在上世纪八九十年代，有一个很出名的对冲基金公司，叫做老虎基金。
老虎基金在1980年成立，成立的时候，资产是800万美元。到1998年的时候，资产已经有220亿。
这段时间里，老虎基金的年复合收益率，达到了25%。
在当时，老虎基金的名气比索罗斯、巴菲特还要高一些。
但是之后没有几年，老虎基金的收益就大幅下滑，规模也大幅缩水，到现在听说过的人已经很少了。
为什么会发生这样的变化呢？
互联网泡沫
美股90年代的时候，正好是互联网泡沫最鼎盛的阶段。
当时美股上涨最好的，是各种科技类、互联网类的股票。
一家上市公司，哪怕没有营收，只要名字里带有「.com」，上市后股价就轻松涨几倍。
很多投资者其实都认为这不合常理，这些股票估值过高。
包括巴菲特和当时的老虎基金，都没有参与互联网泡沫的股票。
巴菲特喜欢消费、金融等传统一些的行业。当时老虎基金也是类似的风格，传统行业为主。
这导致在互联网股票上涨最好的阶段，巴菲特和老虎基金的表现都不太好，甚至还有下跌。
两者都面对了非常巨大的压力。
但是在面对压力的时候，最后巴菲特和老虎基金，采取了不同的做法。
两种不同的做法
巴菲特的做法
巴菲特当时的做法，是没有参与互联网泡沫，始终把持自己原有的投资理念。
同时随着美股整体上涨，巴菲特手里的债券和现金比例越来越高。
最后，等互联网泡沫破裂的时候，巴菲特可以从容的用大把资金来投资好机会。
但是老虎基金没有顶住压力。
老虎基金的做法
开始的时候，老虎基金重仓传统行业股票，避开估值高的互联网股票。
但随着互联网公司短期大幅上涨，股价越来越高，老虎基金短期里表现不好，承担了很大的赎回压力。
然后老虎基金就做了一个反向操作。
在1999年4季度，开始追涨，买入当时的互联网公司股票。
结果，「精准」的买在了互联网泡沫的高位。
之后互联网泡沫破裂，老虎基金再度大幅亏损。
老虎基金以对冲基金产品为主。对冲基金的收入来源，来自管理费和业绩提成。
通常来说，业绩提成是需要基金净值创了新高，才可以提取。
在接连两次造成投资大幅亏损之后，老虎基金的净值大幅下滑，业绩提成收入已经没有。
公司的管理费收入，也无法维持正常的运转了。
当然了，虽然老虎基金规模大幅缩水，但之前赚到的管理费和业绩提成还在，瘦死的骆驼比马大，现在老虎基金还在投资界活跃。
但是跟巴菲特相比，已经没有可比性了。
执行+策略
老虎基金的经历有什么意义呢？
我们介绍过巴菲特的投资生涯，介绍过桥水基金的达里奥。
感兴趣的朋友可以看：
《巴菲特投资案例《滚雪球》合集》
《明白每个策略的特点，才能更好的投资》
他们的投资策略各有不同，但是通常有几个共同点。
1. 策略长期是赚钱的，收益率有高有低，但长期可以赚钱。
2. 每个策略都有大小年，都会遇到不赚钱的年份。但顶级的投资大师，不会轻易的动摇自己的投资逻辑。
桥水基金旗下的阿尔法基金，在美股大幅波动的时候表现才好，这几年美股一直是牛市，阿尔法基金的表现就很差。
如果轻易动摇策略，那很容易会被反复打脸。
巴菲特在市场贵的时候，喜欢保持一定的现金和债券比例。
这几年巴菲特因为持有比较多的现金，伯克希尔的股价跑输了标普500不少。
但如果美股进入熊市，巴菲特的现金和债券就可以发挥威力了。
「一流的执行+三流的投资策略」，胜过「三流的执行+一流的投资策略」。
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