投资要义

成功的投资不需要预见，未来只需要寻找收益与风险的不对称。

投资体系三个层级。第一系统性机会与系统性风险的识别。第二资产配置与动态再平衡。第三投资工具的使用。越基础的层级越简单，同时也越重要。第一层级决定我们能不能赚钱。第二层级决定我们能不能安全持久地赚钱。第三层级决定我们能赚多少钱。

资产配置级别三个维度。第一单类资产的内部配置。第二大类资产配置。第三不同市场间资产配置。

第一维度，每只股票不超过5%，每个行业不超过20%。

动态再平衡。半仓策略或37策略。

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计算每张可转债的可转股数量时，必须用可转债面值除以转股价格，不必考虑可转债当前价格，也不必考虑正股的当前价格。

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第一步：将所有股票用“市净率”指标按照由低到高的次序排序，然后删除所有市净率高于1.5倍的公司。第二步：删除所有“过去十年市净率”从来不曾超过1倍的公司。第三步：删除所有审计机构不是“全球四大会计师事务所”的公司。第四步：删除所有“股息率”为0的公司。第五步：将市净率指标按照由低到高的次序排序。第六步：将市盈率指标按照由低到高的次序排序。第七步：将股息率指标按照由高到低的次序排序

第八步：将每一家公司的市净率、市盈率、股息率三项数据的分值相加，然后再按照由低到高的次序排序，等比例买入排名前30的公司。

第一，用以上方法筛选出一个投资组合之后，要进一步剔除掉净利润和现金分红异常的公司。

净利润异常的意思是：当年净利润超过过去10年净利润的总和。

现金分红异常的意思是：当年的现金分红金额超过过去十年现金分红的总额。

第二，我们要遵循行业分散的原则，对每一个行业的配置不得超过资产的20%。

第三，等比例买入30只股票时，这30只股票每只占资产的比例并不是固定的，而是要遵循当前你期望的仓位而定。

在目前的政策下，投资者在申购新股时，每个账户配置40万的股票市值是比较有效率的。

可以考虑沪市配置25万市值，深市配置15万市值。

开放式基金分为三种类型：场外开放式基金、LOF基金、ETF基金。

通常我们将基金申购、赎回的价格称为“净值”，将基金在证券市场的交易价格称为“现值”，将现值高于净值的情况称为“溢价”，将现值低于净值的情况称为“折价”。

笔者只有在“买入赎回年化收益率”超过10%时，才会进行折价套利。

1.逆回购的资金在非交易日不可解冻。2.逆回购的资金在解冻后的下一个交易日可取。

闲置时间小于7天的资金，建议做逆回购；闲置时间超过7天的资金，建议买货币基金。

债券的违约风险和违约风险带来的机会。即使债券出现违约，也并不意味着债权人将损失全部的本金和利息。想要从违约的债券中榨取利润，不仅需要极精深的财务功底，还必须拥有足够强大的法律支持。

债券的利率风险。如果我们能够把握利率变化的方向，在高利率环境下买入债券，然后在低利率时卖出，那么除了债券的利息以外，我们还能享受债券价格变化所带来的收益。

债券的市场风险。为什么“国债100213”的价格最低点出现在利率并不算太高的2004年呢？这并不是利率变化所致，而是来自市场方面的原因。德隆系崩溃带来2004年国债价格的暴跌，就是一个典型的由市场风险所带来的投资机会。

债券基金的杠杆风险。在某些情况下，债券基金持有的债券会超过该基金的净资产。

封闭式债券基金的折价。牛市后期，市场中很容易出现大幅折价的债券基金，打折的债券基金持有低估的债券，会形成一个十分诱人的“折上折”。股市和债市的负相关对于保守的投资者而言是极其有益的。下次，当你找不到值得买入的股票时，回过头来看看债券和债基，也许会有惊喜。

期权（Option）是一种衍生性金融工具，是指买方向卖方支付期权费后，拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或在未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定商品的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。

（1）期权的买方（即缴纳订金的一方）只有权利没有义务；

（2）期权的卖方（即收取订金的一方）只有义务没有权利；

（3）期权有时限，过期作废，订金不退。

· 期权标的物的估值

· 期权溢价率

· 期权剩余时间

· 杠杆倍数

投资看涨期权时，一定要选择其标的物估值足够低的。

应用：在投资期权时，期权标的物的市净率（PB）不能高于1倍，无论是指数还是个股。

对投资者而言，期权的溢价率越低越好。

应用：期权溢价率必须小于30%（期权标的物行权价+期权价格-期权标的物现价）÷期权标的物现价× 100%。。

应用：期权的剩余时间必须超过2年（730天）。

“标的物价格翻倍时的杠杆倍数”，杠杆倍数的计算公式为：杠杆倍数=（期权标的物价格×2-期权行权价）/（期权价格×行权比例）。只有对于那些把期权当作一个有价值的东西进行长期投资（投机）的人来说，杠杆倍数这个指标才是有价值的。

应用：期权的杠杆倍数必须高于10倍。

（1）期权标的物必须低估，市净率不超过1倍；

（2）期权溢价率不能太高，要低于30%；

（3）期权剩余时间要足够长，必须超过2年；

（4）期权杠杆倍数要足够高，必须高于10倍。

期权轮动策略是一种通过在不同期权之间进行切换以提高收益的策略。

（1）期权是风险极高的投资工具，默认的状态是不使用；

（2）投资期权的比例不得高于自有资金的5%。