一、选股样本比较
1、选股规则
三大红利指数的选股规则汇总如下：
在上述规则下上证红利选取的样本大概率是分红稳定的沪市大蓝筹；红利机会选取的样本主要集中在大盘和中盘价值；中证红利选取的样本主要是大盘价值和大盘平衡。
2、行业权重
以下是各指数的行业权重情况：
上证红利指数行业权重
红利机会指数行业权重
中证红利指数行业权重
从上图来看，上证红利和中证红利相对集中度更高一些，最大持仓行业都是金融地产而且与其他行业相比差距较大。红利机会的持仓行业中将地产和金融业分开了，如果合在一起也成为其最大持仓，但是其最大的三个持仓行业占比差不多，相对分散。
二、未来业绩展望
假设1：由于所有对未来的预测都是基于历史数据的基础上，所以这里有一个前提就是以前优秀的企业未来也会大概率优秀。
假设2：所有追踪指数的基金都严格追踪了对应的指数。
由于股票价格=盈利×PE估值，指数也可以这样来进行计算。假设在同一个时间段同一个市场内，不同指数的平均PE估值变化是相同的。那么上述公式只需要考察盈利增长部分。而上证红利指数和红利机会指数都属于红利指数，除了要考察股票价格的因素之外还需要关注分红情况。因此以下将从归母扣非净利润增长情况（盈利增长情况）和股息率（分红情况）分别进行考察。
以下是最新公布的上证红利指数、红利机会指数和中证红利指数的前十大重仓股。
1、红利指数是否名符其实？
由于各指数至少1年会更新一次，会定期将股息率不符合要求的样本剔除，所以这里将重点考察最新的股息率情况，以验证指数当前成份股是否具备红利特征。
下图是三大红利指数前十大持仓股的当前股息率情况：
从上图可以看出，仅从当前股息率来看，红利机会指数的前十大持仓股股息率非常高，而上证红利指数和中证红利指数的前十大持仓股股息要低很多（截止目前全部沪深A股平均股息率为1.35%）。
当然当前数据不能代表未来，所以不能简单地从当前股息率水平来线性推断出未来的股息率情况。但也一定程度上（前十大持仓）验证了当前的成份股是符合红利指数的特征的。
2、盈利增长能力的比较
盈利增长能力选取近5年的归母扣非净利润数据作为分析依据，以避免偶发的短期波动。
上证红利指数前十大重仓股近5年的归母扣非净利润和累计同比如下：
中国神华归母扣非净利润
上汽集团归母扣非净利润
华能国际归母扣非净利润
建设银行归母扣非净利润
农业银行归母扣非净利润
工商银行归母扣非净利润
华域汽车归母扣非净利润
中国银行归母扣非净利润
中国石化归母扣非净利润
大秦铁路归母扣非净利润
红利机会指数前十大重仓股近5年的归母扣非净利润和累计同比如下：
方大特钢归母扣非净利润
哈药股份归母扣非净利润
三钢闽光归母扣非净利润
顺发恒业归母扣非净利润
首开股份归母扣非净利润
中国石化归母扣非净利润
龙蟒佰利归母扣非净利润
粤高速Ａ归母扣非净利润
华联控股归母扣非净利润
方大炭素归母扣非净利润
中证红利指数的十大重仓股中有七个与上证红利的完全一样，其他三个不一致的十大重仓股近5年来的归母扣非净利润如下：
双汇发展归母扣非净利润
格力电器归母扣非净利润
伟星新材归母扣非净利润
从以上数据来看红利机会指数前十大重仓股过去5年的归母扣非净利润平均年化增长率相对上证红利指数和中证红利指数的要高很多。
三、抗风险能力
由于抗风险能力无法具体衡量，以下分析基于主观判断。
上证红利指数的样本主要是蓝筹股，大规模企业本身的抗风险能力就相对更强，同时它们中很多也是大国企，而在国家背景的支持下，其抵抗风险的能力会更强。
红利机会指数的样本主要是成长企业，规模相对较小，而且民营企业较多，其抵抗风险的能力相对更弱。
中证红利指数的样本与上证红利指数相似度较高，其抵抗风险能力相对较强。
在二级市场行情来看，大蓝筹本身的正常估值相对较低，而成长企业的正常估值相对更高。当遭遇熊市时，大蓝筹的估值下降相对较小，而成长企业的估值下降得相对更大一些，这也印证了目前追踪红利机会指数的基金（501029：今年以来下跌-14.41%）相对于追踪上证红利指数的基金（510880：今年以来下跌-8.28%）和追踪中证红利指数的基金（100032：今年以来下跌-10.35%）下跌的更明显一些。
四、小结
之前在选取定投标的时，确实参考了指数回测结果，从历史数据来看，红利机会指数基金（501029）相对于上证红利指数基金（510880）和中证红利指数基金（100032）确实要靓丽很多。但是我们也要看到红利机会指数基金的高收益是基于相对更高风险的基础上的，从风险调整后收益来看也许是不如上证红利指数基金和中证红利指数基金的（由于风险无法具体量化，只能主观评测）。
由于红利机会指数从2017年初才开始运行，目前在熊市阶段就下结论说红利机会指数业绩太差还稍微早了些，也许还需要经过一轮牛熊才能有更充分证据来下结论。
大家在选择基金标的时候也要充分平衡风险和收益这两者之间的关系。在相同风险情况下，选择更高收益率的标的，或者在收益率一致时选择风险更少的标的。
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