众心理转变为“受够了，老子再也不玩了，赚来的钱全部都没了，以后再也不玩了”（图中11）。这是通常大盘通常会有一个盘整的过程，继续煎熬大众的心理。股市继续下跌，击穿上个盘整区域，大众心理为，“不好，又跌了！准备卖掉算了”（图中12）。“再跌，割肉了，我怕了再也不玩了”（图中13）。这时老手们也开始恐慌，不知底在何方，恐慌盘涌出，股市无量空跌，而且下降速度很快。这时的市场底开始出现，一部分先知先觉者开始进场，股市产生一个小的反弹，大众心理为“老子卖了你就涨了”（图中13）。先知先觉者已经开始利用先期的筹码打压股市，获得一个更长的进场时间，股市阴跌或者盘整，一般会在前期低点附近止跌，大众心理为“还是卖对了，幸亏卖掉了”（图中14），股市开始进入牛市初期阶段
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