绝对估值法----有现金流才是王道
现金流贴现法，就是一个最经典的绝对估值法。教课书上的DCF就是这种方法，也是巴菲特最看重的企业内在价值的估算方法。
一、现金流与贴现率
自由现金流：一个企业的经营活动，扣除所有开支以后，可以自由支配的钱。就像用自己的储蓄，税后工资扣除房贷、生活费用等开支以后，剩下的部分就是自由现金流。一个企业未来自由现金流的总和，就是一个人未来储蓄的总和。
巴菲特有时候把它称为“股东盈余”，就是说一个公司未来可以替股东净赚到的钱。
但是有个问题，未来的钱不是现在可以拿到的钱，所以需要耐心等待，而且存在一定的风险，因为不一定能拿的到，是个未知数，所以在给企业估值的时候，需要把未来的现金流打一个折扣，折算到当期，这个折扣率就叫做贴现率。不确定性大的现金流折扣就大，反之折扣就小。
把所有折现的这些现金流加起来以后，就得到了公司的估值，所以就叫做现金流贴现法。上世纪30年代的哈佛大学博士威廉姆斯，写的论文，叫《价值投资理论》，讲的就是这个道理。
二、怎么运用现金流贴现法去估算一只股票的内在价值呢？
1、先确定增长率，【以5年的投资限期算起，参考前几年每年比上年的增长率算出来，得出未来5年的平均增长率】
2】确定贴现率，【可以按照国家县在的长期国债利率算，或者参考整个市场的平均回报率】。
巴菲特投资可口可乐的计算方法
确定完增长率和贴现率以后，先以当年的自由现金流为起点，按照算出的年增长率，算出未来几年每一年的自由现金流，然后再用贴现率算出这些钱折回今天的价格，就可以算出未来的估值。当然巴菲特是以10年为投资期限，而且还加上了第11年以后的增长率。
三、绝对估值法的意义 和局限
不单单为股票，几乎是为所有的资产包括人力资本在内提供了一个估算内在价值的简单框架。让金融业慢慢的从赌博、游戏的非正当行业，逐渐变成价值发现的行业。
但是因为这个模型的结果主要取决于我们估计的增长率和贴现率的数值，所以假如宏观或者企业的基本面发生很大改变的话，那么整个结果就可能发生巨大改变，
尤其是贴现率，因为它反映的是企业的风险，而且这个风险也是动态的，所以只要贴现率略微发生改变，整个估值就会发生很大的变化。
所以说，对企业现金流贴现法的估值是不是准确，取决于你选择的现金流增长率和贴现率是不是准确。
网友评论