大宗商品可以归纳为能源、金属和农产品三类。包括石油、天然气、铜、铝、小麦、玉米、糖等。
石油是大宗商品之王，一般把它单列出来。
对于是否配置它，不同的大师看法不同，属于个人偏好问题。
巴菲特不喜欢配置它，在他看来，任何不能产生现金流的东西都不叫资产，只能叫筹码，只能用于交易。
原油价格
影响因素多且复杂：
- 石油美元（美元不代表全球经济的时候失灵）
- 政治因素（2020年，沙特跟俄罗斯关于减产协议闹翻，油价单日下跌30%）
- 新能源的替代（新技术发展，页岩油开采成本降到40-50元？）
- 新的供给（美国从石油进口国变成出口国）
- 需求变化（2020年疫情导致需求萎缩；但2008次贷危机中，需求也萎缩，但价格为什么涨？）
原油价格基准
大家在新闻里最常看到的国际油价，一个是纽约市场的WTI（西得克萨斯轻质原油），一个是伦敦市场的BRENT（北海布伦特原油），因为成本关系，前者一般比后者更低一些。
我国进口原油更多来自中东和东南亚，所以我们的成品油定价机制，是根据布伦特、迪拜、辛塔（印尼）三地油价，经过加权计算后得出的。（原油价格<40，我们的成品油价格就不会再下降了）。
国内投资原油类标的
都是QDII基金，再细分，华宝油气、华安石油能看见持仓股，它们就是 QDII-ETF，南方原油看不见持仓股，它投资的是基金，故而它是QDII-FOF。
华宝油气（162411）：追踪指数 SPSIOP ，投资美股油气上游股票，跟油价相关性70%。缺点：指数追踪误差大，与页岩油业务相关的公司很多，且该指数是一个等权重指数。油气勘探的小公司在油价不大涨的情况下，生存艰难得很，很多成分股退市。美国的页岩油革命是用债务堆起来的，这些公司长期资不抵债，什么时候债务会突然崩塌，很难说。
华安石油(160416)：持有石油行业大公司，埃克森，雪佛龙，道达尔，中海油(跟踪标的：标普全球石油净总收益指数)。这些大公司更多是石化公司，不完全跟上游价格相关。
南方原油C（006476）：期货原油（比较基准60%WTI原油价格收益率 + 40%BRENT原油价格收益率），追踪原油价格相对准确。国内原油类FOF的规定是对于单只基金持仓不能超过20%，这就导致了国内原油类FOF需要也不得不同时投资于多个国家交易所的原油类基金：日本、瑞士、欧盟各国、英国、美国等国家。
类似的还有易方达原油、嘉实原油、国泰商品。
缺点：石油期货合约换月的损耗加上FOF本身双重管理费，摩擦成本太高，不适合长期持有。
这几个基金都有追踪误差大的问题。
还有些人投资银行的一些挂钩原油的产品，它们都是非标产品，各式各样什么都有，比如工行石油，它的摩擦成本更大（期货换月升水）。
QDII基金共同缺点
- 申购赎回都是 T+2，意味着你想精准抄底/逃顶都不可能。
- 外汇额度限制：当你想抄底的时候，可能没有额度了，于是买不了。
- 需要换汇去投资：一方面是有换汇的摩擦成本，另一方面你不仅面对着油价波动风险，还面对着汇率风险。
投资能源行业，长期赚钱吗？
能源行业是典型的强周期性行业。中证指数公司，把上市公司分为10个行业。从2004年到2020年的收益排序。长期收益最低的就是能源行业。
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收益最好的是消费行业，从1000点上涨到16000点，上涨16倍。
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收益最差的是能源行业，从1000点上涨到1400点，上涨40%，还不到1倍。
两者差距太悬殊了。放在国际上也差不多。
每一轮周期底部，能源行业会大面积亏损，很多公司也会撑不住，对行业整体收益会有很大损害。导致这个行业财富积累效应很薄弱。对普通投资者来说，这是一个HARD模式的品种。波动看起来很刺激，但赚钱还是挺难的。
不看公司，只看资产价格。以WTI原油期货为例，1985年价格大约是30美元，到2020年，价格仍旧在30美元附近，35年过去了，价格又回到了原点，考虑到通胀，收益就更糟糕了。
投资没必要「没有困难创造困难也要上」。
其实对普通投资者来说，平时投资，宽基指数+优秀行业（消费、医药、科技）就足够了。风险承受能力低就买点宽基，能承受风险，就买点消费医药科技。
总结
马尔基尔在《漫步华尔街》中不建议非专业投资者投资黄金、收藏品、期货等投资品。原油是资产配置中可配置也可以不配置的标的。普通投资者更应该专注于股债投资。
搞不懂投资标的到底是什么就贸然投资风险会更大，比如很多投资者对页岩油产业到底有什么风险一无所知就选择了标普石油天然气上游股票指数，继而蒙受了较大的损失。
近期很多人说南方原油老鼠仓的问题，本质上是不懂投资标的的特征，不知道自己面对的是什么风险。
超出自己能力圈的钱不赚也罢。投资中的钱赚不完，但我们的本金可能因为冒险而亏完。投资中的有所不为很重要，有所不为远胜于胆大妄为。
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