择时交易

市场的普通股都会不断地出现大幅度的价格波动，因此，聪明的投资者会对从这种大幅度变动中获利的可能性感兴趣。他们面临着两种可能获利的方法：择时法和估价法。

择时法：是指努力去预测股市的行为，认为未来走势是上升时，购买或持有股票，认为未来走势是下降时，出售或停止购买股票。
估价法：是指尽力做到股票报价低于其公允价值时买入，高于其公允价值时卖出。

如果投资者以预测为基础强调择时交易，最终将成为一个投机者，也就会面对投机所带来的财务结果。当你想要通过追随一些市场预测系统在几年内发财，那就必须像市场上无数投资者那样去做，并且能够比市场上的众多竞争者做得更好。我们既无法根据逻辑，也无法根据实际经历来认为，任何一个普通或一般的投资者，能够比公众（他本身也是其中一员）更成功地预测出市场的变化趋势。

对于投机者来说，“择时理念”有一个很重要的心理作用，因为想迅速获取利润，等到一年之后股票会上涨的这一想法，是不会被接受的。

普通投资者不可能通过努力来成功预测股价的变动，那是否可以利用价格变化之后的时机呢？也就是在每一次大跌之后买入和在每一次大涨之后卖出。

在美国，从1897年到1949年，出现了10个完整的市场循环，其中，有6个循环的持续时间在4年以内，4个循环的持续时间为6—7年，而且有一个循环持续了11年（1921—1932）。在不太熟悉股市历史的人看来，聪明的投资者应该能够发现反复出现的熊市和牛市，从而在熊市买入，在牛市卖出，而且可以在较短的时间内重复这种做法。

但是，即便是始于1949年的空前牛市出现之前，人们也不能肯定地认为，投资者应该把自己的金融策略和方法建立在，在熊市最低位买入，并在牛市最高位卖出。而在熊市时，如果股价没有被再次拉低，那些等待“低价买入”的人都会感到自己完全落后于别人了，而且许多情况下，他们最终都将放弃以前的谨慎，而完全投入进股市。比如说，1990年10月到2000年1月，道琼斯指数疯狂上涨，其降幅从未超过20%，只有3次的损失达到或超过了10%，总收益为395.7%。牛市或熊市持续的时间越长，投资者的健忘症就越严重。

最后的事实证明，市场行为并没有遵循以前的格局。努力将自己的策略建立在传统方法的基础上（即等到出现明显的熊市价格水平时才去购买股票）是不现实的。